TD Securities คาดว่า ธนาคารกลางแคนาดา (BoC) จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายข้ามคืน (Overnight Rate) ไว้ที่ 2.25% ต่อเนื่องไปจนถึงปี 2026 โดยการตัดสินใจนโยบายครั้งถัดไปกำหนดในวันที่ 2 กันยายน หลังเข้าสู่ช่วงงดให้ข่าว (media blackout) ตั้งแต่วันพุธนี้ ราคาน้ำมันได้กลับสู่ภาวะปกติเป็นส่วนใหญ่ หลังเคยปรับขึ้นเหนือ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลจากความขัดแย้งสหรัฐ–อิหร่าน ขณะที่เงินเฟ้อทั่วไป (headline CPI) อยู่ใกล้กรอบบนของเป้าหมาย 1–3% ของธนาคารกลาง ทั้งนี้ ธนาคารยังชี้ว่า “ความกว้างของเงินเฟ้อ” ที่แคบลง โมเมนตัมเงินเฟ้อพื้นฐานที่อ่อนแรง และความคาดหวังเงินเฟ้อที่ยึดเหนี่ยวได้ดี เป็นเงื่อนไขที่สอดคล้องกับการคงนโยบายไว้คงที่ในระหว่างที่อุปทานส่วนเกินในระบบเศรษฐกิจค่อย ๆ ถูกดูดซับ
ในประมาณการของ TD Securities นโยบายจะกลับสู่ระดับเป็นกลาง (neutral) ที่ 2.75% ในปี 2027 โดยมาจากการปรับขึ้น 25bp จำนวน 2 ครั้งในเดือนมกราคมและมีนาคม เส้นทางดังกล่าวตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าแรงส่งเงินเฟ้อที่เชื่อมโยงกับน้ำมันจะถูกประเมินต่อเนื่องตามเวลา และผลกระทบลุกลามไปยัง CPI ภายในประเทศยังอยู่ในวงจำกัด ซึ่งจะเป็นตัวกำหนดความคาดหวังต่อดอลลาร์แคนาดาและตลาดอัตราดอกเบี้ย รายงานการประชุม (minutes) ของการประชุมที่เกี่ยวข้องมีกำหนดเผยแพร่วันที่ 16 กันยายน และไม่มีการระบุเหตุการณ์สาธารณะอื่นเพิ่มเติม
มุมมองอัตราดอกเบี้ยและการวางตำแหน่งในตลาด
เมื่อการประชุมวันที่ 2 กันยายนของธนาคารกลางแคนาดาใกล้เข้ามา เราคาดว่าผู้กำหนดนโยบายจะคงอัตราดอกเบี้ยข้ามคืนไว้ที่ 2.25% เนื่องจากช่วงงดให้ข่าวเริ่มตั้งแต่วันพุธที่ 26 สิงหาคมนี้ ควรเตรียมรับช่วงเวลาที่ค่อนข้างเงียบและมีแนวทางจากทางการอย่างจำกัด ในอดีต เมื่อธนาคารกลางส่งสัญญาณ “หยุดยาว” ในลักษณะนี้ ตลาดอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นมักจะปรับรับความคาดหวังแบบทรงตัวได้อย่างรวดเร็ว
เราแนะนำให้ผู้ค้าอนุพันธ์โฟกัสที่สัญญาฟิวเจอร์ส Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA) เพื่อวางโพซิชันรับการคงดอกเบี้ยยาวไปจนถึงสิ้นปี 2026 การดีดตัวชั่วคราวของอัตราผลตอบแทนโดยนัยถือเป็นจังหวะเข้าซื้อที่ดีสำหรับสัญญาอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น เนื่องจากเราไม่คาดว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยจนถึงเดือนมกราคม 2027 ข้อมูลเศรษฐกิจแคนาดาล่าสุดสนับสนุนกลยุทธ์ดังกล่าว โดยมาตรวัดเงินเฟ้อพื้นฐานยังอยู่ในระดับต่ำ แม้เงินเฟ้อทั่วไปจะทรงตัวใกล้ระดับ 3% ซึ่งเป็นเพดานบนของกรอบเป้าหมาย
กลยุทธ์ค่าเงินและความผันผวน
สำหรับผู้ค้าเงินตรา ดอลลาร์แคนาดามีแนวโน้มเคลื่อนไหวในกรอบ (range-bound) เพราะราคาน้ำมันโลกทรงตัวแล้วหลังพุ่งผ่าน 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเมื่อต้นปี เราเสนอให้ขายออปชันแบบ straddle หรือ strangle บน CAD เพื่อใช้ประโยชน์จากความผันผวนโดยนัยที่ลดลง เมื่อตลาดตระหนักว่าธนาคารกลางอยู่ในโหมด “คงดอกเบี้ย” อย่างมั่นใจ แนวโน้มแกว่งออกข้างนี้ยิ่งถูกตอกย้ำจากการดูดซับอุปทานส่วนเกินของเศรษฐกิจอย่างค่อยเป็นค่อยไป ซึ่งจำกัดแรงกดดันขาขึ้นต่อ “ลูนี” (Loonie) ในระยะใกล้
นอกจากนี้ควรจับตาการเผยแพร่รายงานการประชุมวันที่ 16 กันยายน เพื่อยืนยันจุดยืนแบบอดทนดังกล่าว ก่อนถึงกำหนดเผยแพร่ กลยุทธ์ short-volatility บนออปชันตราสารหนี้แคนาดายังคงน่าสนใจอย่างยิ่ง ขณะที่ตลาดซึมซับการขาดปัจจัยขับเคลื่อนการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้น อย่างไรก็ดี ควรบริหารขนาดโพซิชันด้วยความระมัดระวัง โดยคำนึงว่าความเปลี่ยนแปลงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ไม่คาดคิดอาจทำให้ตลาดพลังงานผันผวนได้เสมอ
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
