อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี (US 10-year Treasury yield) ปรับตัวลงในวันพุธมาอยู่ที่ 4.651% ณ เวลาที่รายงาน หลังจากแตะระดับสูงสุดระหว่างวัน 4.712% ภายหลังการดำเนินการที่สร้างความประหลาดใจของกระทรวงการคลังสหรัฐ (US Treasury) ในการขยายโครงการซื้อคืน (buybacks) เพื่อสนับสนุนสภาพคล่องในตราสารหนี้อายุยาว ภายใต้แผนดังกล่าว ปฏิบัติการซื้อคืนสำหรับตราสารหนี้คูปองแบบนอมินัล (nominal coupon securities) ในช่วงอายุ 10-20 ปี และ 20-30 ปี จะเพิ่มจาก 2 พันล้านดอลลาร์ เป็นอย่างน้อย 4 พันล้านดอลลาร์ต่อการดำเนินการ โดยตารางเวลาฉบับปรับปรุงจะมีผลตั้งแต่ 9 กันยายน ถึง 4 พฤศจิกายน การปรับดังกล่าวเกิดขึ้นหลังต้นทุนการกู้ยืมระยะยาวปรับสูงขึ้น จากการที่ตลาดชั่งน้ำหนักความกังวลเรื่องการขาดดุลงบประมาณภาครัฐ เงินเฟ้อ และการออกพันธบัตร (issuance) ของอธิปไตย
การเคลื่อนไหวเด่นชัดที่สุดอยู่ที่ฝั่งอายุยาวของเส้นอัตราผลตอบแทน (long end of the curve) โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปี ถอยลงหลังขึ้นไปแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 เมื่อวันอังคาร และการปรับลงดังกล่าวส่งผ่านมาที่รุ่นอายุ 10 ปีด้วย การร่วงลงของผลตอบแทนยังสร้างแรงกดดันต่อค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ความสนใจของตลาดย้ายไปที่รายงานการประชุม (minutes) ของคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินสหรัฐ (FOMC) ซึ่งมีกำหนดเผยแพร่ในช่วงหลังของวันพุธ และไปที่การประมูลพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 20 ปี ซึ่งระดับอุปสงค์อาจกำหนดทิศทางการเคลื่อนไหวระลอกถัดไปของอัตราดอกเบี้ย
ผลกระทบต่อตลาดพันธบัตรและโอกาสในการเทรด
ด้วยการที่กระทรวงการคลังสหรัฐเพิ่มวงเงินการซื้อคืนเป็นอย่างน้อย 4 พันล้านดอลลาร์ต่อรอบ ตั้งแต่วันที่ 9 กันยายน เราคาดว่าจะเกิด “เพดานชั่วคราว” สำหรับอัตราผลตอบแทนระยะยาวในช่วงไม่กี่เดือนข้างหน้า ผู้เทรดตราสารอนุพันธ์ควรวางสถานะเพื่อรับประโยชน์จากราคาพันธบัตรที่ปรับขึ้น โดยซื้อออปชัน Call บนฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีและ 30 ปี เมื่อกระทรวงการคลังกลับมาเดินหน้าโครงการซื้อคืนอีกครั้งในเดือนพฤษภาคม 2024 สภาพคล่องที่เพิ่มขึ้นช่วยรองรับตลาดพันธบัตรจากแรงเทขายที่รุนแรงได้อย่างมีประสิทธิภาพ
เรายังแนะนำให้เทรดธีม “การบีบตัว” ของความผันผวนในตลาดพันธบัตร (volatility compression) เมื่อภาครัฐเข้ามาเป็นผู้ซื้อที่เชื่อถือได้ ผู้เทรดสามารถเขียนกลยุทธ์สแตรงเกิล (strangles) แบบ out-of-the-money บนฟิวเจอร์ส Ultra-Bond เพื่อเก็บพรีเมียมจากการเสื่อมค่าตามเวลา (premium decay) เมื่อความผันผวนของผลตอบแทนชะลอลงในช่วงกันยายนถึงพฤศจิกายน ในอดีต การอัดฉีดสภาพคล่องแบบเจาะจงในขนาดนี้ทำให้ดัชนี ICE BofA MOVE ซึ่งเป็นมาตรวัดความผันผวนของตลาดพันธบัตร ปรับลดลงมากกว่า 10% ภายในไม่กี่สัปดาห์หลังเริ่มดำเนินการ
ปฏิกิริยาตลาดค่าเงินและการดำเนินกลยุทธ์เชิงแทคติก
เนื่องจากอัตราผลตอบแทนที่ลดลงทำให้ความน่าสนใจของดอลลาร์สหรัฐลดลง เราควรมองหาโอกาสในตลาดออปชันอัตราแลกเปลี่ยนด้วย การซื้อออปชัน Call ระยะสั้นบนยูโร (EUR/USD) หรือเงินเยนญี่ปุ่น (USD/JPY) ช่วยให้เราใช้ประโยชน์จาก “กันชนด้านส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย” ของดอลลาร์ที่อ่อนแรงลง ข้อมูลย้อนหลังล่าสุดชี้ว่า การปรับลดลงอย่างฉับพลัน 10 เบซิสพอยต์ของยีลด์ 10 ปี มักสัมพันธ์กับการอ่อนค่ารวดเร็วของดัชนีค่าเงินดอลลาร์ (DXY) ราว 1% ถึง 1.5%
เราจำเป็นต้องคงความคล่องตัวก่อนการประมูลพันธบัตรอายุ 20 ปีในช่วงบ่าย และการเผยแพร่รายงานการประชุม FOMC หากการประมูลเผชิญอุปสงค์ที่อ่อนแอและยีลด์ดีดกลับขึ้นไปใกล้ 4.7% ชั่วคราว เราควรมองว่าเป็นจุดเข้าซื้อที่น่าสนใจอย่างยิ่งสำหรับการเข้าซื้อออปชัน Call บนตราสารหนี้ระยะยาวในราคาที่ถูกลง การใช้กลยุทธ์คาเลนดาร์สเปรด (calendar spreads) จะช่วยบริหารความเสี่ยง และปกป้องเงินทุนของเราจากความผันผวนระยะสั้นหลังเหตุการณ์สำคัญประกาศออกมา
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
