บทวิเคราะห์ตลาดประจำเดือน: มิถุนายน

เดือนมิถุนายนเป็นอีกเดือนที่ตลาดการเงินโลกผันผวนสูง โดยประเด็นภูมิรัฐศาสตร์เป็นตัวขับเคลื่อนหลัก สงคราม 12 วันระหว่างอิสราเอลกับอิหร่าน รวมถึงกระแสคาดการณ์เรื่อง “ภาษีนำเข้า” (tariffs: ภาษีที่รัฐเก็บกับสินค้าที่นำเข้า) และการเปลี่ยนกฎกำกับดูแล ทำให้ผู้เทรดและนักลงทุนต้องระมัดระวังมากขึ้น ขณะเดียวกันข้อมูลเศรษฐกิจจีนที่ออกมาดีกว่าคาดช่วยพยุงบรรยากาศตลาด

ราคาน้ำมันพุ่งขึ้นแตะ 75 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล หลังอิสราเอลเปิดฉากโจมตีอิหร่านเมื่อ 13 มิ.ย. ความเสี่ยงที่สถานการณ์จะลุกลามเป็นสงครามในภูมิภาค และ การขู่ปิดช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz: เส้นทางขนส่งน้ำมันสำคัญของโลก) ทำให้ตลาดกังวลว่าอุปทานน้ำมันโลกอาจสะดุด ซึ่งเพิ่มแรงกดดันเงินเฟ้อทั่วโลก ในช่วงที่ธนาคารกลางต่าง ๆ ต้องชั่งน้ำหนักระหว่าง “เงินเฟ้อที่ยังยืดเยื้อ” กับ “เศรษฐกิจที่ชะลอ”

ความขัดแย้งทำให้หุ้นและคริปโตร่วงช่วงสั้น ๆ เพราะนักลงทุนลดการถือ “สินทรัพย์เสี่ยง” (risk assets: สินทรัพย์ที่ราคาผันผวนและขาดทุนได้สูง เช่น หุ้น คริปโต) แล้วหันไปหาสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม แต่การหยุดยิงช่วยลดความกังวลเรื่องช็อกด้านพลังงานและความเสี่ยงสงครามวงกว้าง ราคาน้ำมันจึงย่อลงต่ำกว่า 65 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล โดย ความต้องการที่อ่อนแรง (demand fundamentals: ภาพรวมแรงซื้อจริงในเศรษฐกิจ) และความตึงเครียดภายใน OPEC+ (กลุ่มโอเปกและพันธมิตรผู้ผลิตน้ำมัน) ยังถ่วงราคา ขณะที่ตลาดหุ้นฟื้นตัว โดยทั้ง S&P 500 และ NASDAQ ทำจุดสูงสุดใหม่ตลอดกาล

น่าสนใจว่าราคาทองคำบางช่วงเคลื่อนไหวคล้ายบิตคอยน์ สะท้อนบทบาทร่วมกันในฐานะ “สินทรัพย์ทางเลือกเพื่อเก็บมูลค่า” (alternative store of value: สินทรัพย์ที่คนถือเพื่อรักษามูลค่าเมื่อความเสี่ยงสูง) โดยเฉพาะช่วงความเสี่ยงประเทศและความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์เพิ่มขึ้น

ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ส่งสัญญาณระมัดระวังในการประชุมเดือนมิถุนายน โดยกังวลทั้งเงินเฟ้อและเศรษฐกิจชะลอ อย่างไรก็ดี การประชุมเกิดขึ้นในช่วงความตึงเครียดตะวันออกกลางที่รุนแรงที่สุด ซึ่งต่อมาคลี่คลายลง ช่วยลดความเสี่ยงบางส่วน ขณะเดียวกันข้อมูลเศรษฐกิจจีนที่ดีขึ้นทำให้มุมมองตลาดกลับมาบวกแบบระวังตัว

ตลาดยังไวต่อข่าวภูมิรัฐศาสตร์มาก ท่ามกลางการกลับมาเน้นภาษีนำเข้าของรัฐบาลทรัมป์ และเส้นตาย 9 ก.ค. สำหรับข้อตกลงการค้า ความผันผวนอาจต่อเนื่องในช่วงฤดูร้อนที่ปริมาณซื้อขายมักเบาบาง (thin volume: คนซื้อขายน้อย ทำให้ราคาแกว่งง่าย)

Forex

ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าต่อเนื่องตลอดเดือนมิถุนายน หลังตัวเลขเงินเฟ้อออกมาต่ำกว่าคาด และความขัดแย้งอิสราเอล-อิหร่านคลี่คลาย ทำให้ตลาดหวังว่าเฟดอาจ “ลดดอกเบี้ย” (rate cuts: ปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย) เพิ่มในช่วงปลายปีนี้

