ธนาคารกลางนอร์เวย์ (Norges Bank) คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 4.25% ในเดือนมิถุนายน ขณะเดียวกันได้ปรับ “เส้นทางดอกเบี้ย” (rate path) ให้สูงขึ้น และส่งสัญญาณว่าความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งเพิ่มขึ้น โดยคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย ณ สิ้นปีล่าสุดอยู่เหนือ 4.5% เล็กน้อย จากเดิมที่อยู่ในกรอบ 4.25%–4.50% สะท้อนว่าผู้กำหนดนโยบายยังมองความเสี่ยงเงินเฟ้อ “เอนเอียงไปทางขาขึ้น”
ตัวเลขเงินเฟ้อเดือนกรกฎาคมออกมาผสมกัน แต่ทั้งเงินเฟ้อทั่วไปและเงินเฟ้อพื้นฐานยังสูงกว่าเป้าหมาย 2% และยังยากจะยืนยันแนวโน้มเงินเฟ้อลดลงอย่างชัดเจน ภายใต้บริบทดังกล่าว การประชุมครั้งถัดไปคาดว่าจะคงดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม โดยการคุมเข้มนโยบายอาจเลื่อนไปเป็นเดือนกันยายนเมื่อมีการเผยแพร่ประมาณการชุดใหม่ แม้ว่าธนาคารกลางจะยังคงโทนระมัดระวังและออกแนว “สายเหยี่ยว” (hawkish)
มุมมองนโยบายและความเสี่ยงเงินเฟ้อ
โดยที่การประชุมนโยบายการเงินครั้งถัดไปของ Norges Bank มีกำหนดในวันพรุ่งนี้ 13 สิงหาคม 2026 เราคาดว่าธนาคารกลางจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 4.25% แม้เงินเฟ้อพื้นฐานของนอร์เวย์ล่าสุดชะลอลงมาอยู่ที่ 3.4% แต่ยังสูงกว่าเป้าหมายทางการที่ 2.0% อย่างมีนัยสำคัญ ทำให้ผู้กำหนดนโยบายยังต้องจับตาอย่างใกล้ชิด ภาวะเงินเฟ้อที่ “เหนียว” (sticky) นี้ทำให้ธนาคารกลางมีแนวโน้มส่งสัญญาณเชิงสายเหยี่ยวอย่างมากในวันพรุ่งนี้ เพื่อเปิดทางไว้กว้างสำหรับการขึ้นดอกเบี้ยครั้งสุดท้ายสู่ 4.5% ในเดือนกันยายน
กลยุทธ์ตลาด: อนุพันธ์, FX และส่วนต่างอัตราผลตอบแทน
สำหรับเทรดเดอร์อนุพันธ์อัตราดอกเบี้ย เราแนะนำวางโพซิชันรับ “การพักดอกเบี้ยแบบสายเหยี่ยว” ผ่าน Forward Rate Agreements (FRAs) เนื่องจากตลาดปัจจุบันกำหนดราคาความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยในวันพรุ่งนี้ไว้ค่อนข้างต่ำ การเข้าซื้อสัญญา FRA เดือนกันยายนจึงให้สัดส่วนความเสี่ยงต่อผลตอบแทนที่น่าสนใจ หากธนาคารกลางส่งสัญญาณชัดเจนว่าจะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน อัตราผลตอบแทนระยะสั้นมีแนวโน้มปรับขึ้นอย่างรวดเร็ว
ในตลาดออปชันอัตราแลกเปลี่ยน เราเสนอให้ใช้ EUR/NOK put options เพื่อรับประโยชน์จากโอกาสที่โครนนอร์เวย์ (Krone) จะกลับมาแข็งค่า ข้อมูลในอดีตชี้ว่าเมื่อ Norges Bank ยืนท่าที “ดอกเบี้ยสูงนานขึ้น” ขณะที่ธนาคารกลางอื่นเริ่มลดดอกเบี้ย โครนมักแข็งค่าขึ้น คล้ายกับการแข็งค่าราว 3% เทียบยูโรในช่วงพักดอกเบี้ยแบบสายเหยี่ยวปลายปี 2023 การซื้อ put options ดังกล่าวช่วยคุ้มกันความผันผวนฉับพลันของตลาด พร้อมเปิดโอกาสรับแรงส่งจากแนวโน้มแข็งค่าของโครน
เรายังแนะนำให้ติดตามส่วนต่างอัตราผลตอบแทน (yield spread) ระหว่างพันธบัตรรัฐบาลนอร์เวย์กับพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนี (bunds) ซึ่งปัจจุบันกว้างอยู่ที่ 150 เบสพอยต์ ส่วนต่างที่เอื้ออำนวยนี้ควรดึงดูดกระแส carry trade ให้ไหลกลับเข้าสู่โครนนอร์เวย์ในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า การทำธุรกรรมสว็อปอนุพันธ์เพื่อใช้ประโยชน์จากส่วนต่างที่กว้างขึ้นจะช่วยสร้างผลตอบแทนที่สม่ำเสมอ ขณะที่โครนเริ่มทรงตัวมากขึ้น
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
