สัปดาห์นี้รายการ *Live from the Vault* โฟกัสไปที่ข้ออ้างว่าทองคำได้แซงพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (US Treasuries) ขึ้นเป็นสินทรัพย์สำรองอันดับหนึ่งของโลก พร้อมรายงานว่าธนาคารกลางต่าง ๆ กำลังเร่งนำการถือครองสินทรัพย์อธิปไตยกลับประเทศ (repatriation) ท่ามกลางความเชื่อมั่นต่อระบบที่อิงดอลลาร์ที่ลดลง โดยตอนดังกล่าวเชื่อมโยงความสนใจที่กลับมาอีกครั้งต่อ Fort Knox เข้ากับการเปิดตัวการเชื่อมต่อทองคำฮ่องกง–SGE และอภิปรายถึงความเป็นไปได้ของการตรวจสอบ (audit) ทองคำสำรองของสหรัฐแบบเต็มรูปแบบ ตลอดจนสัญญาณระยะแรกของกระบวนการปรับมูลค่าทองคำ (gold revaluation)
รายการระบุว่าจีนสะสมทองคำจริงจากฝั่งตะวันตกมากกว่า 40,000 ตัน และวางบทบาทของฮ่องกงว่าเป็น “การรีเซ็ตเชิงโครงสร้าง” มากกว่าจะเป็นเพียงสถานที่ซื้อขายเพิ่มเติม นอกจากนี้ยังมีคอมเมนต์เชิงเทคนิคจากกราฟที่ชี้ความเสี่ยงการเกิด short squeeze จากนั้นยกตัวอย่างลาวที่เริ่มยอมรับมาตรฐานราคา SGE ในบริบทการลดพึ่งพาดอลลาร์ (de-dollarisation) ที่ขยายวง ก่อนจะไปที่ CME และความเคลื่อนไหวสู่การซื้อขายฟิวเจอร์สตลอด 24 ชั่วโมง
ทองคำแซง US Treasuries และธนาคารกลางเร่งนำทองคำกลับประเทศ
เรากำลังเห็นการเปลี่ยนแปลงครั้งประวัติศาสตร์ เมื่อทองคำแซง US Treasuries อย่างเป็นทางการในฐานะสินทรัพย์สำรองที่โลกต้องการมากที่สุด รายงานล่าสุดชี้ว่าการเข้าซื้อทองคำของธนาคารกลางยังอยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ต่อเนื่องจากหลายปีที่มียอดซื้อสุทธิ (net purchases) เกิน 1,000 ตันต่อปี เมื่อความเชื่อมั่นต่อระบบดอลลาร์สหรัฐยังคงถดถอย เราแนะนำให้นักเทรดอนุพันธ์ลดการถือครอง (exposure) ต่อเครื่องมือหนี้สหรัฐระยะยาวอย่างเร่งด่วน
ธนาคารกลางกำลังนำทองคำจริงกลับประเทศอย่างแข็งขัน ซึ่งทำให้อุปทานที่ใช้ค้ำตลาดกระดาษ (paper markets) ลดลงอย่างมาก ผลสำรวจพบว่ามากกว่า 70% ของผู้จัดการทุนสำรองระดับอธิปไตย (sovereign reserve managers) นิยมเก็บทองคำไว้ภายในประเทศตนเอง เพิ่มขึ้นจาก 50% ในปีก่อน ๆ การไหลออกของทองคำจริงเช่นนี้ทำให้อนุพันธ์ทองคำแบบกระดาษบนตลาดแลกเปลี่ยนฝั่งตะวันตกเผชิญความเสี่ยงด้านสภาพคล่องในระดับที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน
มาตรฐานราคาทองคำฝั่งตะวันออก ความเสี่ยง short squeeze และความเปราะบางของตลาดตะวันตก
การเปิดตัวลิงก์ทองคำฮ่องกง–SGE ได้สร้างมาตรฐานการกำหนดราคาฝั่งตะวันออกที่ทรงพลัง ซึ่งเลี่ยงอิทธิพลแบบดั้งเดิมของฝั่งตะวันตก ด้วยประมาณการที่ชี้ว่าจีนสะสมทองคำจริงไว้เงียบ ๆ หลายหมื่นตัน อำนาจการกำหนดราคากำลังเปลี่ยนผ่านอย่างรวดเร็วจากลอนดอนและนิวยอร์กไปยังเซี่ยงไฮ้และฮ่องกง เราจำเป็นต้องติดตาม “ท่อส่ง” ฝั่งตะวันออกนี้อย่างใกล้ชิด โดยเฉพาะเมื่อประเทศเพื่อนบ้านอย่างลาวเริ่มใช้เกณฑ์ราคาแบบไม่อิงดอลลาร์รูปแบบใหม่
เราคาดว่าอาจเกิด short squeeze ขนาดใหญ่ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เมื่อสถานะชอร์ตแบบกระดาษ (paper shorts) บนตลาดแลกเปลี่ยนฝั่งตะวันตกถูกบังคับให้ปิดสถานะ (cover) ข้อมูลในอดีตสะท้อนว่าตลาดกระดาษไม่สามารถกดราคาได้ตลอดไปเมื่ออุปทานทองคำจริงแห้งลง คล้ายพลวัตที่เคยเกิดขึ้นในรอบตลาดกระทิงของทองคำก่อนหน้า นักเทรดอนุพันธ์ควรพิจารณาปรับกลยุทธ์ด้วยการถือ long call options หรือย้ายไปใช้สัญญาที่ชำระด้วยการส่งมอบจริง (physically-settled contracts) เพื่อเกาะกระแสการปรับมูลค่าดังกล่าว
เพื่อรักษาความเกี่ยวข้อง ตลาดแลกเปลี่ยนฝั่งตะวันตกอย่าง CME กำลังผลักดันการซื้อขายฟิวเจอร์สตลอด 24 ชั่วโมง แต่สิ่งนี้ไม่ได้แก้ปัญหาการขาดแคลนทองคำจริง กลยุทธ์ที่ขับเคลื่อนด้วยตลาดกระดาษมีแนวโน้มไม่สามารถหยุดการเคลื่อนย้ายเงินทุนไปสู่ศูนย์กลางทองคำจริงในฝั่งตะวันออกได้ เราแนะนำอย่างยิ่งให้หลีกเลี่ยงการเปิดชอร์ตแบบใช้เลเวอเรจบนตลาดฝั่งตะวันตก เนื่องจากความเสี่ยงจากการปรับมาร์จินเพิ่มขึ้นฉับพลัน และความเสี่ยงการผิดนัดส่งมอบ (delivery defaults) อยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
