Rabobank ระบุว่า อุปสงค์ภาคครัวเรือนของสหราชอาณาจักรอาจได้แรงหนุนชั่วคราว หากความเชื่อมั่นปรับดีขึ้น หลังรัฐบาลปรับโทนสื่อสารจาก “securonomics” ไปสู่ “vibonomics” โดยชี้ว่าเงินออมที่อยู่ในระดับสูงและความเชื่อมั่นที่ซบเซา ทำให้ยังมี “กันชน” สำหรับการบริโภค อย่างไรก็ดี ธนาคารมองว่าแรงหนุนใด ๆ จะเกิดขึ้นแบบมีเงื่อนไขและจำกัดระยะเวลา พร้อมเสริมว่า การเติบโตอย่างยั่งยืนยังต้องพึ่งพาการปฏิรูปเชิงโครงสร้างที่กระทบต่อผลิตภาพ การลงทุนภาคธุรกิจ ที่อยู่อาศัย พลังงาน และค่าจ้างจริง
ธนาคารคาดว่าอัตราการออมของครัวเรือนจะเฉลี่ย 9.4% ในช่วงสองปีข้างหน้า ท่ามกลางอัตราดอกเบี้ยที่ยังอยู่ในระดับสูง ซึ่งบ่งชี้ว่าจะมีการสะสมเงินออมเพิ่มอีกราว 150,000 ล้านปอนด์ โดยประเมินว่า หากอัตราการออมลดลง 1 จุดเปอร์เซ็นต์ จะเทียบเท่ากับอุปสงค์เพิ่มขึ้นราว 0.5% ของ GDP หลังหักผลรั่วไหลจากการนำเข้า; หากลดลงต่อเนื่อง 3 จุดเปอร์เซ็นต์ จนเงินออมกลับเข้าใกล้ระดับปกติก่อนโควิด อาจยกระดับ GDP ได้ราว 1.5% ในช่วงก่อนการเลือกตั้งปี 2029 ธนาคารระบุว่า สิ่งนี้อาจทำให้เศรษฐกิจที่เติบโต 1.0% ดู “คล้าย” เศรษฐกิจที่เติบโตราว 1.5% ได้ชั่วคราว
นัยต่อตลาดจากกันชนเงินออมภาคครัวเรือน
เราเสนอให้นักเทรดตราสารอนุพันธ์จับตากันชนเงินออมขนาดใหญ่ของสหราชอาณาจักรที่ราว 150,000 ล้านปอนด์อย่างใกล้ชิด ในฐานะตัวเร่งให้ตลาดเคลื่อนไหวในระยะสั้น หากการเปลี่ยนโทนของรัฐบาลไปสู่ความหวัง/เชิงบวกสามารถหนุนความเชื่อมั่นผู้บริโภคได้สำเร็จ อาจเห็นอัตราการออมของครัวเรือนปรับลดลงอย่างฉับพลันจากระดับสูงเกือบ 10% ในปัจจุบัน ภาพดังกล่าวสนับสนุนมุมมอง “ถือสถานะซื้อ” เงินปอนด์อังกฤษ และดัชนี FTSE 250 ที่เน้นหุ้นในประเทศ ในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า
ท่ามกลางอัตราดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) ที่ยังอยู่ในระดับสูง การเร่งตัวของการใช้จ่ายผู้บริโภคแบบฉับพลันมีแนวโน้มสูงที่จะทำให้อัตราเงินเฟ้อ “เหนียว” และเลื่อนช่วงเวลาการลดดอกเบี้ยเพิ่มเติม เรามองว่านักเทรดควรวางโพซิชันรับมือโดย “ขาย” สัญญาฟิวเจอร์ส SONIA ระยะสั้น เพื่อคาดการณ์ว่าแบงก์ชาติจะคงดอกเบี้ยสูงนานกว่าที่ตลาดประเมิน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษ (gilts) ระยะสั้นก็มีแนวโน้มปรับขึ้นด้วย เมื่อผู้เล่นตลาดปรับมุมมองต่ออุปสงค์ระยะใกล้ที่แข็งแกร่งกว่าคาด
ความเสี่ยงของการเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วยความเชื่อมั่นโดยไร้การปฏิรูป
อย่างไรก็ดี ต้องไม่ลืมว่าแรงหนุน GDP ที่มาจากความเชื่อมั่นเป็นเพียงชั่วคราว หากไม่มีการปฏิรูปเชิงโครงสร้างอย่างลึกซึ้งในภาคพลังงานและที่อยู่อาศัย หากการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างดังกล่าวไม่เกิดขึ้น สหราชอาณาจักรเสี่ยงกลับเข้าสู่ภาวะชะลอการบริโภค ทำให้การเติบโตระยะยาวไม่ยั่งยืน เพื่อบริหารความเสี่ยงนี้ เราแนะนำ “ซื้อ” ออปชัน Put แบบนอกเงิน (out-of-the-money) ในหุ้นกลุ่มผู้บริโภคสินค้าฟุ่มเฟือย (consumer discretionary) ของสหราชอาณาจักร เพื่อเฮดจ์ความเสี่ยงจากการที่ผู้บริโภคหันกลับไปสู่พฤติกรรมเชิงรับ (defensive) อย่างฉับพลัน
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
