โซซิเอเต้ เจเนอราล (Societe Generale) ระบุว่า การดำเนินการประสานงานระหว่างสหรัฐฯ–ญี่ปุ่นในสัปดาห์นี้เพื่อพยุงค่าเงินเยนของญี่ปุ่น สามารถตีความผ่านมุมมองของนโยบายการค้าสหรัฐฯ มากกว่าจะเป็นปฏิบัติการค่าเงินแบบทวิภาคีล้วน ๆ โดยเป้าหมายของญี่ปุ่นคือสร้างเสถียรภาพให้ค่าเงินเยนและจำกัดการส่งผ่านไปยังราคานำเข้า ขณะที่สหรัฐฯ มุ่งจำกัดการแข็งค่าของดอลลาร์เพิ่มเติมเมื่อเทียบกับคู่ค้าหลักในเอเชีย ซึ่งสกุลเงินอ่อนค่าลงในเชิง “ค่าที่แท้จริง” (real terms) นอกจากนี้ ธนาคารยังชี้ถึงความกังขาของตลาดว่า การแทรกแซงเพียงรอบเดียวจะพลิกแนวโน้มที่เป็นอยู่ได้หรือไม่ ทำให้โต๊ะซื้อขาย FX ยังเฝ้าระวังมาตรการต่อเนื่อง
ในบริบทดังกล่าว การสนับสนุนของสหรัฐฯ ต่อการพยุงเยนถูกมองว่าเป็นความพยายามกดดันไม่ให้ดอลลาร์แข็งค่ามากเกินไปเมื่อเทียบกับ “บล็อก” ภูมิภาคที่กว้างขึ้น โดยญี่ปุ่น จีน และเกาหลีใต้รวมกันคิดเป็นราว 18% ของการค้าสหรัฐฯ เทียบกับราว 16% สำหรับยูโรโซน สะท้อนแรงจูงใจในเชิงการค้าแบบถ่วงน้ำหนัก (trade-weighted) ของวอชิงตันในการหลีกเลี่ยงความแข็งแกร่งของดอลลาร์ที่มากเกินไปเมื่อเทียบกับเอเชีย ขณะที่ความสำคัญสูงสุดของญี่ปุ่นยังคงเป็นการป้องกันไม่ให้เยนอ่อนค่ารอบใหม่เมื่อเทียบกับดอลลาร์จนเร่งแรงกดดันด้านราคานำเข้า
การประสานงานสหรัฐฯ–เอเชีย และพลวัตของตลาดเงิน
เราเห็นความพยายามล่าสุดที่ประสานงานกันระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นเป็นสัญญาณชัดเจนว่า ทางการต้องการ “เพดาน” การปรับขึ้นของดอลลาร์เมื่อเทียบกับสกุลเงินเอเชียหลัก เนื่องจากญี่ปุ่น จีน และเกาหลีใต้มีสัดส่วนการค้ากับสหรัฐฯ รวมกันราว 18% ประเด็นนี้จึงเป็นยุทธศาสตร์การค้าของสหรัฐฯ ในวงกว้าง มากกว่าจะเป็นปัญหาเฉพาะของญี่ปุ่นเท่านั้น โดยเมื่อเยนเคยผันผวนรุนแรงในอดีต เช่น การแกว่งตัวอย่างมากระหว่างระดับ 140 ถึง 160 ในช่วงสองปีที่ผ่านมา เราคาดว่าการปกป้องระดับอัตราแลกเปลี่ยนดังกล่าวจะยังดำเนินอย่างเข้มข้นในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
เนื่องจากการแทรกแซงเพียงครั้งเดียวมักไม่สามารถพลิกแนวโน้มค่าเงินระยะยาวได้ด้วยตัวเอง ผู้เทรดอนุพันธ์จึงต้องเตรียมรับมือกับการพุ่งขึ้นฉับพลันของความผันผวน เราแนะนำการใช้กลยุทธ์ straddle หรือ strangle แบบอายุสั้นในคู่ USD/JPY เพื่อแสวงหากำไรจากการขยับนโยบายแบบไม่คาดคิดที่ทำให้ราคาแกว่งแรง ในอดีต ระหว่างการแทรกแซงแบบประสานงาน ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ของ JPY เคยพุ่งขึ้น 3% ถึง 5% ภายในไม่กี่วัน ทำให้กลยุทธ์แบบ “ซื้อพรีเมียม” (premium-buying) มีความน่าสนใจมาก
แนวทางเชิงแท็กติกสำหรับผู้เทรดอนุพันธ์ท่ามกลางการเปลี่ยนแปลงนโยบาย
สำหรับผู้เทรดที่ต้องการมุมมองเชิงทิศทาง เราให้น้ำหนักกับการซื้อออปชัน put ในคู่ USD/JPY แบบนอกกรอบราคา (out-of-the-money) เพื่อวางตำแหน่งรับการแข็งค่าของเยนที่อาจเกิดขึ้นอย่างฉับพลัน การประสานแนวทางการค้าระหว่างสหรัฐฯ กับเอเชียตะวันออกบ่งชี้ว่า “อัพไซด์” ของดอลลาร์ถูกจำกัดด้วยปัจจัยการเมือง การใช้ bear put spread สามารถช่วยลดต้นทุนพรีเมียมของสถานะเหล่านี้ พร้อมปกป้องเงินทุนจากความผันผวนรายวัน
เรายังเสนอให้ขยายการถือครองอนุพันธ์ไปยังเงินวอนเกาหลีและเงินหยวนจีน เนื่องจากยุทธศาสตร์ดอลลาร์แบบถ่วงน้ำหนักการค้าของสหรัฐฯ ครอบคลุมทั้งภูมิภาค โดยสกุลเงินเหล่านี้มีความสัมพันธ์สูงกับเงินเยนในช่วงที่เกิดการเปลี่ยนแปลงนโยบายที่เกี่ยวข้องกับการค้า ออปชันข้ามสกุลเงิน (cross-currency options) จึงอาจเป็นวิธีที่ต้นทุนต่ำกว่าในการเล่นธีมภาพใหญ่ การใช้ barrier options ในคู่สกุลเงินของภูมิภาคสามารถเพิ่มเลเวอเรจได้สูงสุด หากการแทรกแซงที่ประสานงานกันสามารถพลิกกระแสได้สำเร็จ
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
