การนำเข้าเงินของอินเดียทรุดตัวลง เนื่องจากมาตรการนโยบายที่มุ่งปกป้องค่าเงินรูปี—มากกว่าจะเกิดจากการเปลี่ยนแปลงด้านอุปสงค์—ได้บีบให้กระแสเงินแท่งนำเข้าหดตัวลง ในเดือนพฤษภาคม 2026 อินเดียนำเข้า 46.8 ตัน เทียบกับ 534.3 ตันในปีก่อนหน้า โดยผู้นำเข้าระบุว่าเดือนมิถุนายนต่ำลงอีก การร่วงลง 91% ถือเป็นเดือนที่อ่อนแอที่สุดนับตั้งแต่กรกฎาคม 2023 การเข้มงวดดังกล่าวเกิดขึ้นหลังราคาน้ำมันดิบพุ่งแรงช่วงสงครามอิหร่าน ดันราคาน้ำมันเข้าใกล้ 118 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในเดือนเมษายน; การนำเข้าน้ำมันเพิ่ม 53% ภายในเดือนเดียว ดุลการค้าขาดดุลขยาย 37.3% สู่ 28.38 พันล้านดอลลาร์ และรูปีอ่อนค่าราว 7% ลงมาใกล้ 96 ต่อดอลลาร์ จากนั้นนิวเดลีปรับขึ้นอากรนำเข้าทองคำและเงินเป็น 15% จาก 6% เมื่อวันที่ 13 พฤษภาคม และออกระบบใบอนุญาต โดยจำกัดรูปแบบเงินส่วนใหญ่ในช่วงกลางพฤษภาคม และเพิ่มข้อจำกัดสำหรับชนิดเม็ด (grain) และผง (powder) ในเดือนมิถุนายน
ราคาตลาดสะท้อนภาวะตึงตัว: ต้นเดือนกรกฎาคม ผู้ค้าเสนอ “พรีเมียม” 6.50 ดอลลาร์ต่อออนซ์เหนือราคาภายในประเทศตามเกณฑ์ทางการ เทียบกับช่วงเดือนพฤษภาคมที่เคยเป็น “ดิสเคานต์” ได้มากถึง 5.50 ดอลลาร์ ทั้งนี้ยังไม่นับอากร 15% และภาษีขาย 3% ปริมาณนำเข้าที่ถูกตัดทอนในเดือนพฤษภาคมราว 487 ตัน หรือ 15.7 ล้านออนซ์ เทียบกับการคาดการณ์ “ขาดดุล” เงินทั่วโลกปี 2026 ที่ 46.3 ล้านออนซ์ ซึ่งเป็นการขาดดุลต่อเนื่องปีที่ 6 ในปีงบประมาณ 2025-26 การนำเข้าทองคำและเงินรวมกันอยู่ที่ 102.5 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 26.7% ทำให้สัดส่วนในบิลนำเข้าเพิ่มเป็น 14% จาก 11.8% ขณะที่เฉพาะเงินแตะ 12 พันล้านดอลลาร์ จากปริมาณ 7,335 ตัน ราคาเงินซื้อขายแถว 62.17 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เพิ่มขึ้นเกือบ 6% ในสองวัน และทองคำราว 4,268 ดอลลาร์ ขณะเดียวกันน้ำมันร่วงราว 10% ในสัปดาห์ลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 3 สัปดาห์ และความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนลดลงเหลือ 55% จาก 67%; ข้อมูลลอนดอนระบุว่าเงินที่ “ไม่ถูกจัดสรร” (unallocated) ให้กับ ETF อยู่ที่ 17% ณ สิ้นกันยายน 2025 เทียบกับเกือบ 35% ณ สิ้นปี 2024 โดยส่วนที่เหลือนั้นต่อมาได้ฟื้นตัวกลับมา
ตัวบ่งชี้ตลาดสำคัญและแนวโน้มการผ่อนคลายนโยบาย
เราต้องติดตามอัตราแลกเปลี่ยน USD/INR และราคาน้ำมันดิบอย่างใกล้ชิดในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้าในฐานะตัวชี้นำล่วงหน้าที่สำคัญ เมื่อเบรนท์ร่วงกลับลงมาอยู่แถวระดับกลาง 70 ดอลลาร์ จากจุดสูงสุด 118 ดอลลาร์ในเดือนเมษายน แรงกดดันต่อการขาดดุลการค้าของอินเดียกำลังคลี่คลายอย่างรวดเร็ว การเปลี่ยนแปลงนี้ทำให้มีความเป็นไปได้สูงที่นิวเดลีจะผ่อนคลายอากรนำเข้า 15% และมาตรการคุมเข้มด้วยใบอนุญาตก่อนเข้าสู่ฤดูกาลเทศกาลดิวาลีที่สำคัญในเดือนตุลาคม
กลยุทธ์การเทรดและบรรทัดฐานในอดีตของการนำเข้าเงิน
สำหรับผู้เทรดอนุพันธ์ โครงสร้างนี้เป็นสถานการณ์ “สปริงถูกกดอัด” แบบคลาสสิก ซึ่งเหมาะกับการสร้างสถานะ Long-Volatility แม้ตลาดโลกในภาพรวมจะดูเงียบจากการหายไปชั่วคราวของอินเดีย แต่พรีเมียมในตลาดภายในอินเดียยังทรงตัวในระดับสุดโต่งที่ 6.50 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เราแนะนำการใช้ออปชันคอลบนเงิน (silver call options) หรือกลยุทธ์ bull-risk reversals เพื่อวางตำแหน่งรับโอกาสที่การนำเข้าจะกลับมาอย่างฉับพลันและรุนแรง ซึ่งตลาดวงกว้างยังไม่ได้สะท้อนราคาไว้
เราสามารถอ้างอิงประวัติศาสตร์เป็นแนวทาง เช่น เดือนกรกฎาคม 2024 ที่อินเดียปรับลดอากรนำเข้าโลหะมีค่าลงเหลือ 6% ซึ่งกระตุ้นการเข้าซื้อเชิงกายภาพพุ่งขึ้นอย่างฉับพลันและมหาศาล ด้วย Metals Focus คาดการณ์ว่าเงินทั่วโลกจะขาดดุล 46.3 ล้านออนซ์ในปี 2026 คลังเก็บในลอนดอนที่ตึงตัวอยู่แล้วอาจรับมือการกลับมาของผู้ซื้อจากอินเดียแบบฉับพลันได้ไม่ง่าย เราควรเร่งเข้าถือสถานะ Long เพื่อยึดโอกาสไว้ก่อนที่นโยบายศุลกากรอย่างเป็นทางการจะหันลำอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
