Strategy ระดมเงินสุทธิราว 2.0065 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในสัปดาห์ก่อน จากการขายหุ้นสามัญ Class A ของ MSTR จำนวน 18.26 ล้านหุ้น แต่ไม่ได้ซื้อหรือขายบิตคอยน์ ทำให้ยอดถือครองคงเดิมที่ 840,447 BTC โดยเอกสาร Form 8-K ที่ยื่นต่อ ก.ล.ต. สหรัฐ (SEC) ระบุการจัดตั้งพูลใหม่ “USD Cash” ภายใต้กรอบ Digital Credit Capital Framework เพื่อเพิ่มสภาพคล่องเป็นดอลลาร์สำหรับวัตถุประสงค์ของ Bitcoin Treasury Company รวมถึงการเข้าซื้อบิตคอยน์ที่อาจเกิดขึ้น การจ่ายเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิ ดอกเบี้ยหนี้ การซื้อหุ้นคืน การไถ่ถอนหุ้นกู้แปลงสภาพ และการเพิ่มเข้า USD Reserve บริษัทระบุว่ามี USD Cash 1.59 พันล้านดอลลาร์ และมี USD Reserve 5.10 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมกันสะท้อนสภาพคล่องดอลลาร์ราว 6.69 พันล้านดอลลาร์ โดยรวมถึงรายได้ที่คาดว่าจะได้รับจากการขายหุ้นแบบ at-the-market ที่ยังไม่ชำระบัญชีด้วย สำหรับเงินที่ได้ล่าสุด 136.4 ล้านดอลลาร์นำไปซื้อคืนหุ้นบุริมสิทธิ STRC จำนวน 1.43 ล้านหุ้น เพิ่มเข้า USD Reserve 300 ล้านดอลลาร์ และส่วนที่เหลือจัดสรรไปยัง USD Cash
บิตคอยน์ทำผลงานรายสัปดาห์แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่เดือนมี.ค. 2024 ปรับขึ้นมากกว่า 20% และแตะราว 79,500 ดอลลาร์ชั่วคราวในวันศุกร์ ขณะที่กองทุน ETF บิตคอยน์สปอตในสหรัฐมีเงินไหลเข้าสุทธิ 1.92 พันล้านดอลลาร์ตลอดสัปดาห์ โดยกระแสเงินไหลเข้าขยายเป็น 517 ล้านดอลลาร์ในวันพุธ และ 606 ล้านดอลลาร์ในวันพฤหัสบดี ล่าสุด BTC อยู่ที่ 78,980 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 1.8% ในรอบ 24 ชั่วโมง ตลาดยังจับตาข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐและสัญญาณจากเฟด โดยรายงาน PCE มีกำหนดเผยแพร่วันพุธ และ Kevin Warsh มีกำหนดกล่าวสุนทรพจน์ที่ Jackson Hole ในวันศุกร์ ขณะเดียวกัน MSCI เสนอให้ตัด Strategy และ Metaplanet (ญี่ปุ่น) ออกจากดัชนี Global Investable Market Indexes ภายใต้กรอบใหม่สำหรับบริษัทที่ไม่ได้ดำเนินธุรกิจ (non-operating companies)
การเปลี่ยนโครงสร้างสภาพคล่องและผลต่อกลยุทธ์ของสถาบัน
เรากำลังเห็นการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ของกลยุทธ์บริหารเงินคลังของสถาบัน เมื่อ MicroStrategy หยุดการซื้อบิตคอยน์เชิงรุกเพื่อสะสมสภาพคล่องดอลลาร์ก้อนใหญ่ราว 6.69 พันล้านดอลลาร์ การสะสมเงินสดนี้เกิดขึ้นในจังหวะที่บิตคอยน์เคลื่อนไหวใกล้ 78,980 ดอลลาร์ โดยมีแรงหนุนจากเงินไหลเข้าสุทธิรายสัปดาห์ 1.92 พันล้านดอลลาร์เข้าสู่ ETF สปอตในสหรัฐ ผู้เล่นอนุพันธ์ควรเตรียมรับความผันผวนที่อาจเพิ่มขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เนื่องจาก “การหยุดซื้อชั่วคราว” ของผู้หนุนตลาดรายใหญ่ที่สุดในฝั่งบริษัทจดทะเบียนจะเปลี่ยนไดนามิกของตลาด
เมื่อ MSCI เสนอให้ตัด MicroStrategy ออกจากดัชนีหลักบางชุด เราคาดว่า “พรีเมียมของราคาหุ้นเมื่อเทียบกับมูลค่าบิตคอยน์ที่ถือจริง” จะเผชิญแรงกดดันขาลงอย่างมีนัย ผู้เล่นอนุพันธ์อาจใช้ประโยชน์โดยทำธุรกรรมออปชันเพื่อชอร์ตพรีเมียมของ MicroStrategy พร้อมกับถือ Long ในออปชันคอลของบิตคอยน์เพื่อเก็บอัพไซด์จากคริปโตล้วน ๆ ในอดีต พรีเมียมของ MicroStrategy เทียบกับมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) แกว่งตัวรุนแรง และงบดุลที่มีสัดส่วนเงินสดสูงมักทำให้พรีเมียมเชิงเก็งกำไรระยะสั้นเย็นตัวลง
ปัจจัยกระตุ้นตลาดและกลยุทธ์ออปชัน
ข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐตามดัชนี Personal Consumption Expenditures (PCE) ที่จะประกาศ และการประชุม Jackson Hole ของธนาคารกลางสหรัฐในสัปดาห์นี้ เป็นปัจจัยกระตุ้นระยะสั้นที่มีนัยต่อคริปโต เนื่องจากความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ของบิตคอยน์ในเชิงประวัติศาสตร์มักพุ่งขึ้นก่อนเหตุการณ์สำคัญของธนาคารกลาง เราแนะนำกลยุทธ์แบบเดลต้า-นิวทรัล เช่น Long Straddle เพื่อเปิดโอกาสทำกำไรจากการแกว่งตัวแรงหลังการสื่อสารของเฟด ไม่ว่าบิตคอยน์จะทะลุแนวต้านล่าสุดแถว 79,500 ดอลลาร์ หรือย่อตัวลง
แม้เงินไหลเข้า ETF สปอตจะพุ่งสูงถึง 606 ล้านดอลลาร์ในวันเดียวเมื่อสัปดาห์ก่อน แต่การกระจุกตัวของเงินทุนที่รวดเร็วเช่นนี้ทำให้ตลาดอ่อนไหวต่อแรงกระแทกจากปัจจัยมหภาคแบบฉับพลัน เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการกลับทิศของสภาพคล่องอย่างรวดเร็ว เราแนะนำการตั้งสถานะ Protective Put โดยเลือกสไตรกใกล้แนวรับ 75,000 ดอลลาร์ การใช้เฮดจ์ฝั่งขาลงดังกล่าวช่วยให้ผู้ลงทุนยังคงถือมุมมองเชิงบวกไว้ได้ พร้อมลดความเสี่ยงพอร์ตจากถ้อยแถลงเชิงเข้มงวด (hawkish) ที่อาจออกมาจากเฟดอย่างไม่คาดคิด
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
