ธนาคารกลางอินโดนีเซีย (Bank Indonesia) คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 5.75% ในการประชุม กนง. (MPC) เดือนก.ค. โดยเลือกเปิดทางให้ผลของการคุมเข้มนโยบายก่อนหน้าเริ่มส่งผ่านสู่เศรษฐกิจจริง การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสะสม 100 bps ที่ดำเนินการในช่วงพ.ค.-มิ.ย. ยังคงเป็นมาตรการหลักล่าสุด ขณะที่ USD/IDR ขยับขึ้นจาก 17,880 เป็น 17,915 ในวันถัดจากการตัดสินใจ สะท้อนการตีความของตลาดว่าเป็น “คงดอกเบี้ยแบบโทนเหยี่ยว” (hawkish hold)
UOB Global Economics & Markets Research ยังคงคาดการณ์การปรับนโยบายกลับสู่ภาวะปกติ (normalisation) ต่อไป โดยประเมินว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมอีก 3 ครั้ง รวม 75 bps ภายในสิ้นปี 2026 เส้นทางคาดการณ์ประกอบด้วยการขึ้นดอกเบี้ยครั้งละ 25 bps จำนวน 2 ครั้งในไตรมาส 3/2026 และอีก 25 bps ในไตรมาสสุดท้ายของปี 2026 ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายไปแตะระดับปลายทาง (terminal rate) ที่ 6.50% ปัจจัยหนุนที่อ้างถึง ได้แก่ ความเสี่ยงต่อค่าเงินรูเปียห์ ความไม่แน่นอนต่อทิศทางนโยบายของเฟด และแรงกดดันด้านขาขึ้นต่อประมาณการเงินเฟ้อโลกจากราคาพลังงานที่ปรับสูงขึ้น
แนวโน้มค่าเงินรูเปียห์และกลยุทธ์การวางสถานะ
จากการที่ธนาคารกลางอินโดนีเซียคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 5.75% ในเดือนก.ค. เราแนะนำให้นักเทรดอนุพันธ์เตรียมรับมือโอกาสที่ค่าเงินรูเปียห์จะแข็งค่าขึ้นในระยะกลาง แม้ USD/IDR ล่าสุดจะขยับขึ้นไปที่บริเวณ 17,915 แต่โทนเหยี่ยวของธนาคารกลางบ่งชี้ว่าแรงแข็งค่าของดอลลาร์น่าจะเป็นเพียงชั่วคราว เราแนะนำการใช้ตัวเลือกแบบ put บน USD/IDR หรือทำสัญญาฟอร์เวิร์ดฝั่งชอร์ต เพื่อวางสถานะรับการแข็งค่าของรูเปียห์ท่ามกลางความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม
แรงกดดันภายนอกและโอกาสในอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ย
มุมมองเชิงเหยี่ยวดังกล่าวได้รับอิทธิพลอย่างมากจากตลาดพลังงานโลก โดยราคาน้ำมันดิบเบรนท์ทรงตัวใกล้ 85 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลตลอดช่วงฤดูร้อนนี้ ทำให้ความเสี่ยงเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูง นอกจากนี้ ท่ามกลางความไม่แน่นอนของเส้นทางดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ (US Dollar Index) มีความผันผวนแรงบริเวณระดับ 104 เราคาดว่าแรงกดดันภายนอกเหล่านี้จะบีบให้ธนาคารกลางอินโดนีเซียดำเนินการขึ้นดอกเบี้ยอีก 2 ครั้ง ครั้งละ 25 bps ในช่วงสัปดาห์ต่อ ๆ ไปของไตรมาส 3 นี้
สำหรับนักเทรดอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ย การคาดหมายว่าอัตราดอกเบี้ยจะไต่ระดับสู่ 6.50% ภายในสิ้นปี 2026 ถือเป็นโอกาสที่ชัดเจน เราเสนอให้เข้าทำสว็อปอัตราดอกเบี้ยแบบ “รับลอยตัว-จ่ายคงที่” (receive-floating, pay-fixed) บนช่วงอายุ (tenor) ระยะสั้นในอินโดนีเซีย เพื่อรับประโยชน์จากอัตราผลตอบแทนที่มีแนวโน้มปรับสูงขึ้น ในอดีต ช่วงคุมเข้มลักษณะใกล้เคียงกันมักทำให้สเปรดระหว่างพันธบัตรรัฐบาลอินโดนีเซียอายุ 2 ปีและ 10 ปีแคบลง ส่งผลให้กลยุทธ์เทรดแบบทำให้เส้นอัตราผลตอบแทนแบนลง (curve-flattening) มีความน่าสนใจสูงในเวลานี้
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
