ธนาคารกลางสาธารณรัฐตุรกีคงอัตราดอกเบี้ยรีโปแบบหนึ่งสัปดาห์ไว้ที่ 37.0% และคงกรอบอัตราดอกเบี้ย (interest rate corridor) ไว้ที่ 35.5%–40.0% โดยยังคงปิดหน้าต่างรีโปรายสัปดาห์ ทำให้การจัดสรรสภาพคล่องยังถูกชี้นำไปยังเครื่องมือปล่อยกู้ข้ามคืนที่ 40% ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง (effective rate) ยังคงอยู่ใกล้ด้านบนของกรอบ การตัดสินใจครั้งนี้ไม่ได้ให้สัญญาณว่าเมื่อใดอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจะถูกผ่อนลงจาก 40% กลับสู่ 37% เป็นการหลีกเลี่ยงการส่งสัญญาณระยะสั้นของ “การลดดอกเบี้ยโดยพฤตินัย” ผ่านการกลับมาใช้งานรีโปอีกครั้ง
แถลงการณ์ระบุถึงราคาพลังงานที่สูงขึ้นและความไม่แน่นอนด้านภูมิรัฐศาสตร์ พร้อมรายงานว่าแนวโน้มเงินเฟ้อพื้นฐานในเดือนมิถุนายนอ่อนลงเล็กน้อย แต่คาดว่าจะเร่งขึ้นในเดือนกรกฎาคม อย่างไรก็ดี แม้ CPI เดือนมิถุนายนเมื่อปรับฤดูกาลแล้วก็ยังบ่งชี้เงินเฟ้อ 1.8% m/m และเดือนกรกฎาคมอาจกลับขึ้นเหนือ 2% m/m เมื่อการปรับขึ้นราคาที่รัฐกำหนด (administered prices) ส่งผ่าน และการลดหย่อนภาษีเชื้อเพลิงทยอยสิ้นสุด ภายใต้ฉากทัศน์ดังกล่าว ความคาดหวังเงินเฟ้อแย่ลง เงินสำรอง FX ยังเปราะบาง และดุลการชำระเงินยังมีความเสี่ยง
โอกาส Carry Trade ภายใต้สภาพคล่องตึงตัว
เราแนะนำให้นักเทรดอนุพันธ์ใช้ประโยชน์จากภาวะสภาพคล่องที่ตึงตัวในปัจจุบัน ด้วยการเปิดสถานะ Long ลีราตุรกี (TRY) ผ่านสัญญา Forward ระยะสั้น เพื่อเก็บเกี่ยวผลตอบแทนจากอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงระดับ 40% การคงท่าทีเข้มงวดของธนาคารกลางทำหน้าที่เป็นเกราะชั่วคราวให้กับค่าเงิน เปิดโอกาส carry trade ที่น่าสนใจในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ในเชิงประวัติศาสตร์ อัตราปล่อยกู้ข้ามคืนที่สูงสามารถช่วยพยุงค่าเงินในช่วงตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ได้ ทำให้อัตราผลตอบแทนระยะสั้นมีความน่าดึงดูด
ความเสี่ยงเงินเฟ้อและกลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยง
อย่างไรก็ดี เรายังต้องระมัดระวัง เนื่องจากคาดว่าเงินเฟ้อเดือนกรกฎาคมจะไต่ขึ้นเหนือ 2% m/m ขับเคลื่อนโดยต้นทุนพลังงานที่เพิ่มขึ้นและการปรับภาษี ราคาน้ำมันดิบเบรนท์โลกช่วงหลังแกว่งตัวใกล้ 85 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งส่งผลอย่างมีนัยต่อเศรษฐกิจตุรกีที่พึ่งพาการนำเข้าพลังงาน เพื่อป้องกันความเสี่ยงที่กำลังก่อตัว เราแนะนำให้ซื้อออปชัน USD/TRY แบบ Call ที่มีอายุ 3–6 เดือน เพื่อคุ้มครองความเสี่ยงจากการอ่อนค่าของลีราอย่างฉับพลัน
มุมมองเชิงระมัดระวังของเรายังมีเหตุผลรองรับจากสถานะเงินสำรองเงินตราต่างประเทศสุทธิของตุรกีที่เปราะบาง ซึ่งยังเสี่ยงต่อการไหลออกของเงินทุนแบบฉับพลัน หากผู้กำหนดนโยบายส่งสัญญาณว่าจะเปิดหน้าต่างรีโปรายสัปดาห์อีกครั้งและลดอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงกลับสู่ 37% จะเทียบได้กับ “การลดดอกเบี้ยแบบแฝง” และกดดันค่าเงินทันที นักเทรดอนุพันธ์ควรติดตามปริมาณการกู้ยืมผ่านหน้าต่างปล่อยกู้ข้ามคืนอย่างใกล้ชิด เนื่องจากการเปลี่ยนกลับไปใช้อัตรารีโปรายสัปดาห์จะเป็นชนวนให้ต้องทยอยปิดสถานะ Long ลีรา
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
