อัตราผลตอบแทนพันธบัตรยูโรโซนปรับขึ้นทำสถิติสูงสุดใหม่ตั้งแต่ต้นปี (YTD) ก่อนการประชุมธนาคารกลางยุโรป (ECB) หลังตลาดปรับมุมมองเส้นทางดอกเบี้ยไปในเชิง “เหยี่ยว” มากขึ้น เพื่อตอบรับราคาพลังงานที่แข็งแรงขึ้น การกำหนดราคาสะท้อนว่าอาจมีการขึ้นดอกเบี้ยของ ECB เพิ่มอีก 2–3 ครั้งในช่วง 1 ปีข้างหน้า และโอกาสปรับขึ้นอีกครั้งในเดือนกันยายนแทบถูกสะท้อนเต็มที่แล้ว; ขณะที่ตลาดสหรัฐกำหนดราคาราว 2 ครั้งของการขึ้นดอกเบี้ยธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ในช่วงเวลาเดียวกัน อัตราผลตอบแทนระยะสั้นในยุโรปปรับขึ้นเร็วกว่าในสหรัฐ ส่งผลให้สเปรดผลตอบแทนเทียบกับดอลลาร์สหรัฐขยายตัว
บันทึกดังกล่าวยังชี้ว่า คริสติน ลาการ์ด มีพื้นที่จำกัดในการ “ต้าน” ความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยหลายครั้งในช่วงที่ความเสี่ยงเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นถูกระบุว่าเป็นปัจจัยที่อาจเพิ่มความเสี่ยงต่อการคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติมในช่วงปลายปี ขณะเดียวกันยังเพิ่มความเสี่ยงด้านขาลงต่อการเติบโตของยูโรโซน อย่างไรก็ดี เศรษฐกิจยูโรโซนยังทรงตัวได้ดีกว่าคาดจนถึงขณะนี้ ท่ามกลางแรงกระแทกจากราคาพลังงานที่พุ่งขึ้น
โอกาสสำหรับยูโรที่แข็งค่าขึ้นท่ามกลางอัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้น
เรามองเห็นโอกาสที่น่าสนใจในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้าในการวางสถานะเพื่อรับประโยชน์จากการแข็งค่าของเงินยูโร ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรยูโรโซนไต่ขึ้นสู่ระดับสูงสุดใหม่ เมื่อตลาดเริ่มกำหนดราคา “การคุมเข้มเพิ่มเติม” ของ ECB มากขึ้นภายในเดือนกันยายน สเปรดผลตอบแทนกำลังขยับมาเอื้อประโยชน์ต่อสกุลเงินเดียวเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ ผู้ซื้อขายอนุพันธ์ควรพิจารณาสร้างสถานะฝั่งซื้อยูโร (EUR/USD) ผ่านออปชันคอล เพื่อเก็บเกี่ยวแรงส่งขาขึ้นดังกล่าว
การเปลี่ยนโทนเป็นเชิงเหยี่ยวครั้งนี้ขับเคลื่อนอย่างมากโดยต้นทุนพลังงานที่กลับมาพุ่งขึ้น โดยเบรนท์ครูดล่าสุดทะลุ 85 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในเดือนกรกฎาคม 2026 กระตุ้นความกังวลเงินเฟ้อรอบสอง ข้อมูลในอดีตจากช่วงช็อกราคาพลังงานก่อนหน้าแสดงให้เห็นว่า เมื่อเงินเฟ้อพุ่ง ECB มักคงท่าทีเชิงรุกมากกว่า Fed เราเชื่อว่านักลงทุนสามารถใช้กลยุทธ์ bull call spread เพื่อลดความเสี่ยงด้านขาลง พร้อมวางสถานะรับโอกาสการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน
กลยุทธ์อนุพันธ์และการป้องกันความเสี่ยงในภาวะอัตราดอกเบี้ยผันผวน
เรายังแนะนำให้โฟกัสที่อนุพันธ์อัตราดอกเบี้ยระยะสั้น เช่น ฟิวเจอร์ส Euribor ซึ่งขณะนี้ยังกำหนดราคาต่ำกว่าความน่าจะเป็นของการคงอัตราดอกเบี้ยสูงต่อเนื่อง ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ในตลาดอัตราดอกเบี้ยยังอยู่ในระดับค่อนข้างต่ำ จึงเป็นจุดเข้าซื้อที่น่าสนใจสำหรับผู้ที่ต้องการเฮดจ์ความเสี่ยงต่อ ECB ที่มีแนวโน้มเหยี่ยว การซื้อพุทออปชันเชิงป้องกัน (protective puts) บนฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลยูโรโซนอาจช่วยคุ้มครองพอร์ตจากความเสี่ยงที่อัตราผลตอบแทนดีดขึ้นต่อ
แม้ราคาพลังงานที่สูงขึ้นจะเป็นความเสี่ยงต่อการเติบโตเศรษฐกิจยูโรโซน แต่ข้อมูลล่าสุดที่สะท้อนการเติบโตของ GDP ที่ทรงตัวระดับ 0.3% บ่งชี้ว่าเศรษฐกิจยังรับแรงกดดันนี้ได้ในระยะนี้ ดังนั้น กลยุทธ์อนุพันธ์ควร “เล่นกับความผันผวน” มากขึ้น โดยใช้ straddle หรือ strangle บนคู่เงินยูโรหลักก่อนการตัดสินใจของธนาคารกลางที่กำลังจะมาถึง เราคาดว่ายูโรจะยังได้รับแรงพยุงตราบใดที่ผู้กำหนดนโยบายการเงินยังคงเปิดช่องสำหรับการคุมเข้มเพิ่มเติม
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
