ทองคำซื้อขายบริเวณ 4,400 ดอลลาร์สหรัฐต่อทรอยออนซ์ แม้ราคาน้ำมันและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐปรับสูงขึ้น ซึ่งทำให้ความเชื่อมโยงตามปกติของทองคำกับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงเริ่มคลายลง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีขยับขึ้นสู่ 4.74% ใกล้ระดับปลายเดือนก.ค. ขณะที่อายุ 30 ปีทะลุ 5.3% เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2007; โดยที่ความคาดหวังเงินเฟ้อที่สะท้อนผ่านตลาดแทบไม่เปลี่ยนแปลง อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงจึงกลับไปอยู่ใกล้ระดับปลายเดือนก.ค. เช่นกัน ตอนนั้นทองคำอยู่ที่ 4,040 ดอลลาร์สหรัฐ
สัญญาซื้อขายล่วงหน้า Fed Funds ปรับเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในช่วงไม่กี่วันมานี้ แต่การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยยังต่ำกว่าระดับที่ตลาดตั้งราคาไว้ ณ ปลายเดือนก.ค. โดยตลาดสะท้อนการขึ้นดอกเบี้ย 1 ครั้งภายในสิ้นปี และระดับเทียบเท่าปลายเดือนก.ค. สูงกว่าราว 13 เบสิกพอยต์ ซึ่งบ่งชี้ว่าแรงกระโดดของยีลด์ไม่ได้มาจากการ “รีไพรซ์” เส้นทางดอกเบี้ยของเฟดเป็นหลัก บทวิเคราะห์ชี้ไปที่ความกังวลว่าเฟดอาจขึ้นดอกเบี้ยไม่มากพอที่จะสกัดเงินเฟ้อ และความเสี่ยงด้านการคลัง เช่น หนี้ภาครัฐที่เพิ่มขึ้น ซึ่งมักหนุนความต้องการถือครองทองคำ ควบคู่กับการกลับทิศของกระแสเงินทุนในกองทุน ETF หลังจากก่อนหน้านี้มีแรงไหลออก
กลยุทธ์อนุพันธ์ท่ามกลางการ “หลุดสัมพันธ์” ของทองคำจากอัตราดอกเบี้ย
เรามองว่านักเทรดอนุพันธ์ควรวางสถานะเพื่อรับแรงส่งขาขึ้นของทองคำที่มีแนวโน้มต่อเนื่อง แม้โดยปกติแล้วอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ปรับขึ้นจะกดดันทองคำ การที่ทองคำทรงตัวได้ที่ระดับ 4,400 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ขณะที่ยีลด์พันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปีไต่กลับสู่ 4.74% สะท้อนว่าความสัมพันธ์เชิงผกผันแบบเดิมได้อ่อนแรงลงอย่างชัดเจน ภาวะ “ดีคัปปลิง” นี้ทำให้การซื้อคอลออปชันระยะยาว หรือทำกลยุทธ์ bull call spread บนสัญญาทองคำล่วงหน้า ดูเป็นแนวทางที่น่าสนใจอย่างมากในเวลานี้
มุมมองเชิงบวกของเรายังได้รับแรงหนุนจากความเสี่ยงเชิงระบบด้านการคลัง โดยหนี้สาธารณะของสหรัฐล่าสุดทะลุระดับ 35 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งกระตุ้นความกังวลเชิงโครงสร้างในหมู่นักลงทุนทั่วโลก ในอดีต เมื่อสัดส่วนหนี้ต่อ GDP อยู่ในระดับสูงเช่นนี้ ความกังวลเรื่องค่าเงินเฟียตเสื่อมค่ามักผลักให้เงินทุนไหลเข้าสินทรัพย์แข็ง (hard assets) อย่างต่อเนื่อง ในตลาดออปชัน เราเสนอให้นักเทรดขายพุทนอกเงิน (out-of-the-money) ระยะสั้นบนทองคำเพื่อเก็บพรีเมียม โดยเชื่อว่าความกังวลด้านการคลังเหล่านี้ช่วยสร้าง “แนวรับ” ให้ราคาได้อย่างแข็งแกร่ง
กระแสเงินทุน ETF และการวางสถานะของสถาบัน
เรายังเห็นการเปลี่ยนแปลงของมุมมองตลาดอย่างมีนัยสำคัญในการวางสถานะของผู้เล่นสถาบัน สะท้อนผ่านการกลับทิศอย่างชัดเจนของกิจกรรมในกองทุน ETF ข้อมูลล่าสุดของกองทุนทองคำ ETF ทั่วโลกยืนยันการกลับมาของกระแสเงินไหลเข้าสุทธิ พลิกจากแนวโน้มลดการถือครองต่อเนื่องหลายเดือนที่เห็นในช่วงต้นปี นักเทรดอนุพันธ์ควรใช้ประโยชน์จากสภาพคล่องที่กลับมา โดยเน้นคอลออปชันแบบใช้เลเวอเรจ คาดว่าความกังวลด้านการคลังที่ยืดเยื้อจะผลักดันทองคำให้ปรับขึ้นต่อในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
