USD/COP ซื้อขายใกล้ระดับ 3,220 ทำให้ยังต่ำกว่าจุดสูงสุดช่วงปลายปี 2022 ที่ 5,118 เกือบ 37% และร่วงลงราว 5% เฉพาะในเดือนกรกฎาคมเพียงเดือนเดียว การเคลื่อนไหวนี้มักถูกอธิบายว่าเกี่ยวข้องกับวัฏจักรการเลือกตั้งของโคลอมเบีย แต่การแข็งค่าของเปโซเริ่มขึ้นตั้งแต่ราวเดือนธันวาคม 2024 มากกว่าหนึ่งปีก่อนวันเลือกตั้ง ในช่วงที่ผลสำรวจยังชี้ไปในทิศทาง “ฝ่ายซ้าย” ต่อเนื่อง ข้อมูลในช่วงดังกล่าวสะท้อนผลลัพธ์ครัวเรือนที่ดีขึ้น: ความยากจนลดลงจาก 36.6% ในปี 2022 เหลือ 28.0% ในปี 2025 โดยมีประชากรราว 1.8 ล้านคนหลุดพ้นจากความยากจนในปีสุดท้าย ขณะที่อัตราว่างงานทำจุดต่ำสุดรายเดือนในรอบหลายปีใกล้ 8% ในช่วงปลายปี 2024 เงินเฟ้อก็ชะลอลงจากมากกว่า 13% ในต้นปี 2023 สู่ราว 5% ภายในปี 2025 อย่างไรก็ดี ต่อมาทรงตัวใกล้ 5.7% เทียบกับเป้าหมาย 3%
แรงขับเคลื่อนหลักคือ “แคร์รี” (carry) Banco de la República คงดอกเบี้ยสูงและลดช้า ส่งผลให้โคลอมเบียมีโปรไฟล์แคร์รีในกลุ่ม EM ที่โดดเด่นมาก ขณะเดียวกันเงินดอลลาร์อ่อนค่าจากความคาดหวังว่าเฟดจะผ่อนคลาย ซึ่งผลการเลือกตั้งเข้ามา “เติมโมเมนตัม” ภายหลัง มากกว่าจะเป็นจุดเริ่มต้น ระหว่างนั้นตัวชี้วัดการคลังแย่ลง: ดุลขาดดุลรัฐบาลกลางขยายเป็น 6.7% ของ GDP ในปี 2024 และหนี้สาธารณะสุทธิเพิ่มเป็น 59.3% ของ GDP สูงกว่า “สมอ” 55% โดยกฎการคลังถูกระงับไปจนถึงปี 2027 ขณะที่ Moody’s และ S&P ปรับลดอันดับเครดิตโคลอมเบียลงต่ำกว่าระดับ Investment Grade ในเชิงเทคนิค USD/COP กำลังเข้าใกล้ภาวะขายมากเกินไป (oversold) อย่างลึก โดยกรณีฐานที่ 3,400–3,700 ภายในสิ้นปี; หากเปโซแข็งค่าเพิ่มเติมจะทำให้ช่วง 2,800–3,000 อยู่ในสายตา โดยมีแนวรับระยะยาวใกล้ 2,600
ปัจจัยหนุนความแข็งแกร่งของเปโซโคลอมเบีย
ขณะนี้เราเห็นเปโซโคลอมเบียซื้อขายแข็งค่าสูงสุดในรอบหลายปี โดย USD/COP แกว่งใกล้ระดับ 3,220 หลังปรับลง 5% ในเดือนกรกฎาคมนี้ แม้หลายฝ่ายจะโยงการรีบาวด์ครั้งนี้เข้ากับพัฒนาการทางการเมืองช่วงเลือกตั้งที่เป็นมิตรต่อตลาดมากขึ้น แต่ข้อมูลชี้ว่าโมเมนตัมดังกล่าวเริ่มตั้งแต่ปลายปี 2024 เรามองว่านักเทรดอนุพันธ์ควรเตรียมรับมือการที่แนวโน้มขาลงแบบเร่งตัวของ USD/COP จะเริ่มชะลอและกลับทิศในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
เครื่องยนต์หลักของความแข็งแกร่งของเปโซคืออัตราดอกเบี้ยที่อยู่ในระดับสูงของโคลอมเบีย ซึ่งสร้างหนึ่งในดีล “แคร์รีเทรด” ที่ดึงดูดที่สุดในตลาดเกิดใหม่ อย่างไรก็ดี เมื่อเงินเฟ้อในประเทศเริ่มชะงักอยู่แถว 5.7% และธนาคารกลางเผชิญแรงกดดันให้ผ่อนคลายนโยบาย ความได้เปรียบด้านผลตอบแทนนี้มีแนวโน้มจะหดตัว เราคาดว่านักลงทุนสายแคร์รีจะเริ่มทยอยปิดสถานะ เมื่อพรีเมียมของการถือครองเปโซลดลง
ความเสี่ยงด้านการคลัง และคำแนะนำการเทรด
เรายังต้องพิจารณาสุขภาพการคลังพื้นฐานของประเทศ ซึ่งกำลังส่งสัญญาณเตือน แม้ตัวเลขการจ้างงานจะแข็งแกร่ง ดุลขาดดุลรัฐบาลกลางของโคลอมเบียล่าสุดขยายเป็น 6.7% ของ GDP และหนี้สาธารณะสุทธิเพิ่มเป็น 59.3% ของ GDP สูงกว่า “สมอ” ตามกฎการคลังอย่างมีนัยสำคัญ ความเปราะบางเชิงโครงสร้างเหล่านี้มีแนวโน้มกระตุ้นให้เกิดการปรับฐานค่าเงินที่รุนแรง เมื่อผู้ลงทุนต่างชาติกลับมาโฟกัสต่ออันดับเครดิตอีกครั้ง
สำหรับช่วงสัปดาห์ข้างหน้า เราแนะนำให้นักเทรดอนุพันธ์เริ่มเข้าซื้อออปชัน Call บน USD/COP เพื่อเก็บโอกาสจากการรีบาวด์ที่คาดไปสู่ช่วง 3,400 ถึง 3,700 ภายในสิ้นปี แม้การแข็งค่าต่อเนื่องของเปโซอาจกดคู่เงินลงไปใกล้แนวรับระยะยาวแถว 3,000 ได้ชั่วคราว แต่สัดส่วนผลตอบแทนต่อความเสี่ยง (risk-reward) ยังเอนเอียงอย่างมากไปทางการวางสถานะเพื่อ “ดอลลาร์ฟื้น” การใช้กลยุทธ์ Call Spread จะช่วยจำกัดต้นทุนพรีเมียม ขณะเดียวกันยังเปิดทางรับประโยชน์จาก “การตรวจสอบความจริง” ด้านการคลังที่หลีกเลี่ยงได้ยากนี้
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
