ดอลลาร์นิวซีแลนด์และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรในประเทศปรับตัวลดลง หลังข้อมูลตลาดแรงงานไตรมาส 2 สะท้อนความแข็งแกร่งทั้งการจ้างงานและค่าจ้าง แต่ขณะเดียวกันตลาดแรงงานโดยรวมผ่อนคลายมากขึ้น การจ้างงานเพิ่มขึ้น 0.5% q/q เทียบกับ 0.1% ในไตรมาส 1 สูงกว่าทั้งคาดการณ์ของตลาดและประมาณการของธนาคารกลางนิวซีแลนด์ (RBNZ) ที่ 0.1% ขณะที่ค่าจ้างประจำภาคเอกชนเพิ่มขึ้น 0.7% q/q จาก 0.5% ก่อนหน้า และสูงกว่าที่ทั้งตลาดและ RBNZ คาดไว้ที่ 0.6%
อย่างไรก็ดี การปรับขึ้นดังกล่าวถูกหักล้างด้วยแรงงานที่เข้าสู่ตลาดเพิ่มขึ้น โดยอัตราการมีส่วนร่วมในกำลังแรงงานเพิ่ม 0.2 จุดเปอร์เซ็นต์เป็น 70.7% ส่งผลให้อัตราว่างงานสูงขึ้นและชี้ว่ามีกำลังการผลิตส่วนเกิน อัตราว่างงานเพิ่ม 0.2 จุดเปอร์เซ็นต์เป็น 5.6% สูงกว่าคาดที่ 5.4% และเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ไตรมาส 3/2015 ขณะที่อัตราการใช้กำลังแรงงานไม่เต็มศักยภาพ (underutilisation rate) เพิ่ม 0.9 จุดเปอร์เซ็นต์เป็น 13.8% สูงสุดนับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2013 ตลาดยังคงตั้งราคาความเป็นไปได้ในการคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติมของ RBNZ โดยอัตราดอกเบี้ยนโยบายถูกพิจารณาเทียบกับกรอบอัตราดอกเบี้ยเป็นกลาง (neutral) ที่ 2.20%–4.10% และเส้นอัตราแลกเปลี่ยนดอกเบี้ย (swaps curve) บ่งชี้การขึ้นดอกเบี้ยสะสมเกือบ 100bps ภายใน 12 เดือน สู่ระดับ 3.50%
ความอ่อนค่าของ NZD ในฐานะโอกาสเชิงยุทธวิธี
เรามองว่าการร่วงลงล่าสุดของดอลลาร์นิวซีแลนด์ (NZD) และอัตราผลตอบแทนในประเทศเป็น “จังหวะเข้าซื้อเชิงยุทธวิธี” สำหรับผู้เทรดตราสารอนุพันธ์ มากกว่าจะเป็นเหตุให้ถอยออกจากตลาด แม้อัตราว่างงานโดยพาดหัวขยับขึ้นสู่ 5.6% จากแรงงานเข้าสู่ตลาดมากขึ้น แต่โมเมนตัมการจ้างงานพื้นฐานยังแข็งแกร่งมาก การจ้างงานขยายตัว 0.5% ในไตรมาส 2 ปี 2026 สูงกว่าคาดอย่างมีนัยสำคัญ และสะท้อนว่าภาคธุรกิจยังคงเดินหน้ารับคนอย่างต่อเนื่อง
เรามองว่าผู้เทรดอนุพันธ์ควรวางตำแหน่งเพื่อรับโอกาสการรีบาวด์ของดอลลาร์กีวี ผ่านการใช้คอลออปชันระยะสั้นหรือการถือสถานะ Long ในสัญญาฟิวเจอร์สในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า แม้ภาวะหย่อนตัวของตลาดแรงงานจะเพิ่มขึ้น แต่อัตราเงินเฟ้อที่ “เหนียว” และแนวโน้มการเติบโตในประเทศที่ยังยืดหยุ่น มีแนวโน้มกดดันให้ RBNZ เดินหน้าปรับขึ้นดอกเบี้ยต่อไป โดยเมื่ออัตราดอกเบี้ยนโยบายยังอยู่ใกล้ขอบล่างของกรอบ neutral ก็ยังมีพื้นที่สำหรับ “ความเซอร์ไพรส์เชิงเข้มงวด” (hawkish surprises) ที่ตลาดยังไม่ได้สะท้อนไว้อย่างเต็มที่
กลยุทธ์สำหรับอนุพันธ์และการวางโพซิชัน FX
เราคาดว่าอัตราสว็อปในประเทศจะปรับสูงขึ้น เมื่อตลาดย่อยข้อมูลการเติบโตของค่าจ้างรายไตรมาสที่ 0.7% ปัจจุบันเส้นสว็อปสะท้อนการคุมเข้มราว 100 เบสซิสพอยต์ในช่วง 1 ปีข้างหน้า สู่ 3.50% โดยข้อมูลในอดีตชี้ว่าเมื่อการเติบโตของค่าจ้างทรงตัวในระดับนี้ ธนาคารกลางมักดำเนินนโยบายเร็วกว่าเส้นสว็อปคาด ทำให้การทำอัตราดอกเบี้ยสว็อปแบบ “จ่ายคงที่” (pay-fixed) เป็นทางเลือกที่น่าสนใจ
เรายังแนะนำการสะท้อนมุมมองเชิงบวกดังกล่าวด้วยการถือ Long NZD เทียบกับสกุลเงินหลักที่อ่อนแอกว่า เช่น ยูโรหรือเยนญี่ปุ่น แนวโน้มการเติบโตของนิวซีแลนด์ที่แข็งแรงกว่าเป็นปัจจัยพื้นฐานรองรับที่หลายประเทศคู่แข่งขาดไป เมื่อแรงขายระยะสั้นจากปฏิกิริยาต่ออัตราว่างงานเริ่มจางลง NZD มีโอกาสปรับขึ้นได้อย่างค่อยเป็นค่อยไปและต่อเนื่อง
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
