การใช้จ่ายด้านการก่อสร้างของสหรัฐปรับลดลง 0.1% m/m ในเดือนมิถุนายน ต่ำกว่าคาดการณ์ฉันทามติที่ 0.2% m/m โดยผลดังกล่าวชี้ว่า กิจกรรมเศรษฐกิจปลายไตรมาส 2 อ่อนแรงกว่าที่ประเมินไว้ และสะท้อนการชะลอลงจากจังหวะที่นักเศรษฐศาสตร์คาดผ่านประมาณการก่อนหน้า
ตัวเลขที่ต่ำกว่าคาดอาจถูกนำไปใช้ในการประเมินระยะสั้นต่อการลงทุนถาวร (fixed investment) และโมเมนตัมการเติบโตโดยรวม เนื่องจากการก่อสร้างมีบทบาทสำคัญต่อการก่อตัวของเงินทุน (capital formation) ตลาดจะจับตาข้อมูลเศรษฐกิจที่กำลังจะประกาศต่อจากนี้ เพื่อประเมินว่าการลดลงในเดือนมิถุนายนเป็นเพียงความผันผวนชั่วคราว หรือเป็นสัญญาณของการผ่อนแรงของกิจกรรมก่อสร้างที่ยืดเยื้อกว่านั้น
ผลกระทบทางเศรษฐกิจในวงกว้างและนัยต่อทิศทางนโยบาย
เราเห็นว่าการลดลง 0.1% ของการใช้จ่ายก่อสร้างในเดือนมิถุนายนที่ออกมาต่ำกว่าคาดการณ์การเติบโต 0.2% เป็นสัญญาณของการชะลอตัวในวงกว้างของเศรษฐกิจสหรัฐ โดยในอดีต การหดตัวต่อเนื่องของกิจกรรมก่อสร้าง—คล้ายช่วงที่เกิดขึ้นระหว่างภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวในรอบก่อน—มักสร้างแรงกดดันอย่างมากต่อธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ให้พิจารณาปรับลดดอกเบี้ยเชิงรุกมากขึ้น ด้วยเหตุนี้ เราเชื่อว่านักลงทุนและผู้ค้าอนุพันธ์ควรจัดพอร์ตเพื่อรับมือกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่มีแนวโน้มปรับลดลง โดยโฟกัสไปที่สัญญาฟิวเจอร์สและออปชันของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะสั้น
กลยุทธ์ตลาดและความเสี่ยงเฉพาะภาคส่วน
เมื่อการก่อสร้างทั้งภาคที่อยู่อาศัยและไม่ใช่ที่อยู่อาศัยเริ่มส่งสัญญาณอ่อนแรง สัดส่วนการมีส่วนร่วมของภาคอสังหาริมทรัพย์ต่อ GDP มีแนวโน้มลดลงในไตรมาส 3 เราแนะนำให้พิจารณาตลาดอัตราดอกเบี้ยสวอป โดยฝั่งรับอัตราคงที่ (fixed-rate receivers) มีแนวโน้มได้ประโยชน์ หากความคาดหวังของตลาดขยับไปทางนโยบายที่ผ่อนคลาย (dovish) มากขึ้นของ Fed ในเชิงประวัติศาสตร์ เมื่อการใช้จ่ายก่อสร้างพลิกเข้าสู่แดนลบอย่างไม่คาดคิด อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปีมักปรับลดลงหลายเบสิสพอยต์ในช่วงสัปดาห์ถัดมา
เรายังคาดว่าความผันผวนจะเพิ่มขึ้นในตราสารอนุพันธ์หุ้นที่เกี่ยวข้องกับที่อยู่อาศัยและตลาดเครดิตดีฟอลต์สวอป (CDS) ผู้ค้าควรพิจารณาซื้อพุทเพื่อป้องกันความเสี่ยง (protective puts) บน ETF กลุ่มผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์รายใหญ่ หรือหุ้นผู้ผลิตเครื่องจักร/อุปกรณ์ก่อสร้าง ซึ่งมีความอ่อนไหวสูงต่อข้อมูลการใช้จ่ายโดยตรง ข้อมูลที่อ่อนลงนี้สะท้อนว่าต้นทุนการกู้ยืมที่อยู่ในระดับสูงเริ่มกดดันโครงการโครงสร้างพื้นฐานและโครงการที่อยู่อาศัยระยะยาวอย่างมีนัยสำคัญ ทำให้กลยุทธ์อนุพันธ์ฝั่งขาลงต่อหุ้นวัฏจักร (cyclical stocks) กลับมาน่าสนใจมากขึ้น
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
