ธนาคารกลางบราซิลคงอัตราดอกเบี้ยนโยบาย Selic ไว้ที่ 14% ตามที่ตลาดคาดการณ์ ขณะที่ผู้กำหนดนโยบายชั่งน้ำหนักแรงกดดันเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่กับสัญญาณกิจกรรมเศรษฐกิจที่เริ่มชะลอลง การตัดสินใจดังกล่าวทำให้ต้นทุนการกู้ยืมยังอยู่ในระดับตึงตัว ตอกย้ำความมุ่งมั่นของหน่วยงานต่อเสถียรภาพด้านราคา พร้อมคงความยืดหยุ่นเพื่อรอข้อมูลเศรษฐกิจที่จะประกาศต่อไป
การคงดอกเบี้ยไว้ที่ 14% สะท้อนช่วงเวลาที่นโยบายทรงตัวต่อเนื่อง โดยมีแรงหนุนจากความกังวลต่อความคาดหวังเงินเฟ้อและบริบทด้านการคลังในวงกว้าง ตลาดเคยมองว่าไม่น่ามีการเปลี่ยนแปลง และผลลัพธ์ครั้งนี้ยังคงทำให้บราซิลยืนอยู่ในกลุ่มประเทศที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงเมื่อเทียบกับประเทศอื่น ๆ โดยความสนใจของตลาดจะย้ายไปที่ถ้อยแถลง/แนวทาง (guidance) ว่าการผ่อนคลายจะเริ่มเมื่อใด และเงื่อนไขใดที่จะทำให้เกิดการลดดอกเบี้ย
กลยุทธ์อนุพันธ์ท่ามกลางดอกเบี้ยทรงตัว
เมื่อ Banco Central do Brasil คงอัตรา Selic ไว้ที่ 14% เรามองว่าเป็นช่วงของการทรงตัวซึ่งนักเทรดอนุพันธ์ควรใช้ประโยชน์อย่างจริงจัง เนื่องจากการตัดสินใจครั้งนี้สอดคล้องกับคาดการณ์ของตลาดอย่างสมบูรณ์ ความผันผวนระยะสั้นของเงินเรียลบราซิล (BRL) จึงมีแนวโน้มถูกบีบให้แคบลง ทำให้กลยุทธ์ขายออปชันน่าสนใจมากขึ้น เราแนะนำให้โฟกัสกลยุทธ์ short-volatility เช่น iron condors บนคู่เงิน USD/BRL เพื่อเก็บเกี่ยวประโยชน์จากการเสื่อมค่าพรีเมียม (premium decay) ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
ตัวชี้วัดเศรษฐกิจล่าสุดสะท้อนว่าอัตราเงินเฟ้อรายปีของบราซิลทรงตัวแถว 4.5% ซึ่งทำให้อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง (real interest rate) ยังอยู่ในระดับสูงมากราวเกือบ 9.5% ส่วนต่างผลตอบแทนที่สูงนี้ยังคงดึงดูดกระแสเงินทุน carry trade เข้าประเทศ สนับสนุนค่า BRL เมื่อเทียบกับสกุลเงินหลัก เราควรวางตำแหน่งเพื่อรับประโยชน์จากกระแสเงินทุนที่ไหลเข้าอย่างต่อเนื่อง ด้วยการใช้ bull-put spreads ในสินทรัพย์ที่อิง BRL และหุ้นบราซิลที่มีสภาพคล่องสูง
นัยต่อ DI Futures และโอกาสการเทรด
เมื่อพิจารณาข้อมูลในอดีตจากรอบการทรงตัวของดอกเบี้ยก่อนหน้า เช่น ช่วงปลายปี 2022 ที่ Selic หยุดที่ 13.75% ฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยท้องถิ่น (สัญญา DI) มักสะท้อนการคาดการณ์การลดดอกเบี้ยเร็วเกินไป เราคาดว่า DI futures ที่ครบกำหนดช่วงต้นปี 2027 อาจตอบสนองเกินจริงต่อการอ่อนลงเล็กน้อยของตัวเลขเงินเฟ้อที่จะประกาศในระยะถัดไป ผู้เทรดสามารถใช้ประโยชน์โดยทำสถานะ payer swaps หรือซื้อพุตออปชันในสัญญา DI ระยะใกล้ โดยคาดว่าธนาคารกลางจะคงดอกเบี้ยสูงนานกว่าที่ตลาดคาดเพื่อยึดเหนี่ยวความคาดหวังด้านการคลัง (fiscal expectations)
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
