ข้อมูลเบื้องต้นไตรมาส 2 ของไต้หวันชี้ว่า การเติบโตของ GDP ชะลอลงมาอยู่ที่ 12.9% เมื่อเทียบรายปี จาก 14.5% ในไตรมาส 1 ขณะที่แรงส่งในกรอบ QoQ saar ยังคงแข็งแกร่งที่ 9.9% เทียบกับ 6.9% ก่อนหน้า โครงสร้างการเติบโตเปลี่ยนไป โดยการส่งออกสุทธิเพิ่มส่วนต่อการเติบโต (ppt) 5.8ppt แต่ดีมานด์ในประเทศเพิ่ม 7.1ppt นับเป็นครั้งแรกในรอบ 5 ไตรมาสที่ดีมานด์ในประเทศมากกว่าการส่งออกสุทธิ คาดการณ์การเติบโตของ GDP ปี 2026 และ 2027 ยังคงไว้ที่ 9.4% และ 4.5% ตามลำดับ โดยอิงสมมติฐานการเปลี่ยนผ่านจากการขยายตัวที่ขับเคลื่อนด้วย AI ไปสู่จังหวะที่ “เป็นปกติ” มากขึ้นตั้งแต่ครึ่งหลังปี 2026 ต่อเนื่องถึงปี 2027
ข้อมูลดังกล่าวถูกตีความว่าสอดคล้องกับความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางจะเริ่มขยับนโยบายในช่วงปลายปี 2026 โดยคาดว่าเงินเฟ้อ CPI จะยังอยู่ในกรอบ 2–2.5% เมื่อเทียบรายปีตลอดครึ่งหลังปี 2026 การปรับขึ้น 12.5bp ในไตรมาส 4 จะทำให้อัตราคิดลดนโยบายขึ้นไปที่ 2.125% ภาวะตลาดยังคงตึงตัว: ดัชนี TAIEX ลดลง 10% จากจุดสูงสุดปลายเดือนมิถุนายน และยอดขายสุทธิของนักลงทุนต่างชาติใน TAIEX รวมอยู่ที่ 23,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนกรกฎาคม ท่ามกลางฉากหลังที่รวมถึงความผันผวนในดัชนี KOSPI
นัยต่อหุ้นและตลาดอัตราแลกเปลี่ยน
เราเชื่อว่าผู้เทรดอนุพันธ์ควรเตรียมรับความผันผวนต่อเนื่องในตลาดหุ้นไต้หวัน ด้วยการซื้อพุตเพื่อป้องกันความเสี่ยง (protective puts) หรือชอร์ตฟิวเจอร์ส TAIEX โดยในเดือนกรกฎาคมเพียงเดือนเดียว นักลงทุนต่างชาติเทขายหุ้นท้องถิ่นสูงถึง 23,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลให้ดัชนีร่วงแล้ว 10% จากระดับสูงสุดในเดือนมิถุนายน เงินทุนไหลออกขนาดใหญ่ลักษณะนี้สะท้อนรูปแบบเดียวกับการปรับฐานของหุ้นเทคโนโลยีครั้งใหญ่ในอดีต และบ่งชี้ความเสี่ยงขาลงเพิ่มเติมสำหรับดัชนีที่มีน้ำหนักกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์สูงในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า
ท่ามกลางเงินทุนไหลออกหนัก เราแนะนำวางสถานะเพื่อรับการอ่อนค่าต่อเนื่องของดอลลาร์ไต้หวัน (TWD) ผ่าน FX forwards หรือออปชัน ในอดีต การเทขายหุ้นระดับนี้มักสร้างแรงกดดันขาลงต่อค่าเงินอย่างมีนัย คล้ายแรงกดดันการอ่อนค่าที่เกิดขึ้นในช่วงเทคโนโลยีโลกปรับฐานปี 2022 การซื้อออปชัน USD/TWD แบบคอล (call options) เป็นแนวทางเชิงอสมมาตรในการเล่นธีม “ความตึงตัวของสภาพคล่อง/แรงกดดันค่าเงิน” ขณะที่สภาพคล่องยังคงตึงตัว
ตราสารหนี้และมุมมองนโยบายการเงิน
สำหรับตราสารหนี้ เราแนะนำจ่ายอัตราคงที่ (pay fixed) บนสว็อปอัตราดอกเบี้ย หรือชอร์ตฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลไต้หวัน ดีมานด์ในประเทศที่แข็งแรงและเงินเฟ้อที่เหนียวตัว ซึ่งคาดว่าจะทรงตัวในช่วง 2.0%–2.5% มีแนวโน้มบีบให้ธนาคารกลางปรับขึ้นดอกเบี้ย 12.5bp ในไตรมาส 4 อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลไต้หวันอายุ 10 ปี ซึ่งในอดีตเคลื่อนไหวสอดคล้องกับวัฏจักรการคุมเข้มนโยบายการเงิน มีแนวโน้มขยับสูงขึ้นเมื่ออัตราคิดลดมุ่งสู่ 2.125%
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
