ธนาคารกลางบราซิล (Banco Central do Brasil) ปรับลดอัตราดอกเบี้ยเซลิก (Selic) ลง 25bp สู่ระดับ 14.0% ในการประชุม Copom เดือนสิงหาคม ซึ่งเป็นไปตามคาดและมีมติเป็นเอกฉันท์ การตัดสินใจดังกล่าวทำให้การผ่อนคลายนโยบายรวมเป็น 100bp นับตั้งแต่เดือนมีนาคม ขณะที่แถลงการณ์ประกอบการประชุมมีความกระชับขึ้นและหลีกเลี่ยงการให้ “คำแนะนำล่วงหน้า” (forward guidance) อย่างชัดเจน โดยผู้กำหนดนโยบายระบุว่า การปรับจูนโดยรวมของวัฏจักรการลดดอกเบี้ยจะขึ้นอยู่กับข้อมูลเศรษฐกิจที่ทยอยออกมา
คาดว่าจะมีการลดลงอีก 25bp สู่ 13.75% ภายในปลายปีนี้ โดยมีปัจจัยหนุนจากแนวโน้มเงินเฟ้อระยะใกล้ที่ดีขึ้นและการเติบโตที่ชะลอลง อย่างไรก็ดี หลังจากนั้นพื้นที่สำหรับการลดดอกเบี้ยเพิ่มเติมถูกจำกัดจากความเป็นไปได้ที่เงินเฟ้อจะเร่งขึ้นอีกในไตรมาส 4/2026 ความคาดหวังเงินเฟ้อระยะกลางที่ยังไม่ยึดเหนี่ยว ความเสี่ยงด้านการคลังที่ดำเนินอยู่ และระดับดอกเบี้ยเชิงโครงสร้างที่ยังสูง คาดการณ์ Selic สิ้นปี 2027 อยู่ที่ 11.50% เทียบกับฉันทามติที่ 12.0% โดยความเสี่ยงถูกประเมินว่าเอนเอียงไปทางเส้นทางดอกเบี้ยนโยบายที่ “สูงกว่า” ก่อนการเลือกตั้งเดือนตุลาคม
แนวโน้มนโยบายการเงินและกลยุทธ์ตลาด
การตัดสินใจของธนาคารกลางบราซิลเมื่อวานนี้ในการลดอัตรา Selic ลง 25 จุดฐานสู่ 14.0% ทำให้เราต้องเตรียมรับมือกับวัฏจักรการผ่อนคลายนโยบายที่มีข้อจำกัดสูง เนื่องจากตลาดได้ “รับรู้ราคา” (priced in) การปรับลดครั้งนี้ไปแล้ว ผู้ซื้อขายอนุพันธ์ควรหลีกเลี่ยงการไล่ตามเดิมพันการลดดอกเบี้ยระยะสั้น แต่แนะนำให้โฟกัสที่สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ย (DI) สำหรับปลายปี 2026 ซึ่งการกำหนดราคามีแนวโน้มจะสะท้อนการ “พัก” อัตราดอกเบี้ยที่ 13.75% เป็นระยะเวลานานในไม่ช้า
อัตราเงินเฟ้อช่วงกลางปีล่าสุดของบราซิลอยู่ที่ระดับ 4.4% อย่างต่อเนื่อง ทำให้ธนาคารกลางยังต้องระมัดระวัง เนื่องจากคาดว่าราคาผู้บริโภคจะปรับขึ้นอีกในไตรมาส 4 พื้นที่สำหรับการลดดอกเบี้ยเพิ่มเติมจึงมีจำกัดอย่างมาก เราแนะนำให้ถือสถานะ payer บนสว็อปอัตราดอกเบี้ยระยะยาวเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากอัตราผลตอบแทนที่ปรับสูงขึ้น
ความผันผวนค่าเงินและความเสี่ยงจากการเลือกตั้ง
ขณะนี้เงินเรียลบราซิลซื้อขายอยู่แถวระดับ 5.60 ต่อดอลลาร์สหรัฐ โดยเผชิญแรงกดดันหนักจากความกังวลด้านการคลังและการเลือกตั้งเดือนตุลาคม ในอดีตปีที่มีการเลือกตั้งในบราซิลมักกระตุ้นความผันผวนของค่าเงินอย่างมีนัยสำคัญ และมักทำให้เงินเรียลอ่อนค่ามากกว่า 5% ในช่วงหลายเดือนก่อนหน้า เราเสนอให้ผู้ซื้อขายอนุพันธ์ใช้คอลออปชัน USD/BRL เพื่อเฮดจ์ความเสี่ยงจากความผันผวนทางการเมืองที่กำลังจะเพิ่มขึ้น
การขาดดุลงบประมาณเชิงโครงสร้างของบราซิลยังคงสร้างความกังวลให้กับตลาดโลกและทำให้ความคาดหวังเงินเฟ้อไม่ยึดเหนี่ยว ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เราแนะนำให้เทรด BRL ด้วยกลยุทธ์ออปชันสแตรดเดิล (option straddles) เพื่อทำกำไรจากการเคลื่อนไหวของราคาที่ผันผวนรุนแรงตามพาดหัวข่าว แนวทางนี้ช่วยให้เราฉกฉวยความกังวลของตลาดได้โดยไม่ต้องเดิมพันไปที่ผลลัพธ์ทางการเมืองแบบใดแบบหนึ่งโดยเฉพาะเจาะจง
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
