ริชมอนด์ เฟด โธมัส บาร์กิน ระบุว่า ยังคงไม่แน่ชัดว่าระดับอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบัน “ตึงตัว” เพียงพอที่จะดึงเงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมาย 2% ของเฟดหรือไม่ ตามบทสัมภาษณ์กับ The Wall Street Journal และเขายังกล่าวว่า ไม่แน่ใจว่าตนจะเข้าร่วมกับผู้กำหนดนโยบาย 3 รายที่ลงมติค้านในการประชุมสัปดาห์นี้ เพื่อสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ย 25 เบซิสพอยต์หรือไม่
เฟดคงอัตราดอกเบี้ยไว้ ขณะที่ผู้ว่าการ ลอรี โลแกน, เบธ แฮมแม็ก และนีล แคชคารี โต้แย้งว่าควรขึ้นดอกเบี้ยทันที บาร์กินระบุว่า การประเมินว่าอัตราดอกเบี้ยสูงพอหรือยังนั้น “ก้ำกึ่ง” ตั้งข้อสงสัยว่าตลาดแรงงานแข็งแกร่งขึ้นอย่างมีนัยสำคัญหรือไม่ และชี้ว่าการปรับขึ้นราคากำลังส่งผ่านไปยังเศรษฐกิจอย่างไม่สม่ำเสมอ
ความไม่แน่นอนด้านนโยบายที่ทวีความรุนแรงขึ้นและนัยต่อทิศทางดอกเบี้ย
ความเห็นที่แตกต่างกันภายในธนาคารกลางสหรัฐฯ สะท้อนว่าเรากำลังก้าวเข้าสู่ช่วงเวลาที่ความไม่แน่นอนด้านนโยบายอยู่ในระดับสูง เมื่อผู้กำหนดนโยบายสำคัญ 3 รายออกมาแสดงจุดยืนสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยอย่างเปิดเผย เราไม่อาจสรุปได้ว่าธนาคารกลาง “จบ” วัฏจักรการคุมเข้มแล้ว จึงจำเป็นต้องเตรียมพอร์ตให้รับมือความเสี่ยงที่เป็นไปได้จริงว่าอัตราดอกเบี้ยอาจทรงตัวในระดับสูงนานกว่าที่ตลาดคาดอยู่ในขณะนี้
ข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุดสนับสนุนท่าทีระมัดระวังดังกล่าว โดยดัชนีราคา PCE พื้นฐานล่าสุดทรงตัวที่ 2.6% เมื่อเทียบรายปี และยังดื้อด้านอยู่เหนือเป้าหมาย ในเชิงประวัติศาสตร์ เมื่อเฟดเผชิญการลงมติค้านแบบ “สามทาง” ในลักษณะนี้ ความผันผวนของตลาดพันธบัตรมักพุ่งขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ เราเคยเห็นการดีดตัวของอัตราผลตอบแทนลักษณะคล้ายกันในวัฏจักรก่อนหน้าเมื่อเงินเฟ้อควบคุมได้ยาก เช่น ในช่วงการปรับขึ้น-ลงของดอกเบี้ยที่ผันผวนในปี 2022 และ 2023
กลยุทธ์พอร์ตในสภาวะแวดล้อมเฟดที่มีความผันผวน
เพื่อรับมือกับสภาพแวดล้อมดังกล่าว เราแนะนำให้ผู้ซื้อขายอนุพันธ์เข้าซื้อ payer swaptions ระยะสั้น หรือ interest rate caps เครื่องมือเหล่านี้จะช่วยปกป้องพอร์ตหากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 2 ปี ซึ่งขณะนี้ซื้อขายใกล้ระดับ 4.3% พุ่งขึ้นจากความกังวลเรื่องการกลับมาขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง การเดิมพันว่าดอกเบี้ยจะถูกลดลงในระยะใกล้จึงกลายเป็นเกมเสี่ยงสูงที่ควรหลีกเลี่ยง
นอกจากนี้ เรายังควรใช้ประโยชน์จากความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นด้วยการเปิดสถานะ Long ในดัชนี MOVE หรือซื้อออปชัน VIX แบบ Call การตัดสินใจที่แตกแยกในหมู่ผู้ว่าการเฟดบ่งชี้ว่าการประชุมนโยบายครั้งต่อ ๆ ไปจะคาดการณ์ได้ยากมาก ซึ่งโดยธรรมชาติจะกระตุ้นให้เกิดความผันผวนรุนแรงในอนุพันธ์ทั้งฝั่งหุ้นและตราสารหนี้ในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
ท้ายที่สุด เราควรให้น้ำหนักกับออปชัน Long เงินดอลลาร์สหรัฐ เพื่อรับประโยชน์จากค่าเงินที่ได้แรงหนุนจากอัตราดอกเบี้ยสูงที่ยืนยาว ตรงกันข้าม ควรลดการรับความเสี่ยงในอนุพันธ์อสังหาริมทรัพย์และสาธารณูปโภคที่มีเลเวอเรจสูงและอ่อนไหวต่อดอกเบี้ย เนื่องจากแนวโน้มเฟดเชิง “เหยี่ยว” จะยังคงบีบคั้นภาคส่วนเหล่านี้หนักที่สุด
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
