ธนาคารกลางจีน (PBOC) กำหนดอัตรากลาง (central parity) ของ USD/CNY สำหรับวันจันทร์ที่ 6.7873 อ่อนลงจากวันศุกร์ที่ 6.7878 และสวนทางกับประมาณการของ Reuters ที่ 6.7382 การกำหนดอัตรากลางรายวันนี้เป็น “สมอ” กรอบการซื้อขายเงินหยวนในตลาดออนชอร์ ควบคู่ไปกับภารกิจในวงกว้างของธนาคารกลางด้านเสถียรภาพราคา (ซึ่งรวมถึงเสถียรภาพอัตราแลกเปลี่ยน) และการสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจ ขณะเดียวกันยังเดินหน้าปฏิรูปการเงินเพื่อเปิดและพัฒนาตลาดภายในประเทศ
PBOC เป็นหน่วยงานของรัฐภายใต้สาธารณรัฐประชาชนจีน (PRC) และโดยทั่วไปไม่ได้ถูกมองว่าเป็นสถาบันที่เป็นอิสระ กรอบนโยบายครอบคลุมเครื่องมืออย่างอัตรา Reverse Repo 7 วัน, โครงการสินเชื่อระยะกลาง (Medium-term Lending Facility: MLF), การแทรกแซงตลาดปริวรรตเงินตรา และอัตราส่วนเงินสำรองที่ต้องดำรง (Reserve Requirement Ratio: RRR) ขณะที่อัตราดอกเบี้ยลูกค้าชั้นดี (Loan Prime Rate: LPR) ยังคงเป็นดอกเบี้ยนโยบายอ้างอิงของจีนสำหรับกำกับต้นทุนการกู้ยืม อัตราออม และค่าเงินหยวน จีนอนุญาตให้มีธนาคารเอกชน โดยมีธนาคารเอกชนดำเนินการอยู่ 19 แห่ง รายใหญ่ที่สุดคือผู้ให้กู้ดิจิทัล WeBank และ MYbank และภาคส่วนดังกล่าวเปิดให้ผู้ให้กู้ในประเทศที่ใช้เงินทุนเอกชนเต็มรูปแบบตั้งแต่ปี 2014
กลยุทธ์อัตราแลกเปลี่ยนและแนวโน้มค่าเงิน
เราเห็นว่า PBOC กำหนดอัตราอ้างอิงรายวันของ USD/CNY ที่ 6.7873 ซึ่งเป็นระดับที่ทำให้ค่าเงินหยวนอ่อนกว่าที่ตลาดประเมินไว้ที่ 6.7382 สัญญาณนี้บ่งชี้ว่าผู้กำหนดนโยบายจีนยอมรับการปล่อยให้ค่าเงินอ่อนลงเพื่อหนุนความสามารถในการแข่งขันด้านการส่งออกที่ชะลออยู่ ผู้ค้าตราสารอนุพันธ์ควรเตรียมรับความผันผวนที่เพิ่มขึ้นของสินทรัพย์สกุลหยวนในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
ตัวชี้วัดเศรษฐกิจล่าสุดสนับสนุนท่าทีผ่อนคลายดังกล่าว โดยดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของจีนปรับขึ้นได้ยากเหนือระดับ 0.5% และดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคการผลิต (PMI) แกว่งตัวใกล้ระดับ 49.8 ซึ่งเป็นโซนหดตัว ในเชิงประวัติศาสตร์ เงินหยวนที่อ่อนค่าช่วยชดเชยแรงกดดันเงินฝืดภายในประเทศ ด้วยการทำให้สินค้าจีนมีราคาถูกลงสำหรับผู้ซื้อทั่วโลก เราเชื่อว่าสถิติเศรษฐกิจที่ซบเซาเหล่านี้จะทำให้แรงกดดันเชิงพื้นฐานยังคงถ่วงค่าเงินหยวนต่อไป
สำหรับตราสารอนุพันธ์ค่าเงิน เราแนะนำการซื้อออปชัน USD/CNY แบบคอล (call options) เพื่อเก็บโอกาสจากการปรับขึ้นของอัตราแลกเปลี่ยนเพิ่มเติม อย่างไรก็ดี ต้องเฝ้าระวังการแทรกแซงแบบฉับพลันจากธนาคารของรัฐ ซึ่งมักเข้ามาชะลอการอ่อนค่าที่รุนแรงเกินไปของสกุลเงิน การใช้กลยุทธ์ risk-reversal สามารถช่วยป้องกันความเสี่ยงจากการกลับทิศของตลาดที่ขับเคลื่อนโดยมาตรการภาครัฐได้
นโยบายอัตราดอกเบี้ยและนัยต่อการเทรด
ในฝั่งอัตราดอกเบี้ย เราคาดว่าอัตราอ้างอิง LPR อาจถูกปรับลดเพิ่มเติมเพื่อฟื้นภาคอสังหาริมทรัพย์ที่ยังอ่อนแรง ผู้ค้าตราสารอนุพันธ์ควรพิจารณาเปิดสถานะรับฝั่งดอกเบี้ยลด (receiver) ในสวอปอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น เพื่อรับประโยชน์จากวัฏจักรผ่อนคลายนี้ และควรจับตาการดำเนินการ MLF ที่จะเกิดขึ้นอย่างใกล้ชิดเพื่อหาสัญญาณทิศทางนโยบายครั้งถัดไปของธนาคารกลาง
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
