ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) คาดว่าจะส่งสัญญาณเชิง “เหยี่ยว” (hawkish) ในวันพุธนี้ ผ่านแถลงการณ์สั้นที่หลีกเลี่ยงการให้คำแนะนำล่วงหน้า (forward guidance) และหันไปเน้นถ้อยคำอย่าง “ความไม่แน่นอนที่อยู่ในระดับสูง” (elevated uncertainty) ควบคู่กับแนวทางตัดสินใจตามข้อมูล (data-dependent) แทน กรอบการสื่อสารลักษณะนี้จะช่วยคงความยืดหยุ่นสำหรับการปรับขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมถัด ๆ ไป โดยไม่จำเป็นต้องให้คำมั่นโดยตรง ทั้งนี้ การประชุมครั้งนี้จะไม่มี “dot plot” คาดการณ์เส้นทางดอกเบี้ย ทำให้ความสนใจของตลาดลดน้ำหนักจากเส้นทางอัตราดอกเบี้ยที่เผยแพร่อย่างเป็นทางการ ท่ามกลางฉากหลังที่ถูกขับเคลื่อนโดยความขัดแย้ง
ตลาดจะโฟกัสไปที่การแถลงข่าวของประธานเฟด วอร์ช (Warsh) ซึ่งถ้อยคำอย่างการที่ FOMC “เฝ้าระวังความเสี่ยงด้านขาขึ้นต่อเงินเฟ้อ” (vigilant to upside risks to inflation) จะเป็นสัญญาณเชิงเจตนาโดยยังไม่ถึงขั้นผูกมัดอย่างแข็งตัว โดยท่าทีของเขาต่อการพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันอาจกำหนดวิธีที่ตลาดตีความช็อกด้านอุปทาน และการส่งผ่าน (pass-through) ไปสู่แรงกดดันด้านราคาในวงกว้าง เมื่อฟิวเจอร์สได้สะท้อนความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนเต็มที่แล้ว เกณฑ์สำหรับ “เซอร์ไพรส์เชิงเหยี่ยว” ที่จะหนุนดอลลาร์อย่างมีนัยสำคัญจึงอยู่ในระดับสูง และการปรับขึ้นของดอลลาร์หลังประชุมอาจอยู่ไม่นาน เว้นแต่ความขัดแย้งกับอิหร่านจะยกระดับเพิ่มเติมและราคาน้ำมันเดินหน้าปรับขึ้น
กลยุทธ์เทรดตามสถานการณ์ “Buy the Rumor, Sell the Fact”
เราคาดว่าเฟดจะใช้โทนเชิงเหยี่ยวในวันพุธนี้ แต่แนะนำให้นักเทรดอนุพันธ์เตรียมรับมือกับภาพคลาสสิกแบบ “ซื้อบนข่าวลือ ขายเมื่อรู้ข้อเท็จจริง” (buy the rumor, sell the fact) เนื่องจากฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยได้สะท้อนการขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนไว้แล้วด้วยความน่าจะเป็นมากกว่า 95% ทำให้ “เพดาน” สำหรับการทะลุขึ้นของดอลลาร์แบบยั่งยืนสูงมาก เว้นแต่ประธานวอร์ชจะ “การันตี” การขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนอย่างชัดเจน การดีดตัวทันทีหลังประชุมของดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (US Dollar Index) ซึ่งล่าสุดแกว่งใกล้ระดับ 105 มีแนวโน้มอ่อนแรงลงอย่างรวดเร็ว
ในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า เราแนะนำให้นักเทรดใช้จังหวะดอลลาร์แข็งชั่วคราวเป็นโอกาส “ขายทำสวน” ด้วยการซื้อออปชัน Put ระยะสั้นบนดอลลาร์เทียบสกุลเงินหลัก ตามสถิติที่ผ่านมา เมื่อเฟดหลีกเลี่ยงการให้คำแนะนำล่วงหน้าในช่วง “ความไม่แน่นอนระดับสูง” เงินดอลลาร์มักคืนค่าพรีเมียมก่อนประชุมเมื่อความผันผวนเริ่มเย็นลง กลยุทธ์นี้สอดคล้องกับพฤติกรรมตลาดในอดีตที่ถ้อยแถลงนโยบายที่คลุมเครือไม่สามารถรักษาโมเมนตัมได้ และท้ายที่สุดทำให้ฝั่งคาดดอลลาร์แข็ง (dollar bulls) ผิดหวัง
การบริหารความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์และกลยุทธ์ความผันผวน
อย่างไรก็ดี เราจำเป็นต้องเฮดจ์อคติฝั่ง “ชอร์ตดอลลาร์” นี้กับความเสี่ยงจากความขัดแย้งกับอิหร่านที่ยังดำเนินอยู่ ซึ่งล่าสุดได้ผลักดันราคาน้ำมันดิบเบรนท์กลับขึ้นใกล้ช่วง 85–90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล หากความตึงเครียดยกระดับและก่อให้เกิดช็อกอุปทานเพิ่มเติม การพุ่งขึ้นของราคาพลังงานมีแนวโน้มจะบีบให้เฟดต้องตอบสนอง และกระตุ้นแรงซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยกลับเข้าสู่ดอลลาร์ เพื่อปกป้องพอร์ต เราเสนอให้จับคู่สถานะชอร์ตดอลลาร์กับการถือออปชัน Call ฝั่งยาวบนฟิวเจอร์สน้ำมันดิบ เพื่อเก็บอัพไซด์จากเหตุการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ที่อาจปะทุแบบฉับพลัน
ท้ายที่สุด เราเห็นว่าการไม่มี “dot plot” ใหม่ในการประชุมครั้งนี้อาจสร้างภาวะมิสไพรซ์ (mispricing) ในตราสารอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ยระยะสั้น นักเทรดควรพิจารณาซื้อกลยุทธ์สแตรดเดิล (straddle) บนฟิวเจอร์สอัตรา SOFR (Secured Overnight Financing Rate) เดือนกันยายน เพื่อทำกำไรจากความผันผวนที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ขณะที่ตลาดพยายามตีความเฟดในโหมดตัดสินใจตามข้อมูล กลยุทธ์นี้ช่วยให้สามารถเก็งกำไรจากความผันผวนได้โดยไม่จำเป็นต้องเดาทิศทางที่แน่นอนของการเคลื่อนไหวครั้งถัดไปของเฟด ในสภาพแวดล้อมที่เปลี่ยนแปลงเร็วอย่างยิ่ง
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
