สินเชื่อใหม่สกุลหยวนของจีนแกว่งตัวรุนแรงในเดือนกรกฎาคม โดยลดลงจาก 1,610,000 ล้านหยวนในเดือนก่อนหน้า มาอยู่ที่ -340,000 ล้านหยวน ตัวเลขดังกล่าวสะท้อน “การชำระคืนสุทธิ” และบ่งชี้ถึงการกลับทิศอย่างชัดเจนของกิจกรรมการปล่อยกู้ของธนาคารเมื่อเทียบกับช่วงก่อนหน้า
การหดตัวในเดือนกรกฎาคมเกิดขึ้นหลังจากการขยายตัวในเดือนมิถุนายน สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงของภาวะสินเชื่อและอุปสงค์สินเชื่อ ตลาดจะจับตาข้อมูลทางการที่จะประกาศต่อไปเพื่อยืนยันแนวโน้มการระดมทุนในภาพรวม และประเมินว่ามาตรการเชิงนโยบายจะเปลี่ยนทิศทางในเดือนข้างหน้าได้หรือไม่
ปฏิกิริยาตลาดและนัยต่อการเทรด
เรากำลังตอบสนองต่อการหดตัวของสินเชื่อที่น่าตกตะลึงในจีน โดยสินเชื่อใหม่เดือนกรกฎาคมทรุดลงสู่ -340,000 ล้านหยวน จาก 1.61 ล้านล้านหยวนในเดือนก่อนหน้า การหดตัวสุทธินี้หมายความว่า ผู้กู้ชำระคืนหนี้มากกว่าที่กู้เพิ่ม สะท้อนความเชื่อมั่นเศรษฐกิจภายในประเทศที่ลดลงอย่างรุนแรง นักเทรดอนุพันธ์ควรเตรียมรับแรงกดดันหนักต่อสินทรัพย์ที่เป็นตัวแทนการเติบโตของโลกในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
เราคาดว่าเงินหยวนจีนและดอลลาร์ออสเตรเลียจะเผชิญแรงกดดันขาลงอย่างหนัก ทำให้การถือครองออปชันคอล USD/CNH ฝั่ง Long มีความน่าสนใจสูง ในอดีต ภาวะสินเชื่อชะลอตัวในจีนมักนำไปสู่การปรับลงแรงของสินค้าโภคภัณฑ์ภาคอุตสาหกรรม ดังนั้น การเปิดชอร์ตฟิวเจอร์สทองแดงและแร่เหล็กเป็นกลยุทธ์ที่มีความเชื่อมั่นสูง การเพิ่มออปชันพุตในหุ้นเหมืองรายใหญ่จะช่วยเก็บเกี่ยวผลตอบแทนจากขาลงนี้ได้เช่นกัน
กลยุทธ์หุ้นและอัตราดอกเบี้ย
ในฝั่งตลาดหุ้น เราแนะนำซื้อออปชันพุตบนดัชนีฮั่งเส็ง และ ETF ตลาดเกิดใหม่ที่มีสัดส่วนจีนสูง ในช่วง “เครดิตฟรีซ” ของจีนที่ผ่านมา เช่น ปลายปี 2018 และกลางปี 2021 ความผันผวนของหุ้นทั่วโลกพุ่งขึ้นเมื่อซัพพลายเชนและอุปสงค์แผ่วลง โดยขณะนี้ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ยังสะท้อนความเสี่ยงการลุกลามในวงกว้างต่ำเกินไป จึงเป็นจุดเข้าที่ต้นทุนไม่สูงสำหรับกลยุทธ์ Long volatility
เรายังคาดว่าธนาคารประชาชนจีน (PBOC) จะเร่งลดอัตราดอกเบี้ยอย่างจริงจังเพื่อรับมือกับวัฏจักรเงินฝืด นักเทรดควรวางตำแหน่งเพื่อรับประโยชน์จากอัตราผลตอบแทนที่ลดลง ด้วยการซื้อฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลจีน หรืออนุพันธ์ตราสารหนี้ระยะยาว การผ่อนคลายการเงินลักษณะนี้ไม่น่าจะกระตุ้นอุปสงค์สินเชื่อได้ทันที จึงทำให้อัตราผลตอบแทนมีแนวโน้มถูกกดไว้ในระดับต่ำต่อเนื่องอีกหลายเดือน
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