แม้เฟดยังวางท่าทีระมัดระวังในการประชุมเดือนมิถุนายน แต่ช่วงนั้นเป็นจังหวะที่ความตึงเครียดตะวันออกกลางพุ่งสูง และตลาดกังวลว่าราคาน้ำมันจะดีดแรง

สกุลเงินปลอดภัยแบบดั้งเดิม เช่น เยนญี่ปุ่น (JPY) และฟรังก์สวิส (CHF) ทรงตัวได้ในช่วงแรก แต่ต่อมาอ่อนลงเมื่อสถานการณ์เริ่มผ่อนคลาย

อย่างไรก็ดี ตลาดยังห่วงผลกระทบต่อเงินเฟ้อจากการยกระดับภาษีนำเข้า โดยเฉพาะหากความตึงเครียดการค้าระหว่างสหรัฐกับจีนหรือสหภาพยุโรป (EU) รุนแรงขึ้น เดือนกรกฎาคมโฟกัสอาจกลับไปที่จุดเสี่ยงด้านการเมืองและเศรษฐกิจเหล่านี้ และอาจทำให้ตลาดหันไปถือสถานะ “เชิงป้องกัน” (defensive positioning: ลดความเสี่ยง เช่น ลดการถือสินทรัพย์ผันผวน) ในคู่เงินหลักมากขึ้น

รูปที่ 1: กราฟรายสัปดาห์ของ DXY (ดัชนีดอลลาร์: วัดความแข็งแกร่งของดอลลาร์เทียบตะกร้าสกุลเงินหลัก) สะท้อนการอ่อนค่าต่อเนื่องในเดือนมิถุนายน โดยซื้อขายต่ำกว่ากรอบ 99.50–101.00

Gold and Silver

ราคาทองคำแกว่งในกรอบตลอดเดือนมิถุนายน สะท้อนแรงดึงกันระหว่างความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ที่ลดลง กับความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจภาพรวม (macroeconomic uncertainty: ความไม่ชัดเจนของเศรษฐกิจ การเติบโต ดอกเบี้ย และเงินเฟ้อ)

หลังราคาปรับขึ้นช่วงเกิดเหตุอิสราเอล-อิหร่าน จากสถานะสินทรัพย์ปลอดภัย ทองคำย่อลงจากจุดสูงสุด 3,451 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เมื่อมีการหยุดยิงและแรงรับความเสี่ยงกลับมา

บทบาทของทองคำในฐานะเครื่องมือ “ป้องกันความเสี่ยงเงินเฟ้อ” (hedge: การถือสินทรัพย์เพื่อช่วยลดผลขาดทุนจากความเสี่ยง) ยังสำคัญ หากภาษีนำเข้าถูกยกระดับอีกครั้ง ราคาทองอาจกลับขึ้น เพราะนักลงทุนมักย้ายเงินไปสินทรัพย์ที่เน้นความปลอดภัย

ส่วนราคาเงินพุ่งในเดือนมิถุนายน หลังจีนรายงานยอดค้าปลีกและผลผลิตภาคอุตสาหกรรมออกมาดี มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจแบบเจาะจงของจีนช่วยหนุนความคาดหวังต่อความต้องการใช้เงินในอุตสาหกรรมสำคัญ เช่น พลังงานแสงอาทิตย์ รถยนต์ไฟฟ้า (EV: รถที่ขับเคลื่อนด้วยมอเตอร์ไฟฟ้าและแบตเตอรี่) และอิเล็กทรอนิกส์

ในเดือนกรกฎาคม ผู้เทรดควรติดตามข่าวภาษีนำเข้าอย่างใกล้ชิด โดยเฉพาะมาตรการตอบโต้จากจีนและ EU ตัวแปรสำคัญของทองและเงิน ได้แก่ PMI (ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ: ตัวชี้วัดภาคการผลิต/บริการว่าขยายตัวหรือหดตัว) และข้อมูลภาคอุตสาหกรรมของจีน สหรัฐ และ EU รวมถึงตัวเลขเงินเฟ้อ และถ้อยแถลงจากเฟด

รูปที่ 2: กราฟราคาเงินรายเดือนแสดงการ “เบรกออกจากกรอบ” (breakout: ราคาทะลุแนวต้าน/กรอบเดิมจนสะท้อนแนวโน้มใหม่) ขึ้นไปแตะระดับที่ไม่เห็นมาตั้งแต่ปี 2012

