ความคาดหวังต่อการขึ้นดอกเบี้ยเฟด 0.25% ภายในเดือนธันวาคมได้ลดลงตลอดช่วง 8 วันที่ผ่านมา ขณะที่ดัชนีอุตสาหกรรมดาวโจนส์ (Dow Jones Industrial Average) อ่อนตัวลง โดยซื้อขายแถว 53,400 จุดในวันอังคาร ลดลงราว 105 จุดในวันเดียวกัน และต่ำกว่าจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์วันที่ 5 ส.ค. ที่เกือบ 54,750 จุดราว 2.5% การประเมินราคาแบบมีเงื่อนไขของการประชุม (conditional meeting pricing) ชี้ว่ามีโอกาส “คงดอกเบี้ย” 65.4% ในวันที่ 16 ก.ย. และ 52.4% ในวันที่ 28 ต.ค. ขณะที่การคงดอกเบี้ยในการประชุมวันที่ 9 ธ.ค. อยู่ที่ 33%; แต่เมื่อวันที่ 10 ส.ค. ตลาดเคยตีราคาว่าการประชุมธันวาคม “ขึ้นดอกเบี้ยแน่นอน” แม้โอกาสคุมเข้มนโยบายจะลดลง แต่บอนด์ยีลด์สหรัฐอายุ 30 ปีอยู่ราว 5.3% สูงสุดนับตั้งแต่ มิ.ย. 2007 จาก term premium ที่เพิ่มขึ้น; ยีลด์ญี่ปุ่นอายุ 10 ปีอยู่ระดับสูงสุดในรอบ 3 ทศวรรษ, ยีลด์เยอรมนีอายุ 30 ปีแข็งขึ้นมากสุดนับตั้งแต่ปี 2011 และยีลด์ฝรั่งเศสอายุ 30 ปีอยู่ในระดับที่ไม่เห็นมาตั้งแต่ปี 2008

ข้อมูลที่อยู่อาศัยของสหรัฐสะท้อนแรงกดดันฝั่ง “ช่วงยาว” ของอัตราดอกเบี้ย: ใบอนุญาตก่อสร้างเดือนก.ค. อยู่ที่ 1.443 ล้านยูนิต สูงกว่าคาดการณ์ 1.37 ล้านยูนิต แต่การเริ่มสร้างบ้าน (housing starts) ออกมาที่ 1.239 ล้านยูนิต ต่ำกว่าคาด 1.35 ล้านยูนิต และต่ำกว่าครั้งก่อน 1.415 ล้านยูนิต ขณะที่ยอดขายบ้านรอปิดการขาย (pending home sales) ลดลง 2.3% ในเดือนก.ค. สวนทางคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 0.3% หุ้น Home Depot ปรับขึ้นราว 1% หลังผลประกอบการไตรมาส 2 ดีกว่าคาด ช่วยจำกัดการปรับลงของดัชนีในวันดังกล่าวให้เหลือราวหนึ่งในห้าของเปอร์เซ็นต์ตามการถ่วงน้ำหนักด้วยราคา ในสินค้าโภคภัณฑ์ ราคาน้ำมันดิบซื้อขายเหนือ 85 ดอลลาร์ หลังเพิ่มขึ้นเกือบ 1% ในวันอังคารต่อจากการปรับขึ้นวันจันทร์ โดยวอชิงตันระบุว่ายังไม่มีการเจรจากับอิหร่าน และการปิดล้อมทางเรือยังดำเนินเต็มรูปแบบ หลังจากก่อนหน้านี้มีการข่มขู่ต่อโอมาน ปฏิทินข้อมูลสัปดาห์นี้รวมถึงรายงานการประชุม FOMC วันพุธเวลา 18:00 GMT จากการประชุมวันที่ 28-29 ก.ค. ซึ่งมีประธานธนาคารกลางสาขา 3 รายโหวตค้านการปรับขึ้น 0.25%; วันพฤหัสบดีมีผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานรายสัปดาห์ (คาด 210,000 ราย เทียบก่อนหน้า 209,000) และดัชนีภาคการผลิต Philadelphia Fed (คาด 25 ลดจาก 41.4) ส่วนวันศุกร์มี PMI เบื้องต้นเดือนส.ค. โดยคาดภาคการผลิตที่ 53.8 เทียบ 53.9 และภาคบริการที่ 54 เทียบ 54.6

