ยอดซื้อทองคำสุทธิของธนาคารกลางทั่วโลกเพิ่มขึ้นจากค่าเฉลี่ย 473 ตันต่อปีในช่วงปี 2010-2021 เป็นเกือบ 1,000 ตันในช่วงสี่ปีย้อนหลัง แม้สถาบันในตลาดเกิดใหม่จะเป็นผู้นำในการสะสม แต่เกาหลีใต้ได้วางแนวทางใหม่: ธนาคารแห่งเกาหลี (Bank of Korea) กำหนดกรอบการเข้าซื้อทองคำที่ผลิตในประเทศจากเหมืองท้องถิ่นที่ราคา Spot อ้างอิงตลาดโลก และได้เริ่มซื้อหน่วยลงทุนของกองทุน ETF ทองคำด้วย โดยครั้งล่าสุดที่เพิ่มทองคำเข้าทุนสำรองคือเมื่อ 13 ปีก่อน และปัจจุบันถือครองเพียงเล็กน้อยเหนือ 104 ตัน หรือราว 1.1% ของทุนสำรองรวม ทั้งนี้ Korea Exchange และ Korea Securities Depository จะช่วยอำนวยความสะดวกด้านการซื้อขาย ขณะที่ LS MnM และ Korea Zinc จะเป็นผู้จัดหาทองคำที่เข้าเกณฑ์
เหมืองทองผลิตได้ 4-5 ตันต่อปี โดยจะเข้าซื้อเมื่อภาวะตลาดและเงื่อนไขการบริหารทุนสำรองเอื้ออำนวย และการชำระเงินเป็นสกุลวอนถูกออกแบบมาเพื่อหลีกเลี่ยงการดึงทุนสำรองเงินตราต่างประเทศมาใช้ การเก็บรักษาทองคำคาดว่าจะอยู่ในเกาหลีใต้ ขณะที่ทองคำที่ถือครองอยู่เดิมส่วนใหญ่อยู่ในลอนดอน วัฏจักรการเข้าซื้อก่อนหน้านี้เคยเห็นราคาทองคำทำจุดสูงสุดที่ 1,920 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในเดือนกันยายน 2011 ก่อนร่วงลงสู่ 1,180 ดอลลาร์ในปี 2013 คิดเป็นการปรับลด 38% โดยผลขาดทุนที่ยังไม่รับรู้เคยแตะ 1.8 ล้านล้านวอนในปี 2015; ทองคำ 90 ตันที่ซื้อในช่วงนั้นปัจจุบันมีมูลค่าสูงกว่าต้นทุนซื้อราว 7 พันล้านดอลลาร์ ในระดับโลก ธนาคารกลางเพิ่มการถือครอง 863 ตันในปีที่แล้ว ลดลง 21% จากปีก่อน หลังจากปี 2022 ทำสถิติ 1,136 ตัน ซึ่งสูงสุดนับตั้งแต่ปี 1950 และ ECB ระบุเมื่อเดือนที่แล้วว่าทองคำแซงพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ขึ้นเป็นสินทรัพย์สำรองอันดับหนึ่ง
ผลกระทบต่อการซื้อขายจากอุปสงค์ทองคำของธนาคารกลาง
เราแนะนำให้นักเทรดอนุพันธ์ให้น้ำหนัก “สถานะซื้อ” (Long) ทองคำอย่างมากในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า หลังการตัดสินใจสำคัญของธนาคารแห่งเกาหลีในการกลับมาซื้อทองคำเป็นครั้งแรกในรอบ 13 ปี การเปลี่ยนเชิงยุทธศาสตร์ของประเทศพัฒนาแล้วรายใหญ่ที่ตั้งใจซื้ออุปทานในประเทศและกองทุน ETF ทองคำ เป็นสัญญาณว่าราคาทองคำโลกมี “ระดับรองรับเชิงโครงสร้าง” (structural floor) เมื่ออุปทานกายภาพถูกดึงออกจากผู้กลั่นในประเทศโดยตรง ตลาดโลกจะเผชิญอุปทานหมุนเวียนที่ตึงตัวขึ้น ส่งผลให้เครื่องมืออนุพันธ์อยู่ในภาวะเอื้อต่อขาขึ้น
ต้องพิจารณาขนาดอุปสงค์จากธนาคารกลางทั่วโลกที่สูงมาก โดยแตะ 1,037 ตันในปี 2023 และยังคงอยู่ใกล้ระดับสูงเป็นประวัติการณ์ตลอดปี 2024 และ 2025 การเข้าซื้ออย่างต่อเนื่องของสถาบันได้ช่วยดันราคาทองคำขึ้นทำสถิติใหม่ โดยล่าสุดซื้อขายอย่างสม่ำเสมอเหนือระดับ 2,400 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เมื่อสถาบันรายใหญ่ทยอยแทนที่พันธบัตรสหรัฐฯ ด้วยทองคำในฐานะสินทรัพย์สำรองหลัก แรงกดดันขาขึ้นเชิงโครงสร้างจึงแทบหลีกเลี่ยงไม่ได้
กลยุทธ์ออปชันและการบริหารความเสี่ยง
ในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า เราแนะนำใช้กลยุทธ์ Bull Call Spread บนฟิวเจอร์สทองคำ หรือออปชัน GLD เพื่อเก็บอัพไซด์พร้อมควบคุมต้นทุนค่า Premium ความผันผวนโดยนัย (Implied Volatility) อาจพุ่งขึ้นจากความตึงเครียดด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่ยังคงอยู่ ทำให้กลยุทธ์ที่กำหนดความเสี่ยงได้ชัดเจน (defined-risk) น่าสนใจมาก โดยควรเลือกวันหมดอายุ (expiration) ระยะ 3-6 เดือน เพื่อให้แรงซื้อจากสถาบันมีเวลาสะท้อนเข้าสู่ตลาดอย่างเต็มที่
แม้จะมีการย่อตัวระยะสั้น ข้อมูลในอดีตชี้ว่าการสะสมของธนาคารกลางในระยะยาวช่วยป้องกันความเสี่ยงขาลงที่ยืดเยื้อ เราไม่แนะนำให้ชอร์ตทองคำจากสัญญาณหลุดแนวรับทางเทคนิคเพียงเล็กน้อย เพราะการปรับลงมีโอกาสสูงที่จะถูกเข้าซื้ออย่างแข็งขันโดยผู้บริหารทุนสำรองที่มองหาทางเลือกนอกเหนือจากดอลลาร์สหรัฐฯ แทนที่จะเป็นเช่นนั้น นักเทรดควรมองความอ่อนตัวระยะสั้นเป็นโอกาสในการซื้อคอลออปชันที่ระดับราคาใช้สิทธิ (strike) ถูกลง
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
