ตลาดในประเทศของอินโดนีเซียกำลังจับตาการแต่งตั้งผู้ว่าการธนาคารกลางอินโดนีเซีย (Bank Indonesia) คนใหม่ ภายหลังการอำลาตำแหน่งของเพอร์รี วาร์จิโอ ผู้ว่าการรักษาการ เดสตรี ดามายันติ ให้ความสำคัญกับมาตรการที่ไม่ใช่การปรับอัตราดอกเบี้ยและการดูแลสภาพคล่องรูเปียห์ (IDR) ขณะที่ความสนใจของตลาดย้ายไปที่แนวทางของทีมผู้บริหารชุดใหม่ในการรับมือกับภาวะการเติบโต–เงินเฟ้อที่ผสมผสานกัน ดุลต่างประเทศที่อ่อนแอลง และค่าเงิน USDIDR ที่แกว่งตัวในกรอบ
ในช่วงไม่กี่รอบที่ผ่านมา USDIDR เคลื่อนไหวในกรอบ 17,900–18,000 ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุยาว (long-end) ตัวชี้วัดทรงตัวบริเวณ 7.3% โดยได้รับอิทธิพลจากอัตราดอกเบี้ยสหรัฐที่แข็งขึ้นและราคาน้ำมันที่ปรับลง รายงาน GDP ไตรมาส 2 ซึ่งมีกำหนดเผยแพร่วันพุธ คาดว่าจะสะท้อนว่าเศรษฐกิจขยายตัว 5.3% เมื่อเทียบรายปี จาก 5.6% ในไตรมาส 1 แม้เผชิญช็อกด้านพลังงาน ซึ่งสนับสนุนมุมมองว่าแบงก์อินโดนีเซียมีแนวโน้มคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ในระยะใกล้
กลยุทธ์สำหรับตลาด FX ที่เคลื่อนไหวในกรอบ
เราแนะนำให้นักเทรดอนุพันธ์ใช้ประโยชน์จากการเคลื่อนไหวแบบ sideway ของ USDIDR ซึ่งขณะนี้เริ่มทรงตัวในช่วง 17,900–18,000 การขายความผันผวนระยะสั้นผ่านกลยุทธ์ iron condor หรือ short straddle จะช่วยให้เราเก็บพรีเมียมได้ในภาวะที่ความผันผวนของค่าเงินยังถูกกดไว้ โดยในอดีตช่วงเปลี่ยนผ่านผู้นำของแบงก์อินโดนีเซีย การแทรกแซงตลาดในระดับสูงของธนาคารกลางมักทำให้ความผันผวนของค่าเงินลดลง ส่งผลให้กลยุทธ์ขายพรีเมียมมีประสิทธิภาพมาก
ด้วยท่าทีของผู้ว่าการรักษาการที่เน้นมาตรการนอกเหนือดอกเบี้ยและการดูแลสภาพคล่องรูเปียห์ เราควรวางสถานะรองรับสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยที่ทรงตัว เราแนะนำให้รับฝั่งอัตราคงที่ (receive fixed) ในสัญญา interest rate swaps ระยะสั้นถึงกลาง เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยนโยบายหลักมีความเป็นไปได้สูงที่จะถูกตรึงไว้ในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า มุมมองแบบเป็นกลางนี้สะท้อนในตลาดพันธบัตรแล้ว โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีตัวชี้วัดทรงตัวอย่างโดดเด่นใกล้ระดับ 7.3%
พักนโยบายและการบริหารความเสี่ยงท่ามกลางการเปลี่ยนผ่านผู้นำ
การพักนโยบายดังกล่าวได้รับแรงหนุนจากส่วนผสมการเติบโต–เงินเฟ้อที่ยังแข็งแรง แม้คาดว่า GDP ไตรมาส 2 จะชะลอลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 5.3% จาก 5.6% ในไตรมาส 1 ภาพผลผลิตทางเศรษฐกิจที่ยังดีหมายความว่า ธนาคารกลางไม่มีแรงกดดันเร่งด่วนในการลดดอกเบี้ยเพื่อกระตุ้นการเติบโต ซึ่งยิ่งตอกย้ำกรอบการเคลื่อนไหวแบบ range-bound ของเรา เราสามารถอิงฉากทัศน์มหภาคที่ทรงตัวนี้เพื่อเทรด interest rate futures ได้ด้วยความเชื่อมั่นสูง
แม้การเปลี่ยนผ่านอำนาจในปัจจุบันเป็นไปอย่างราบรื่น แต่เรายังจำเป็นต้องป้องกันความเสี่ยงปลายหาง (tail risks) ที่อาจเกิดขึ้นรอบการแต่งตั้งผู้ว่าการคนใหม่อย่างเป็นทางการ เราเสนอให้ซื้อออปชัน USDIDR แบบคอลที่อยู่นอกเงิน (out-of-the-money) ในราคาค่อนข้างถูก เพื่อปกป้องสถานะ short-volatility จากความเสี่ยงเงินทุนไหลออกฉับพลันหรือการหันไปใช้นโยบายเชิงเข้มงวด (hawkish) แบบไม่คาดคิด โครงสร้างที่สมดุลนี้ช่วยให้เราเก็บยีลด์ได้อย่างสม่ำเสมอ พร้อมยังคงมีการป้องกันต่อข่าวการเมืองที่อาจกระทบตลาดอย่างรวดเร็ว
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
