DBS คาดว่า ธนาคารแห่งประเทศเกาหลี (BoK) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 25bps สู่ 3.00% ในการประชุมเดือนสิงหาคม พร้อมทั้งปรับเพิ่มประมาณการ GDP และ CPI โดยคาดว่าแนวโน้มการเติบโตของ GDP ปี 2026 จะถูกปรับขึ้นมาอยู่ราว 3.5% จาก 2.6% หลังเศรษฐกิจครึ่งปีแรกขยายตัว 3.8% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่สมมติฐานเงินเฟ้ออาจถูกปรับสูงขึ้นเช่นกัน โดยคาดการณ์ CPI ปี 2027 อาจขยับเข้าใกล้ 3.0% จาก 2.3%
แรงกดดันด้านราคาโดยรวมยังผสมผสาน โดย CPI ทั่วไปชะลอลงสู่ 2.8% เมื่อเทียบรายปีในเดือนกรกฎาคม จาก 3.2% ในเดือนมิถุนายน แต่ CPI พื้นฐานขยับขึ้นเป็น 2.6% จาก 2.5% ขณะที่อัตราการเพิ่มขึ้นของราคาที่อยู่อาศัยเร่งเป็น 2.7% จาก 2.6% อย่างไรก็ดี ยังมีความเป็นไปได้ของ “คงดอกเบี้ยแบบเหยี่ยว” (hawkish hold) จากภาวะการเงินที่ตึงตัวมากขึ้น ซึ่งเชื่อมโยงกับการแข็งค่าของเงินวอนและความผันผวนของ KOSPI ที่สูงขึ้น โดยอาจคงนโยบายไว้ในเดือนสิงหาคมแต่ยังเปิดทางเลือกสำหรับการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม
นัยต่ออนุพันธ์ ค่าเงิน และตลาดพันธบัตร
จากการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยที่ใกล้เข้ามาของ BoK เราแนะนำให้ผู้ค้าตราสารอนุพันธ์เตรียมรับมือกับการขึ้นดอกเบี้ย 25 bps สู่ 3.00% ที่ตลาดรอคอย การเติบโตทางเศรษฐกิจครึ่งปีแรกที่แข็งแกร่ง 3.8% และเงินเฟ้อพื้นฐานที่สูงขึ้นสู่ 2.6% บ่งชี้ว่าธนาคารกลางยังมีพื้นที่มากพอในการคุมเข้มนโยบาย เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากท่าทีที่ “เหยี่ยว” มากขึ้น เราแนะนำขายชอร์ตสัญญาฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลเกาหลีอายุ 3 ปี (KTB) เนื่องจากอัตราผลตอบแทนมีแนวโน้มปรับขึ้นต่อ
เงินวอนเกาหลีแข็งค่าชัดเจนในช่วงหลัง กดคู่เงิน USD/KRW ลงมาใกล้ระดับ 1,310 เราแนะนำให้ผู้ค้าเข้าซื้อออปชัน Call ของ KRW ระยะสั้น หรือขายฟิวเจอร์ส USD/KRW เพื่อใช้ประโยชน์จากแนวโน้มการแข็งค่าต่อเนื่องของสกุลเงิน แม้ธนาคารกลางจะเลือกคงดอกเบี้ยแบบเหยี่ยวในเดือนนี้ สัญญาณที่ชัดเจนต่อการขึ้นดอกเบี้ยในอนาคตจะยังช่วยหนุนเงินวอนอย่างมาก
ความผันผวนของ KOSPI และกลยุทธ์เส้นอัตราผลตอบแทน
ตลาดหุ้นยังแสดงความผันผวนที่เพิ่มขึ้น โดยดัชนีอ้างอิง KOSPI ตอบสนองอย่างระมัดระวังต่อภาวะการเงินที่ตึงตัว เราแนะนำเข้าซื้อออปชัน Put เชิงรับ (defensive put) บนฟิวเจอร์ส KOSPI 200 เพื่อปกป้องพอร์ตจากความเสี่ยงการปรับฐานลงระยะสั้น ในเชิงประวัติศาสตร์ การผสมกันของอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและสภาพคล่องตลาดหุ้นที่เริ่มเย็นลงมักกดดันหุ้นท้องถิ่น โดยเฉพาะเมื่อราคาที่อยู่อาศัยยังปรับเพิ่มขึ้น
หากธนาคารกลางปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตของ GDP อย่างเป็นทางการไปใกล้ 3.5% สัญญาสวอปอัตราดอกเบี้ยระยะยาวจะยิ่งน่าสนใจ เราแนะนำวางสถานะเพื่อคาดหวังเส้นอัตราผลตอบแทนที่ชันขึ้น (steeper yield curve) ผ่านการใช้ swaptions เพื่อเก็บโอกาสจากช่องว่างระหว่างการปรับนโยบายระยะใกล้กับการเติบโตระยะยาวที่แข็งแรงขึ้น การติดตามแถลงการณ์นโยบายมหภาคที่จะประกาศในรอบนี้จะมีความสำคัญต่อการจับจังหวะเข้าทำรายการอนุพันธ์ในช่วงสัปดาห์ถัดไป
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
