ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ถูกคาดหมายอย่างกว้างขวางว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 1.00% ในวันที่ 31 กรกฎาคม หลังจากปรับขึ้น 25bp ในเดือนมิถุนายน พร้อมคงท่าทีเอนเอียงไปทางการคุมเข้ม (tightening bias) ซึ่งยังขึ้นอยู่กับภาวะกิจกรรมเศรษฐกิจ ราคา และเงื่อนไขทางการเงิน นับตั้งแต่กลางเดือนมิถุนายน ยอดค้าปลีกยังแข็งแกร่ง และผลสำรวจ Tankan ไตรมาส 2 ได้ยกระดับความเชื่อมั่นขึ้นสู่ระดับที่ไม่เห็นมาตั้งแต่ปี 2018 หนุนมุมมองว่ากำไร ค่าจ้าง การบริโภค และราคา กำลังเสริมแรงซึ่งกันและกัน แม้ BoJ ยังชี้ความเสี่ยงต่อการเติบโตจากความขัดแย้งตะวันออกกลางและต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น แต่รอบการลงทุน (capex) ด้าน AI ทั่วโลกถูกมองว่าจะช่วยพยุงอุปสงค์ ทำให้มีแนวโน้มว่าประมาณการในรายงาน Outlook Report จะเปลี่ยนแปลงจำกัด โดยยังสะท้อนการขยายตัวของ GDP ในระดับ “พอประมาณ”
Inflation Dynamics And Market Expectations
ในด้านเงินเฟ้อ CPI พื้นฐานที่ตัดราคาอาหารสด พลังงาน และปัจจัยเชิงสถาบัน ออก ปรับชะลอลงจาก 3.6%YoY ช่วงฤดูร้อนปีที่แล้วมาอยู่ที่ 2.1% ในเดือนพฤษภาคม หลังมาตรการลดค่าครองชีพก่อนหน้า และเงินอุดหนุนค่าไฟฟ้า/ก๊าซช่วงเดือนกรกฎาคม–กันยายน ช่วยลดแรงกดดันด้านราคา อย่างไรก็ดี ความคาดหวังจาก Tankan ระบุว่า “ทุกภาคธุรกิจ (All Enterprises)” มองเงินเฟ้อที่ 2.6%YoY ในอีก 5 ปีข้างหน้า ขณะที่ราคานำเข้ายังเพิ่มขึ้น 30%YoY ในเดือนมิถุนายน และเงินเยนยังอ่อนค่าสุดนับตั้งแต่ทศวรรษ 1980 ตลาดกำลังถกเถียงว่าการขยับครั้งถัดไปจะเกิดในเดือนกันยายนหรือตุลาคม มากกว่าเดือนธันวาคม โดยมีการพูดถึงอัตราดอกเบี้ยเป็นกลาง (neutral rate) ที่ใกล้ 2.00% และเส้นอัตราผลตอบแทน JGB ช่วง 2–10 ปีชันกว่าจุดสูงสุดปี 2010 แม้ว่า BEI อายุ 10 ปีจะอ่อนกลับลงมาแถว 2.00% ประเด็นที่จับตาอีกด้านคือคณะกรรมการ 9 คน และการโหวตของ Kajime Nakata ว่าจะโหวตขึ้นดอกเบี้ย “ต่อเนื่อง” อีกครั้งหรือไม่ โดยอาจมี Junko Nakagawa และ Naoki Tamura เข้าร่วม; ส่วน USD/JPY ยังคงถูกกำหนดกรอบโดยปัจจัยเฟดและพลังงาน โดยระบุว่า Brent ที่ $70/บาร์เรลเป็นระดับสำคัญ สปอตถูกมองแถว 163/164 และมีความเสี่ยงนอกกรอบไปถึง 165 ญี่ปุ่นใช้เงิน $70bn ในปลายเมษายน/ต้นพฤษภาคมเพื่อพยุงค่าเงิน และยังมีเงินสำรอง FX $1.09 ล้านล้าน ขณะที่คาดการณ์ USD/JPY สิ้นปีที่ 158 ตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าเฟดจะไม่ขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม; การถกเถียงเชิงนโยบายยังรวมถึงการปรับแต่ง NISA หลังการปฏิรูปปี 2024 และข้อจำกัดด้านการจัดสรรสินทรัพย์ของ GPIF ในตลาดอัตราดอกเบี้ย ผลตอบแทน JGB อายุ 5 ปีอยู่ราว 2% และอายุ 2 ปีราว 1.5% โดยฟอร์เวิร์ดสะท้อนการคาดการณ์อัตรานโยบายที่ 2% ในอีก 2 ปี ขณะที่บอนด์อายุ 10 ปีอยู่ใกล้ 2.7% ส่วนต่าง 5/10s ราว 70bp และผลตอบแทนอายุ 30 และ 40 ปีใกล้ 4% โครงสร้างเส้นผลตอบแทนลักษณะนี้เสี่ยงทำให้ยีลด์ฝั่งยาวยังทรงตัวสูงหาก BoJ หยุดพัก (pause) ทั้งนี้ การจำลองแบบบนฐาน TONA ถูกระบุว่ายังชี้ไปทางแรงกดดันให้ขึ้นดอกเบี้ยอยู่
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
