เงินเฟ้อโรมาเนียเริ่มส่งสัญญาณผ่อนคลายในเดือนก.ค. โดย CPI headline ลดลงสู่ 8.2% เมื่อเทียบรายปี จาก 10.4% นับเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่กลางปี 2025 การปรับลงดังกล่าวถูกอธิบายว่าเกิดจากผลของฐาน (base effects) ขณะที่แรงขับเคลื่อนรายเดือน (month-on-month) ถูกมองว่ายังไม่ให้หลักฐานชัดเจนของการชะลอตัว ภายใต้มุมมองนี้ เงินเฟ้อมีแนวโน้มชะลอลงต่อเนื่อง แต่ธนาคารกลางโรมาเนีย (NBR) ถูกมองว่ายังไม่น่าจะเริ่มลดดอกเบี้ยก่อนช่วงต้นปี 2027
ทั่วภูมิภาคยุโรปกลางและตะวันออก (CEE) ความสนใจยังคงอยู่ที่ตลาดหลักและภูมิรัฐศาสตร์ หลังเกิดแรงเทขายพันธบัตร/อัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงซึ่งเชื่อมโยงกับความตึงเครียดสหรัฐ–อิหร่าน และต่อมาทรงตัวจากสัญญาณการเจรจา แม้จะคลายกังวลลงแล้ว การกำหนดราคาของตลาดยังคง “สายเหยี่ยว” โดยมีการสะท้อนการขึ้นดอกเบี้ยเกือบ 3 ครั้งสำหรับสาธารณรัฐเช็ก และ 2 ครั้งสำหรับโปแลนด์ อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นถูกมองว่าช่วยคุ้มกันความเสี่ยงค่าเงิน โดยคาดว่าโครูนาเช็กและซวอตีโปแลนด์จะฟื้นตัว ขณะที่ฟอรินต์ฮังการีมีแนวโน้มยังถูกกดดันจากความกังวลด้านอุปทานพลังงานภายในประเทศ
อัตราดอกเบี้ยโรมาเนียและการวางตำแหน่งเชิงแทคติก
เราแนะนำให้นักเทรดอนุพันธ์วางสถานะรับมือภาวะ “ดอกเบี้ยสูงยาวนาน” ในโรมาเนีย ซึ่งแม้เงินเฟ้อล่าสุดลดลงสู่ 8.2% แต่แรงกดดันด้าน core ยังเหนียวแน่น เนื่องจากธนาคารกลางโรมาเนียแทบไม่มีแนวโน้มจะลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายจากระดับปัจจุบัน 6.50% จนกว่าจะถึงต้นปี 2027 การเปิดสถานะจ่ายอัตราคงที่ (pay fixed) ในสว็อปอัตราดอกเบี้ยเงินเลวโรมาเนีย (RON) อายุ 1 ปีและ 2 ปีจึงดูน่าสนใจอย่างมาก การลดลงของเงินเฟ้อ headline ที่ขับเคลื่อนโดย base effects จะไม่จุดชนวนให้เกิดการผ่อนคลายนโยบายเร็ว ทำให้การถือสถานะรับอัตราคงที่ (receiver) ในช่วงสั้นของโรมาเนียมีความเสี่ยงสูงเกินไปสำหรับหลายสัปดาห์ข้างหน้า
การขึ้นดอกเบี้ยยุโรปกลาง เทรด FX และโอกาสในตลาด
ในทางกลับกัน เราเชื่อว่าตลาดตอบสนองต่อความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ล่าสุดมากเกินไป ด้วยการกำหนดราคาการขึ้นดอกเบี้ยของโปแลนด์และสาธารณรัฐเช็กมากเกินจำเป็น เมื่อสว็อปเช็กสะท้อนเกือบ 3 ครั้ง และโปแลนด์สะท้อน 2 ครั้ง การเปิดสถานะรับอัตราคงที่ (receive fixed) ในสว็อปอัตราดอกเบี้ยโครูนาเช็ก (CZK) และซวอตีโปแลนด์ (PLN) อายุ 2 ปี เป็นเทรดที่เหมาะสมเมื่อคาดการณ์แบบสายเหยี่ยวดังกล่าวเริ่มผ่อนลง ข้อมูลย้อนหลังจากช็อกด้านพลังงานและภูมิรัฐศาสตร์ในอดีตชี้ว่า การพุ่งขึ้นระยะแรกของอัตราผลตอบแทนใน CEE มัก “เกินจริง” และมีแนวโน้มกลับตัวเร็ว
สำหรับอนุพันธ์อัตราแลกเปลี่ยน เราแนะนำเข้าซื้อ (long) CZK และ PLN เทียบกับฟอรินต์ฮังการี (HUF) ผ่านสัญญาฟอร์เวิร์ด ขณะที่สกุลเงินเช็กและโปแลนด์จะได้ประโยชน์จากกันชนผลตอบแทน (yield cushion) ที่สูง ฮังการีฟอรินต์ยังเปราะบางต่อประเด็นอุปทานพลังงานในประเทศ โดย HUF ซื้อขายอ่อนค่าใกล้ระดับ 398 ต่อยูโร ความแตกต่างของผลตอบแทนนี้ทำให้คู่ CZK/HUF และ PLN/HUF มีแนวโน้มปรับขึ้น เมื่อเงินทุนมองหาสินทรัพย์ที่ปลอดภัยกว่าและให้ผลตอบแทนสูงกว่าในภูมิภาค
เราจำเป็นต้องติดตามช่องทางการทูตสหรัฐ–อิหร่านที่ผันผวนอย่างใกล้ชิด เพราะการยกระดับความตึงเครียดแบบฉับพลันอาจผลักดันอัตราผลตอบแทน CEE ให้สูงขึ้นชั่วคราว อย่างไรก็ดี ระดับอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันมี “กันชน” ขนาดใหญ่แล้ว โดยสว็อป 2 ปีของโปแลนด์เคลื่อนไหวใกล้ 5.30% ทำให้ต้นทุนในการถือสถานะขายสกุลเงิน (short currency positions) ของนักลงทุนสูง การใช้ประโยชน์จากยีลด์ที่ถูกดันสูงเกินจริงในช่วงนี้จะช่วยให้นักเทรดเก็บพรีเมียมได้ ก่อนที่ตลาดจะปรับกลับสู่เส้นทางนโยบายของธนาคารกลางที่เป็นกลางมากขึ้นอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
