อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี (US 10-year Treasury yield) ทรงตัวในวันพฤหัสบดี แต่ขยับขึ้นเล็กน้อยมาอยู่ที่ 4.672% หลังแตะ 4.635% ในวันก่อนหน้า ภายหลังการร่วงลงแรงที่ถูกจุดชนวนจากมาตรการที่สร้างความประหลาดใจของกระทรวงการคลังสหรัฐ (US Department of the Treasury) เมื่อวันพุธ กระทรวงการคลังระบุว่า ตั้งแต่วันที่ 9 กันยายน จะเพิ่มการดำเนินการซื้อคืน (buyback) เพื่อพยุงสภาพคล่องสำหรับตราสารอายุ 10–30 ปีเป็นสองเท่า โดยเพิ่มจาก 2 พันล้านดอลลาร์เป็นอย่างน้อย 4 พันล้านดอลลาร์ต่อการดำเนินการหนึ่งครั้ง มาตรการดังกล่าวทำให้แรงไล่ซื้อขายที่ดันบอนด์ยีลด์ 10 ปีขึ้นไปใกล้ 4.75% ในวันอังคารถูกสะดุดลง ขณะที่บอนด์ยีลด์ 30 ปีเคลื่อนไปใกล้ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007
อย่างไรก็ดี ขนาดของโครงการยังเล็กเมื่อเทียบกับปริมาณการออกพันธบัตรและยอดหนี้คงค้างของสหรัฐ และการดำเนินการดังกล่าวไม่ใช่การเข้าซื้อพันธบัตรเชิงโครงสร้าง (structural bond purchases) เพราะท้ายที่สุดต้องมีการรีไฟแนนซ์ ในตลาดเงิน ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐยังคงอ่อนค่า แม้รายงานการประชุมเฟด (Federal Reserve minutes) เมื่อวันพุธมีโทน “เหยี่ยว” โดยดัชนีดอลลาร์ (US Dollar Index: DXY) ลดลง 0.10% ในวันพฤหัสบดีมาอยู่ที่ 98.70 ต่อเนื่องจากการปรับลงในวันก่อนหน้า โดยอัตราผลตอบแทนที่ลดลงกดดันดอลลาร์ (Greenback) ควบคู่กับความกังวลด้านการคลังและเงินเฟ้อที่ยังดำเนินอยู่
นัยต่อการประกาศซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลัง
เราติดตามอย่างใกล้ชิดต่อการตัดสินใจที่ไม่คาดคิดของกระทรวงการคลังสหรัฐในการเพิ่มการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวรายสัปดาห์เป็นสองเท่า สู่ระดับ 4 พันล้านดอลลาร์ เริ่มวันที่ 9 กันยายน 2026 แม้มาตรการนี้จะช่วยกดบอนด์ยีลด์ 10 ปีให้เย็นลงชั่วคราวจากจุดสูงสุดล่าสุดใกล้ 4.75% ลงมาอยู่ที่ 4.67% แต่ข้อมูลในอดีตชี้ว่า การอัดฉีดสภาพคล่องลักษณะนี้แทบไม่สามารถตรึงอัตราผลตอบแทนให้อยู่ในระดับต่ำได้อย่างถาวร สำหรับผู้เทรดอนุพันธ์ การแทรกแซงระยะสั้นนี้เปิด “หน้าต่าง” ที่เหมาะสำหรับการวางสถานะรับความผันผวนรอบใหม่ เนื่องจากปัญหาเชิงโครงสร้างด้านเงินเฟ้อและการขาดดุลการคลังยังไม่ได้รับการแก้ไข
กลยุทธ์การเทรดสำหรับอนุพันธ์และค่าเงิน
เราแนะนำให้นักเทรดออปชันพิจารณาซื้อคอลออปชัน (call options) บนดัชนีดอลลาร์ (DXY) ซึ่งปรับอ่อนลงมาแถวระดับ 98.70 โดยคำนึงว่าหนี้สาธารณะสหรัฐพุ่งทะลุ 35 ล้านล้านดอลลาร์ และภาระดอกเบี้ยสุทธิ (net interest costs) กินสัดส่วนมากกว่า 3% ของ GDP แรงกดดันต่ออัตราผลตอบแทนระยะยาวมีแนวโน้มกลับมาอีกครั้ง ความตึงตัวด้านการคลังดังกล่าวน่าจะหนุนทั้งบอนด์ยีลด์และค่าเงินดอลลาร์ให้ปรับขึ้นเมื่อกระแสตื่นเต้นของโครงการซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังเริ่มจางลง
สำหรับอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ย เราชอบการใช้กลยุทธ์สเปรดแบบ “แบร์พุท” (bear-put spreads) บน ETF พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะยาว เช่น TLT เพื่อเก็บโอกาสจากรอบการปรับขึ้นของอัตราผลตอบแทนระลอกถัดไป เนื่องจากการซื้อคืน 4 พันล้านดอลลาร์ถือว่าเล็กเมื่อเทียบกับหนี้สหรัฐคงค้างในระดับหลายล้านล้านดอลลาร์ บอนด์ยีลด์จึงมีโอกาสทะลุ 4.80% ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ผู้เทรดควรใช้ช่วงที่ยีลด์ทรงตัวชั่วคราวในปัจจุบันเพื่อ “ล็อกต้นทุน” การป้องกันความเสี่ยงที่ถูกลงต่อความเสี่ยงการเทขายรุนแรงในตลาดพันธบัตร
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