Oil

น้ำมันเป็นหนึ่งในสินทรัพย์ที่ผันผวนที่สุดในเดือนมิถุนายน เพราะสงครามอิสราเอล-อิหร่านทำให้ตลาดกลัวว่าอุปทานทั่วโลกจะสะดุด

ผู้เทรดกังวลว่าราคาน้ำมันที่เร่งขึ้น และความเสี่ยงที่ความขัดแย้งจะลุกลาม โดยเฉพาะกรณีอิหร่านปิดช่องแคบฮอร์มุซ อาจทำให้เงินเฟ้อทั่วโลกกลับมารุนแรงอีกระลอก

แต่เมื่อมีการหยุดยิง ราคาก็ปรับลงอย่างรวดเร็วกลับมาต่ำกว่า “ระดับสำคัญ” 65 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล (crucial mark: ระดับราคาที่ตลาดมองว่าเป็นแนวรับ/แนวต้านสำคัญ) การอ่อนตัวนี้ยังมาจากแรงกดดันพื้นฐาน เช่น การที่ OPEC+ ตัดสินใจเพิ่มกำลังผลิต 411,000 บาร์เรลต่อวัน เริ่มตั้งแต่เดือนสิงหาคม

รูปที่ 3: กราฟราคาน้ำมันรายวันแสดงการพุ่งแรงขึ้นไปที่ 75–78 ดอลลาร์ ก่อนลงมาทรงตัวใกล้ 65 ดอลลาร์หลังการหยุดยิง

Indices

ดัชนีหุ้นสหรัฐยังแข็งแกร่ง แม้เผชิญความตึงเครียดภูมิรัฐศาสตร์ การเติบโตของ GDP ที่ชะลอ และความกังวลเงินเฟ้อ

หลังย่อลงเล็กน้อยเมื่อความขัดแย้งอิสราเอล-อิหร่านเริ่มขึ้น ทั้ง S&P 500 และ NASDAQ ฟื้นตัวแรง ทำสถิติสูงสุดใหม่ และกลับขึ้นมาได้หมดจากแรงขายก่อนหน้า ซึ่งเกิดจากมาตรการภาษีนำเข้า “Liberation Day” ของทรัมป์

เมื่อเข้าสู่ฤดูกาลประกาศผลประกอบการ นักลงทุนจะจับตาผลกระทบต่อบริษัทจากการเปลี่ยนนโยบายการค้าล่าสุด โดยบางกลุ่มอุตสาหกรรมอาจเริ่มเห็นสัญญาณตึงตัว หรือได้ประโยชน์จากสภาพแวดล้อมเศรษฐกิจที่เปลี่ยนไป

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักยังเป็นข้อมูล CPI (ดัชนีราคาผู้บริโภค: ตัวชี้วัดเงินเฟ้อ), แนวโน้มการใช้จ่ายผู้บริโภค, การตัดสินใจของ FOMC (คณะกรรมการนโยบายการเงินของเฟด) และความแข็งแกร่งของตลาดแรงงาน

รูปที่ 4: กราฟ NASDAQ รายวันแสดงการเบรกขึ้นทำจุดสูงสุดใหม่ตลอดกาล

Crypto

สินทรัพย์คริปโตผันผวนสูงในเดือนมิถุนายน โดยช่วงแรกปรับลงตามความตึงเครียดภูมิรัฐศาสตร์ บิตคอยน์หลุดต่ำกว่า 106,000 ดอลลาร์ช่วงสั้น ๆ ขณะที่อีเธอเรียมหลุด “แนวรับ” (support: ระดับราคาที่มักมีแรงซื้อพยุงไว้) หลังอิสราเอลโจมตีทางอากาศใส่อิหร่าน

อย่างไรก็ดี บรรยากาศกลับมาบวกหลังการหยุดยิง บิตคอยน์ดีดกลับเหนือ 106,000 ดอลลาร์อย่างรวดเร็ว ขณะที่อีเธอเรียมปรับขึ้น 9% สู่ 2,420 ดอลลาร์ โซลานาก็ปรับขึ้นเช่นกัน จากกระแสคาดการณ์เรื่องการอนุมัติ ETF (กองทุนอีทีเอฟ: กองทุนที่ซื้อขายในตลาดหุ้น คล้ายหุ้นตัวหนึ่ง) ซึ่งอาจทำให้คริปโตถูกยอมรับมากขึ้นในระบบการเงินดั้งเดิม

รูปที่ 5: กราฟบิตคอยน์รายวันชี้ให้เห็นการแกว่งตัวแรงช่วงความขัดแย้งตะวันออกกลาง และความคืบหน้านโยบายการค้า