รายงานไตรมาส 3 ของ Glassnode ซึ่งจัดทำร่วมกับ Coinbase Institutional ระบุว่า บิตคอยน์ (BTC) อยู่ในช่วงเริ่มต้นของกระบวนการ “สร้างฐาน” ที่มีโอกาสเกิดขึ้น แม้ยังไม่ใช่ระดับต่ำสุดที่มีความทนทานอย่างชัดเจน บริษัททั้งสองยังคงมุมมอง “เป็นกลาง” สำหรับไตรมาสนี้ และเชื่อมโยงการเคลื่อนไหวของราคากับวัฏจักรสภาพคล่องมากกว่าปัจจัยกระตุ้นเฉพาะของคริปโต เนื่องจากเงื่อนไขสภาพคล่องมหภาคยังทรงตัวแข็งแกร่ง ในไตรมาส 2 มูลค่าตลาดคริปโตรวมลดลงราว 12% ขณะที่อุปทานสเตเบิลคอยน์ทำสถิติสูงสุดใหม่และสัดส่วนอิทธิพล (dominance) เพิ่มขึ้น สะท้อนการหมุนเงินเข้าสู่สเตเบิลคอยน์ วัฏจักรปัจจุบันของบิตคอยน์ซึ่งเริ่มในปี 2022 ดำเนินมาแล้ว 42 เดือน และเริ่มเบี่ยงออกจากรูปแบบปี 2015–18 นับตั้งแต่ไตรมาส 1 ปี 2025
ความสัมพันธ์ข้ามสินทรัพย์ก็เปลี่ยนไปเช่นกัน: ค่าสหสัมพันธ์ผลตอบแทนรายวันของ BTC กับ S&P 500 ลดลงมาอยู่ที่ 0.12 ในไตรมาส 2 ปี 2026 จาก 0.58 ในไตรมาส 4 ปี 2025 ขณะที่ค่าสหสัมพันธ์กับทองคำเพิ่มขึ้นเป็น 0.57 ตัวชี้วัดออนเชนพบว่าอัตราส่วน MVRV ของ BTC เข้าใกล้ 1 ในไตรมาส 2 และสัดส่วนอุปทานที่อยู่ในกำไรลดลงต่ำกว่าช่วงแถบสถิติต่ำสุด สอดคล้องกับ “โซนสะสม” ในอดีตเมื่อเข้าสู่ไตรมาส 3 ค่า Entity-adjusted NUPL ขยับเข้าสู่โซนความกลัวใกล้ระดับ “Capitulation” ขณะที่โอเพนอินเทอเรสต์ในตลาดอนุพันธ์ยังอยู่ต่ำกว่าจุดสูงสุดช่วงปลายปี 2025 อย่างมาก และ BTC อยู่ที่ 64,140 ดอลลาร์ ลดลง 1.6% ในรอบ 24 ชั่วโมง
การก่อตัวของฐานระยะยาวและช่วงสะสม (Accumulation)
ขณะนี้เริ่มเห็นสัญญาณชัดเจนว่าบิตคอยน์กำลัง “แกะสลัก” ฐานระยะยาวมากขึ้น เมื่อเข้าสู่ไตรมาส 3 ปี 2026 อย่างลึกขึ้น เนื่องจากกิจกรรมเชิงเก็งกำไรลดลงแตะระดับต่ำสุดในรอบหลายปี และการถือครองระยะยาวเพิ่มขึ้น จึงควรคาดหมายช่วงสะสมที่ค่อยเป็นค่อยไปและผันผวนแบบสลับขึ้นลง มากกว่าการพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วรุนแรง สำหรับเทรดเดอร์อนุพันธ์หมายความว่า ควรหลีกเลี่ยงการใช้เลเวอเรจเชิงรุกในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า ขณะที่ตลาดกำลังสร้าง “พื้น” ที่มั่นคงขึ้น
ความสัมพันธ์ที่เปลี่ยนไปและนัยเชิงกลยุทธ์
ควรปรับโฟกัสออกจากตลาดหุ้น เนื่องจากค่าสหสัมพันธ์ของบิตคอยน์กับ S&P 500 ลดลงแรงมาเหลือเพียง 0.12 ในไตรมาส 2 ของปีนี้ ขณะเดียวกันควรติดตามทองคำและสภาพคล่องมหภาคอย่างใกล้ชิด เมื่อค่าสหสัมพันธ์ของบิตคอยน์กับทองคำขยับขึ้นเป็น 0.57 เมื่อวัฏจักรสภาพคล่องโลกมีอิทธิพลต่อการเคลื่อนไหวของราคาอย่างมาก กลยุทธ์การเทรดจึงควรสอดคล้องกับการเปลี่ยนแปลงเชิงการเงินในภาพกว้าง มากกว่าข่าวเฉพาะของคริปโต
เพื่อสนับสนุนมุมมองนี้ สามารถมองผ่านภาพมหภาคที่อัตราดอกเบี้ยนโยบายของเฟดทรงตัวใกล้ 4.0% ในช่วงกลางปี 2026 ทำให้สภาพคล่องโลกยังตึงตัว นอกจากนี้ กระแสเงินสุทธิของ ETF บิตคอยน์แบบสปอตในสหรัฐฯ ชะลอลงเล็กน้อยช่วงต้นเดือนกรกฎาคม สะท้อนการ “พัก” ชั่วคราวของแรงซื้อจากสถาบัน ควรใช้ช่วงที่ตลาดค่อนข้างเงียบนี้ในการวางกลยุทธ์อนุพันธ์แบบเคลื่อนไหวในกรอบ (range-bound) เช่น iron condors เพื่อเก็บพรีเมียม ขณะความผันผวนยังอยู่ในระดับต่ำ
เนื่องจากโอเพนอินเทอเรสต์ยังต่ำกว่าจุดสูงสุดช่วงปลายปี 2025 อย่างมีนัยสำคัญ ความเสี่ยงของการถูกล้างพอร์ตแบบรุนแรงฉับพลัน (mass liquidation) จึงค่อนข้างต่ำในเวลานี้ อย่างไรก็ดี ยังต้องระมัดระวังความเสี่ยงขาลง เพราะหากราคาหลุดแนวรับสำคัญ อาจกระตุ้นการยอมแพ้ของตลาดที่ “เกิดช้า” (delayed capitulation) ข้อเสนอคือคงขนาดสถานะให้อนุรักษนิยม และโฟกัสการสะสมออปชันคอลระยะยาวในจังหวะที่ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ยังถูก
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
