การยืนยันอย่างเป็นทางการระบุว่า สหรัฐสนับสนุนการแทรกแซงของญี่ปุ่นเพื่อหนุนค่าเงินเยนให้แข็งค่า ซึ่งเป็นการดำเนินการแบบประสานงานครั้งแรกในรอบหลายปี เจ้าหน้าที่ชี้ว่ายังมีความเป็นไปได้ที่จะมีปฏิบัติการเพิ่มเติม แม้ว่าการทำซ้ำจะเผชิญข้อจำกัดที่เชื่อมโยงกับกฎของ IMF และการดำเนินการเมื่อวันพฤหัสบดีถูกประเมินว่าเป็นการแทรกแซง “วันเดียว” ที่มีขนาดใหญ่ที่สุดเป็นประวัติการณ์ รายงานยังระบุด้วยว่า หากญี่ปุ่นเข้าแทรกแซงอีกในอีกไม่กี่วันข้างหน้า กระทรวงการคลังจะเท่ากับใช้ทางเลือกที่มีอยู่อย่างมีนัยสำคัญจนถึงเดือนพฤศจิกายน เพื่อคงสถานะดังกล่าวไว้
ด้านมูลค่าเงิน เยนถูกอธิบายว่า “ถูกกดต่ำกว่ามูลค่าพื้นฐานอย่างมาก” ตามเกณฑ์อำนาจซื้อเทียบเท่า (PPP) ของ OECD และปัจจุบันเยนอ่อนค่ากว่ามูลค่าที่ควรเป็นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐมากกว่า 60% โดยเปรียบเทียบ ยูโรอ่อนค่ากว่ามูลค่าที่ควรเป็นราว 29% บันทึกดังกล่าวชี้ว่า US Treasuries และ JGBs เป็นส่วนหนึ่งของกลไกการส่งผ่าน โดยมีการหารือว่าญี่ปุ่นอาจขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (USTs) หรือใช้บริการรีโปของเฟด โดยนำ UST เป็นหลักประกันเพื่อแลกเงินสด เพื่อระดมดอลลาร์สำหรับการแทรกแซง
Yen Valuation And Market Intervention Impact
เราจำเป็นต้องยอมรับว่าเงินเยนญี่ปุ่นยังคง “ถูก” ในเชิงพื้นฐาน โดยซื้อขายอยู่ที่ระดับต่ำกว่ามูลค่าทางประวัติศาสตร์มากกว่า 40% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐบนฐาน PPP แม้ช่วงหลังตลาดผันผวน แต่ความเสี่ยงของการแทรกแซงค่าเงินร่วมกันระหว่างสหรัฐและญี่ปุ่นกำลังเปลี่ยนวิธีที่เราตั้งราคาออปชันและฟิวเจอร์ส FX ผู้ซื้อขายอนุพันธ์ควรเตรียมรับความผันผวนที่พุ่งขึ้นฉับพลันและมีขนาดใหญ่ แทนที่จะเดิมพันกับแนวโน้มที่ราบเรียบและคาดการณ์ได้
Trading Strategy In A Volatile JPY Environment
เราแนะนำให้ผู้ค้าเข้าซื้อออปชันคอล JPY ที่อยู่นอกเงิน (out-of-the-money) และมีอายุสั้น เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการรีบาวด์แบบฉับพลันที่ขับเคลื่อนโดยภาครัฐ เมื่อพิจารณาว่าธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) คงท่าทีเข้มงวดมากขึ้นหลังปรับขึ้นดอกเบี้ยสู่ 0.25% กลยุทธ์แคร์รี่เทรดจึงไม่ใช่เดิมพันทางเดียวที่ปลอดภัยอีกต่อไป การใช้กลยุทธ์ความผันผวน เช่น สแตรดเดิล (straddles) สามารถช่วยให้เราจับความเคลื่อนไหวที่เฉียบคมเหล่านี้ได้ โดยไม่ต้องเดาว่าการแทรกแซงครั้งถัดไปจะเกิดขึ้นเมื่อใด
เรายังต้องติดตามตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอย่างใกล้ชิด เนื่องจากความเป็นไปได้ที่ญี่ปุ่นจะใช้บริการรีโปของเฟดช่วยจำกัดแรงขายโดยตรงในตลาดพันธบัตรสหรัฐ การติดตามข้อมูล Fed’s foreign repo pool ซึ่งมักแกว่งตัวแถวระดับ 3.5 แสนล้านดอลลาร์ จะช่วยให้เราเห็นสัญญาณล่วงหน้าเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงด้านสภาพคล่อง หากยอดคงค้างดังกล่าวลดลงอย่างรวดเร็ว จะบ่งชี้ว่ากระทรวงการคลังกำลังเตรียมสว็อปหลักประกันเป็นเงินสดอย่างจริงจังเพื่อพยุงค่าเงินเยน
ด้วยข้อจำกัดเชิงนโยบายที่จำกัดความถี่ที่ญี่ปุ่นจะเข้ามาแทรกแซงตลาดได้ก่อนสิ้นปี “หน้าต่าง” ของการแทรกแซงจึงแคบมาก เราแนะนำให้ลดเลเวอเรจในสถานะชอร์ตเยนแบบไม่ป้องกันความเสี่ยง (naked short-JPY) ในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า เพื่อหลีกเลี่ยงการติดกับดักสภาพคล่องที่เกิดขึ้นฉับพลัน การปกป้องเงินทุนผ่านออปชันแบบมีโครงสร้าง มากกว่าการเทรดสปอต จะเป็นทางเลือกที่ปลอดภัยที่สุดในสภาพแวดล้อมที่มีเดิมพันสูงเช่นนี้
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
