โพลล์ของ Reuters ที่จัดทำระหว่างวันที่ 17-24 สิงหาคม พบว่า 57% ของนักเศรษฐศาสตร์คาดว่าธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ซึ่งเป็นการกลับทิศทางจากโพลล์เดือนกรกฎาคม กลุ่มที่มีขนาดเล็กกว่า คือผู้ตอบ 10 จาก 58 ราย คาดว่าจะมีการขยับขึ้นต่อไปสู่ 1.50% ในเดือนตุลาคมหรือธันวาคม เกือบสองในสามของนักวิเคราะห์ (35 จาก 54 ราย) ประเมินว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะขึ้นไปอย่างน้อย 1.5% ภายในสิ้นเดือนมีนาคมปีหน้า ซึ่งเร็วกว่าโพลล์เดือนกรกฎาคม 3 เดือน ขณะที่ราว 60% มองว่าจะอยู่ที่อย่างน้อย 1.75% ภายในสิ้นไตรมาส 3 ปี 2027
มุมมองต่อระดับ “จุดสูงสุดปลายทาง” (terminal rate) ก็เปลี่ยนไปเช่นกัน ครึ่งหนึ่งของผู้ตอบ 36 รายในคำถามเพิ่มเติมระบุอัตราปลายทางที่ 1.75% เพิ่มจาก 19% ในเดือนที่แล้ว และสัดส่วนที่เลือก “2% หรือสูงกว่า” เพิ่มเป็น 36% จาก 23% ในเดือนกรกฎาคม ตามการกำหนดราคาของตลาด ณ เวลาที่เขียน USD/JPY ลดลง 0.17% ของวัน อยู่ที่ 158.92 ภารกิจของ BoJ มุ่งรักษาเสถียรภาพราคาใกล้ 2% หลังใช้นโยบายการเงินผ่อนคลายเป็นพิเศษต่อเนื่องตั้งแต่ปี 2013 ผ่านมาตรการ QQE การเริ่มใช้อัตราดอกเบี้ยติดลบและการควบคุมอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีในปี 2016 และการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมีนาคม 2024 เมื่อเริ่มถอยจากท่าทีดังกล่าว
แนวโน้มดอกเบี้ยและนัยต่อเศรษฐกิจ
ควรจับตาการประชุม BoJ ในเดือนกันยายนอย่างใกล้ชิด เนื่องจากขณะนี้นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่คาดว่าจะมีการปรับขึ้นดอกเบี้ยทันที เมื่อคาดว่าอัตรานโยบายจะขึ้นไปแตะ 1.5% ภายในต้นปีหน้า สะท้อนการเปลี่ยนผ่านของมุมมองตลาดอย่างมีนัยสำคัญ ข้อมูลเงินเฟ้อล่าสุดสนับสนุนท่าที “เหยี่ยว” นี้ โดยดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน (core CPI) ของญี่ปุ่นทรงตัวเหนือเป้าหมาย 2% ต่อเนื่องมากกว่าสองปี
กลยุทธ์ตลาดท่ามกลางการเปลี่ยนแปลงนโยบาย
ท่ามกลางความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นต่อการแข็งค่าของเงินเยน แนะนำซื้อออปชันแบบ put ของ USD/JPY เพื่อทำกำไรจากโอกาสที่คู่เงินจะปรับลง แนวโน้มในอดีตชี้ว่าเมื่อธนาคารกลางสร้าง “เซอร์ไพรส์” ตลาดด้วยการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคม 2024 เงินเยนแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ USD/JPY ร่วงลงเกือบ 10% ภายในเวลาเพียงไม่กี่สัปดาห์ การใช้ออปชันสเปรดฝั่งขาลง (bearish option spreads) ช่วยจำกัดความเสี่ยง ขณะเดียวกันยังเปิดทางรับโอกาสการปรับลงแรงอีกระลอกต่ำกว่าระดับปัจจุบัน
สำหรับผู้เทรดอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ย ควรพิจารณาเปิดสถานะชอร์ตฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB futures) หรือทำสว็อปอัตราดอกเบี้ยแบบจ่ายอัตราคงที่ (pay-fixed interest rate swaps) เนื่องจากเกือบ 60% ของนักวิเคราะห์มองว่าอัตรานโยบายจะขึ้นไปอย่างน้อย 1.75% ภายในปีหน้า ทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรมีโอกาสสูงที่จะไต่ระดับขึ้นในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า อนุพันธ์เหล่านี้ช่วยให้สามารถใช้ประโยชน์โดยตรงจากความคาดหวังต่อดอกเบี้ยขาขึ้น ขณะที่ตลาดปรับตัวเข้าสู่ช่วงสิ้นสุดนโยบายการเงินผ่อนคลายเป็นพิเศษ (ultra-loose monetary policy)
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
