ธนาคารอุตสาหกรรมและพาณิชย์แห่งประเทศจีน (Industrial and Commercial Bank of China) จะยุติการซื้อขายโลหะมีค่ารายย่อยที่เชื่อมโยงกับตลาด Shanghai Gold Exchange ตั้งแต่วันที่ 24 กรกฎาคม ขณะที่ธนาคารออมสินไปรษณีย์แห่งประเทศจีน (Postal Savings Bank of China), Ping An Bank และ China Guangfa Bank ก็ได้ออกประกาศในลักษณะเดียวกันเกี่ยวกับ “ทองคำกระดาษ” สำหรับรายย่อย ผลิตภัณฑ์เหล่านี้เป็นสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่สามารถต่ออายุ (roll) หรือชำระด้วยการส่งมอบได้ แต่โดยมากสถานะการลงทุนแทบไม่ลงเอยด้วยการเปลี่ยนมือทองคำแท่งจริง ช่องว่างที่เกิดขึ้นระหว่างการอ้างสิทธิ์บนกระดาษกับปริมาณโลหะที่มีอยู่จริงได้จุดกระแสถกเถียงว่า การกำหนดราคาเกิดขึ้นในเวทีที่พึ่งพาอนุพันธ์อย่างหนัก มากกว่าผ่านการไหลเวียนของสินค้าจริง
ข้อมูลการซื้อขายที่อ้างอิงในบทวิเคราะห์ครึ่งปีแรก (H1) ของ World Gold Council ระบุว่า ราคาทองคำปรับขึ้น 12.9% ในช่วงชั่วโมงการซื้อขายของเอเชียในช่วง 6 เดือนแรกของปี ขณะที่ลดลง 15% ในช่วงชั่วโมงการซื้อขายของอเมริกาเหนือ ส่วนตลาดยุโรปอยู่กึ่งกลางระหว่างสองฝั่ง โดยปรับลดลง 1.3% ลอนดอน นิวยอร์ก และสวิตเซอร์แลนด์ยังคงเป็นศูนย์กลางการกำหนดราคา โดยเกณฑ์อ้างอิงตลาดสปอตยึดตามการกำหนดราคา (fixing) รอบเช้าและรอบบ่ายของ LBMA แม้ Shanghai Gold Exchange จะเป็นเวทีซื้อขายสปอตทางกายภาพที่ใหญ่ที่สุด และฮ่องกงกำลังทยอยเปิดใช้ระบบหักบัญชีและชำระราคาใหม่ ธนาคารจีนระบุว่าการถอยออกจากตลาดครั้งนี้เป็นมาตรการควบคุมความเสี่ยง เพื่อตอบสนองต่อความผันผวนที่เพิ่มขึ้นและการเปิดรับความเสี่ยงของรายย่อยที่ใช้เลเวอเรจ
การเปลี่ยนผ่านสภาพคล่องและความแตกต่างของสเปรดตะวันออก-ตะวันตก
วันนี้ เมื่อธนาคารรายใหญ่ของจีนยุติการซื้อขายทองคำกระดาษสำหรับรายย่อยอย่างเป็นทางการ เราจำเป็นต้องเตรียมรับการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญของสภาพคล่องในตลาดโลก เราแนะนำให้นักเทรดอนุพันธ์ติดตามอย่างใกล้ชิดต่อการขยายตัวของส่วนต่างราคาระหว่างสัญญากระดาษฝั่งตะวันตกกับราคาสปอตทางกายภาพฝั่งตะวันออกในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างนี้หมายความว่า อิทธิพลเหนือราคาของตลาดกระดาษฝั่งตะวันตกในอดีตกำลังเผชิญความท้าทายที่ชัดเจนที่สุดเท่าที่เคยมีมา
ข้อมูลล่าสุดชี้ว่า พรีเมียมของ Shanghai Gold Exchange เมื่อเทียบกับราคาสปอตลอนดอนมักพุ่งขึ้นบ่อยครั้ง บางช่วงสูงกว่า 40 ถึง 100 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในช่วงที่อุปสงค์ภายในประเทศเร่งตัว ขณะเดียวกัน ธนาคารกลางทั่วโลกยังคงเดินหน้าซื้อทองคำเชิงรุก โดยเพิ่มทองคำในทุนสำรองมากกว่า 1,000 ตันต่อปีในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เพื่อกระจายความเสี่ยงออกจากดอลลาร์สหรัฐ เราเชื่อว่าการลดบทบาทเลเวอเรจของรายย่อยในจีนจะทำให้ปริมาณการซื้อขายบนกระดาษในเอเชียหดตัว และบังคับให้แบบจำลองการกำหนดราคากลับสู่ความเป็นจริงมากขึ้น โดยอิงกับความตึงตัวของสินค้าจริง มากกว่าสัญญากระดาษเชิงเก็งกำไร
นัยต่อผู้เทรดอนุพันธ์และกระบวนการค้นพบราคาในตลาดโลก
ในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า เราแนะนำให้นักเทรดอนุพันธ์ลดการใช้เลเวอเรจที่มากเกินไปบนแพลตฟอร์มที่พึ่งพาตลาดกระดาษเป็นหลัก เช่น COMEX และหันไปให้ความสำคัญกับกลยุทธ์ออปชันเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนขาขึ้นแบบฉับพลัน เนื่องจากการค้นพบราคาจากตลาดกายภาพอาจกระตุ้นให้เกิดการบีบสถานะชอร์ต (short squeeze) อย่างรวดเร็วในตลาดกระดาษ ผู้เทรดยังควรจับตาโอกาสทำอาร์บิทราจ เมื่ออำนาจการกำหนดราคามีแนวโน้มย้ายจากลอนดอนและนิวยอร์กไปสู่เซี่ยงไฮ้มากขึ้น
เรายังควรคาดว่าจะเห็นความผันผวนรายวัน (intraday) เพิ่มขึ้นในช่วงชั่วโมงการซื้อขายของเอเชีย ซึ่งตลอด 1 ปีที่ผ่านมา ทองคำทำผลงานเหนือกว่าช่วงตลาดตะวันตกอย่างต่อเนื่อง การบริหารหลักประกัน (margin) แบบตั้งรับมีความสำคัญอย่างยิ่งในช่วงนี้ เมื่อสัดส่วนตลาดกระดาษต่อสินค้าจริง—ซึ่งในอดีตประเมินว่าสูงกว่า 100 ต่อ 1—เริ่มหดตัว นี่ไม่ใช่เพียงการปรับนโยบาย แต่เป็นการปรับโครงสร้างเชิงพื้นฐานของวิธีการประเมินมูลค่าโลหะมีค่าทั่วโลก
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