มุมมองเชิงลบต่อหุ้นและตราสารหนี้ท่ามกลางยีลด์ขาขึ้น

เราแนะนำให้นักเทรดอนุพันธ์ถืออคติฝั่ง “ขาลง” ต่อดัชนีหุ้นในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า โดยเน้นสถานะชอร์ตในดัชนีดาวโจนส์เป็นพิเศษ เนื่องจากยังไม่สามารถยืนเหนือจุดสูงสุดล่าสุดที่ 54,750 จุดได้ หลังดัชนีไม่สามารถทำจุดสูงสุดใหม่ได้เกิน 9 เซสชัน และซื้อขายแถว 53,400 จุด เราคาดแรงกดดันขาลงต่อเนื่องไปยังแนวรับ 53,000 จุด หากหลุดต่ำกว่า 53,250 จุด ควรพิจารณาเฮดจ์พอร์ตหุ้นด้วยออปชันแบบพุต (put options) โดยมีเป้าหมายที่เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่เอ็กซ์โปเนนเชียล 50 วัน (50-day EMA) แถว 52,400 จุด

มุมมองขาลงนี้ขับเคลื่อนหลักจากฝั่งช่วงยาวของเส้นอัตราผลตอบแทน (long end) โดยยีลด์พันธบัตรสหรัฐอายุ 30 ปีพุ่งขึ้นสู่ราว 5.3% ซึ่งเป็นระดับที่ไม่เห็นต่อเนื่องนับตั้งแต่วิกฤตการเงินปี 2007 การเพิ่มขึ้นของ term premium กดดันสินทรัพย์ที่อ่อนไหวต่อการเติบโตและกระแสเงินสด และตอกย้ำว่าตลาดบอนด์ทั่วโลกในเยอรมนีและฝรั่งเศสก็ต้องการยีลด์สูงขึ้นเพื่อถือครองหนี้ระยะยาว เราแนะนำให้นักเทรดวางตำแหน่งรับมือความผันผวนในตลาดตราสารหนี้ที่มีแนวโน้มอยู่สูง โดยใช้ interest rate swaps หรือออปชันบน ETF พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะยาว เพื่อรับประโยชน์จาก term premium ที่เพิ่มขึ้น

คำแนะนำรายกลุ่ม: ที่อยู่อาศัยอ่อนแอ และพลังงานแข็งแกร่ง

เรายังเห็นความอ่อนแอในกลุ่มที่อยู่อาศัย หลังยอด pending home sales เดือนก.ค. ลดลง 2.3% และ housing starts ต่ำกว่าคาดมากกว่า 8% สะท้อนว่าผู้พัฒนาโครงการชะลอการเริ่มก่อสร้าง นักเทรดอนุพันธ์ควรพิจารณาชอร์ตหุ้นกลุ่มผู้สร้างบ้าน หรือซื้อพุตบน ETF กลุ่มที่อยู่อาศัย เนื่องจากบริษัทเหล่านี้ยากจะหลีกเลี่ยงแรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ยจำนอง 30 ปีที่อยู่ในระดับสูง แม้ผลประกอบการค้าปลีกจะช่วยพยุงระยะสั้น แต่ข้อมูลที่อยู่อาศัยโดยรวมบ่งชี้ว่าผู้บริโภคเริ่มต้านไม่ไหวภายใต้ต้นทุนการกู้ยืมที่สูง

ในฝั่งพลังงาน เราแนะนำถือสถานะลองคอลออปชัน (long call options) บนน้ำมันดิบ Brent หรือ WTI ขณะที่ราคายืนเหนือระดับ 85 ดอลลาร์อย่างแข็งแกร่ง ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ โดยเฉพาะความเสี่ยงการชะงักในช่องแคบฮอร์มุซ และการปิดล้อมทางเรือที่เข้มงวด กำลังดันต้นทุนประกันภัยและความเสี่ยงการขนส่งให้สูงขึ้น ความเสี่ยงด้านอุปทานนี้ทำให้พลังงานเป็นเครื่องมือเฮดจ์ที่สำคัญ เพราะหากมีการยกระดับสถานการณ์อย่างฉับพลันจะผลักดันราคาน้ำมันให้สูงขึ้น และยิ่งหนุนเงินเฟ้อให้ “เหนียว” อยู่ต่อไป

เมื่อมองไปตลอดช่วงที่เหลือของสัปดาห์ ควรเตรียมรับความผันผวนที่อาจเพิ่มขึ้นรอบรายงานการประชุม FOMC และข้อมูล PMI เบื้องต้น หาก PMI ภาคการผลิตลดลงต่ำกว่าคาดที่ 53.8 จะยืนยันการชะลอของภาคอุตสาหกรรมท่ามกลางยีลด์ขาขึ้น ซึ่งเป็นสัญญาณคล้ายภาวะสแต็กแฟลชัน (stagflation) เราจะติดตามระดับ 53,800 จุดของดาวโจนส์อย่างใกล้ชิด เนื่องจากการปิดตลาดรายวันเหนือแนวต้านดังกล่าวจะทำให้มุมมองขาลงของเราใช้ไม่ได้ (invalidate)

เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets