ภาวะตลาดแรงงานสหรัฐในเดือนกรกฎาคมคาดว่าจะทรงตัวโดยรวม การจ้างงานนอกภาคเกษตร (Nonfarm payrolls) ในช่วงครึ่งแรกของปีเพิ่มขึ้นเฉลี่ย 92,000 ตำแหน่ง และคาดว่าจะเพิ่มอีก 95,000 ตำแหน่งในเดือนกรกฎาคม ข้อมูลเดือนมิถุนายนเกี่ยวกับแผนการจ้างงานของธุรกิจขนาดเล็กปรับดีขึ้น ขณะที่จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรก (Initial jobless claims) ลดลงระหว่างสัปดาห์ที่ใช้สำรวจ สะท้อนการเลิกจ้างที่ยังอยู่ในระดับจำกัด ตรงกันข้าม ตำแหน่งงานเปิดรับสมัครยังต่ำกว่าระดับปีก่อน และตัวชี้วัดรายสัปดาห์ของ ADP สำหรับการเติบโตของการจ้างงานภาคเอกชนชะลอลงนับตั้งแต่ฤดูใบไม้ผลิ
อุปสงค์ที่เย็นลงเกิดขึ้นพร้อมกับการเติบโตของอุปทานแรงงานที่ช้าลง ทำให้ภาพรวมยังคง “สมดุล” อัตราว่างงานคาดว่าจะทรงตัวที่ 4.2% ในเดือนกรกฎาคม อย่างไรก็ดี การปรับลดลงอย่างมากของอัตราการมีส่วนร่วมในกำลังแรงงานของวัยทำงานหลัก (prime-age) ในเดือนมิถุนายน ทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับความผันผวนของแบบสำรวจครัวเรือน (household survey) และยังเปิดโอกาสให้อัตราการมีส่วนร่วมฟื้นตัว ซึ่งอาจดันอัตราว่างงานสูงขึ้น ค่าจ้างเฉลี่ยรายชั่วโมงคาดว่าจะเพิ่ม 0.3% ในเดือนกรกฎาคม ทำให้อัตราการเติบโตของค่าจ้างรายปีอยู่ที่ 3.5% สอดคล้องกับตลาดแรงงานที่ไม่ได้สร้างแรงกดดันเงินเฟ้ออย่างมีนัยสำคัญ
แนวโน้มตลาดแรงงานและนัยต่อความผันผวนของหุ้น
ก่อนรายงานการจ้างงานเดือนกรกฎาคมที่จะประกาศวันศุกร์หน้า เราคาดว่า nonfarm payrolls จะเพิ่มขึ้นแบบพอประมาณ 95,000 ตำแหน่ง สานต่อแนวโน้มครึ่งแรกของปีที่เติบโตช้าแต่สม่ำเสมอ จังหวะที่คงที่นี้สะท้อนว่าเศรษฐกิจกำลังหลีกเลี่ยง “hard landing” ซึ่งน่าจะช่วยจำกัดความผันผวนระยะสั้นของดัชนีหุ้นให้อยู่ในระดับค่อนข้างต่ำ ฝั่งผู้ซื้อขายอนุพันธ์ควรโฟกัสกลยุทธ์เล่นในกรอบ (range-bound) เช่น iron condors บน S&P 500 เพื่อใช้ประโยชน์จากสภาพแวดล้อมที่ค่อนข้างสงบ
อย่างไรก็ดี เรามองว่ามีตัวกระตุ้นความผันผวนที่ซ่อนอยู่ในอัตราว่างงาน ซึ่งคาดว่าจะทรงตัวที่ 4.2% การฟื้นตัวของอัตราการมีส่วนร่วมในกำลังแรงงานของวัยทำงานหลักอาจผลักให้อัตราว่างงานสูงขึ้น และอาจกระตุ้นปฏิกิริยาตลาดคล้ายกับเหตุการณ์หลุดกรอบ Sahm Rule ที่เห็นในช่วงปลายปี 2024 เพื่อป้องกันความเสี่ยงด้านบนดังกล่าว เราแนะนำการซื้อออปชัน VIX แบบ out-of-the-money ที่มีต้นทุนต่ำ หรือใช้ฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ เพื่อทำกำไรหากเกิด “growth scare” อย่างฉับพลัน
มุมมองเงินเฟ้อและกลยุทธ์การซื้อขาย
ด้านเงินเฟ้อ เราคาดว่าค่าจ้างเฉลี่ยรายชั่วโมงจะเพิ่มขึ้น 0.3% ทำให้อัตราเมื่อเทียบรายปีอยู่ที่ 3.5% ซึ่งถือว่าอยู่ในระดับสบาย ๆ แรงกดดันค่าจ้างที่ชะลอลงช่วยตอกย้ำความคาดหวังว่าเฟดจะคงแนวทางปรับอัตราดอกเบี้ยแบบค่อยเป็นค่อยไปและคาดการณ์ได้ ด้วยเหตุนี้ เราแนะนำการเทรดออปชัน SOFR เพื่อเก็บพรีเมียมจากการคาดการณ์ว่าความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยจะลดลงในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า
ตัวชี้นำล่วงหน้าที่ผสมผสาน—เช่น ประกาศรับสมัครงานบน Indeed ที่ลดลงสวนทางกับการขอรับสวัสดิการว่างงานที่ทรงตัว—ชี้ว่าตลาดจะยังไวต่อ “เซอร์ไพรส์” ของข้อมูลอย่างมาก แนวโน้มในอดีตบ่งชี้ว่าในช่วงที่อุปทานและอุปสงค์แรงงานค่อนข้างสมดุล ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) มักจะสูงเกินกว่าการเคลื่อนไหวของราคาจริงในวันประกาศข้อมูลการจ้างงาน ดังนั้นเราควรมองหาจังหวะ “ขายความผันผวน” ก่อนการประกาศวันที่ 7 สิงหาคม เพื่อเก็บเกี่ยวประโยชน์จากการตอบสนองเกินจริงที่มักเกิดขึ้นตามรูปแบบดังกล่าว
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
