แอนนา พอลสัน ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) สาขาฟิลาเดลเฟีย กล่าวกับ CNBC เมื่อวันอังคารว่า อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงอยู่ในระดับสูงเกินไป และนโยบายการเงินควรคงความเข้มงวดในระดับ “จำกัดเล็กน้อย” พร้อมเสริมว่า ระดับนโยบายปัจจุบันน่าจะเข้าข่ายดังกล่าว เธอกล่าวว่า เฟดมุ่งมั่นที่จะดึงเงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมาย โดยระบุว่านี่เป็นช่วงเวลาที่ซับซ้อนสำหรับนโยบายการเงิน พอลสันยังกล่าวด้วยว่า การตัดสินใจคงอัตราดอกเบี้ยในการประชุม FOMC “ไม่ใช่การตัดสินใจที่สูสี” และความไม่แน่นอนทำให้การให้แนวทางล่วงหน้า (forward guidance) ทำได้ยาก
เธอกล่าวว่า หากกำหนดนโยบายได้อย่างเหมาะสม เงินเฟ้อควรชะลอลง แต่หากนโยบายการเงินไม่เข้มงวดเพียงพอ ข้อมูลจะชี้ไปที่เงินเฟ้อที่เหนียวตัวและอยู่ในระดับสูง และเฟดจะต้องดำเนินการหากความคืบหน้าในการลดเงินเฟ้อหยุดชะงัก พอลสันระบุว่าตลาดแรงงานขณะนี้มีเสถียรภาพ สำหรับพลังงาน เธอกล่าวว่าราคามีความผันผวน และชี้ว่าข้อมูลบ่งชี้ว่าสามารถ “มองข้าม” ได้ พร้อมเสริมว่าการมองข้ามแรงกระแทกด้านอุปทานเป็นสิ่งที่ถูกต้อง เธอยังกล่าวด้วยว่ายังคงยึดมั่นที่จะเปิดใจต่อแนวโน้มนโยบายการเงิน และสนับสนุนการทบทวนใหม่ว่าเฟดควรดำเนินงานอย่างไร
นัยต่อกลยุทธ์อนุพันธ์ด้านอัตราดอกเบี้ย หุ้น และพลังงาน
ท่าทีของเฟดที่ส่งสัญญาณว่านโยบายการเงินยังคง “จำกัดเล็กน้อย” และอัตราดอกเบี้ยถูกตรึงไว้ ทำให้เราเชื่อว่าเทรดเดอร์อนุพันธ์ควรเตรียมรับช่วงที่ความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยลดลง เนื่องจากการตัดสินใจคงดอกเบี้ยไม่ใช่เรื่องที่ต้องลุ้นระทึก ฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นอย่าง SOFR มีแนวโน้มจะยังถูกยึดไว้ในกรอบแคบเดิม เราแนะนำให้โฟกัสกลยุทธ์ออปชันแบบแกว่งในกรอบ (range-bound) เช่น iron condor เพื่อทำกำไรจากการขาดการเปลี่ยนแปลงนโยบายแบบฉับพลันในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
ตัวเลขเงินเฟ้อล่าสุด โดย core PCE ยังทรงตัวแถว 2.8% ถึง 3% ในครึ่งปีแรก สนับสนุนมุมมองว่าเฟดจะไม่รีบลดดอกเบี้ย ข้อมูลในอดีตชี้ว่าเมื่อธนาคารกลางคงท่าทีเข้มงวดอย่างต่อเนื่อง ความผันผวนของดัชนีหุ้นมักมีแนวโน้มลดลงเมื่อความไม่แน่นอนของตลาดคลี่คลาย เราควรพิจารณากลยุทธ์ขายพรีเมียมบนออปชันหุ้น พร้อมจับตาข้อมูลเศรษฐกิจที่จะประกาศในระยะถัดไปอย่างใกล้ชิด เพื่อดูสัญญาณเงินเฟ้อเหนียวตัว
เมื่อเฟดยอมรับว่าราคาพลังงานมีความผันผวน เราจำเป็นต้องระมัดระวังอย่างมากกับอนุพันธ์พลังงาน โดยน้ำมันดิบเบรนท์และก๊าซธรรมชาติปรับแกว่งเป็นเปอร์เซ็นต์สองหลักบ่อยครั้งในช่วงหลัง ซึ่งหมายความว่าเราควรใช้สเปรดออปชันแบบจำกัดความเสี่ยง (defined-risk option spreads) มากกว่าการขายเปล่า (naked selling) ในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์เหล่านี้ แนวทางดังกล่าวช่วยให้ใช้ประโยชน์จากกรอบการเคลื่อนไหวของตลาดในปัจจุบัน โดยไม่เปิดรับความเสี่ยงจากแรงกระแทกด้านอุปทานแบบฉับพลัน
มุมมองต่อเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐ (Treasury Yield Curve)
เราคาดว่าเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐจะยังคงแบนราบ ตราบใดที่เฟดยังยืนกรานต่อการรับมือเงินเฟ้อที่เหนียวตัว ในอดีต ช่วงเวลาที่ยาวนานของการคงอัตราดอกเบี้ยในระดับสูงและเข้มงวด มักทำให้ term premium ถูกบีบอัดลงเมื่อความคาดหวังเงินเฟ้อระยะยาวยึดเหนี่ยวอยู่ในกรอบ เราแนะนำให้เทรดเดอร์อนุพันธ์ตราสารหนี้เน้นโพซิชันแบบ yield-curve flattening โดยคาดว่าอัตราผลตอบแทนระยะยาวจะถูกจำกัดเพดานจากความมุ่งมั่นของเฟด
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
