MUFG คาดว่าความไม่แน่นอนเรื่องภาษีการค้าของสหรัฐจะกลับมาอีกครั้ง เมื่อมาตรการตาม Section 122 หมดอายุและถูกแทนที่ด้วยการดำเนินการที่เจาะจงมากขึ้นภายใต้ Section 301 หลังจากสหรัฐได้ประกาศเปิดการสอบสวนต่อคู่ค้าหลักส่วนใหญ่ไปแล้ว ทั้งนี้ จังหวะเวลาการบังคับใช้และขอบเขตของสินค้ายังไม่ชัดเจน แต่ธนาคารประเมินว่าภาษีที่ออกมามีแนวโน้มจะ “จำลอง” ขนาดและผลกระทบโดยรวมให้ใกล้เคียงกับมาตรการ Section 122 เดิม จึงน่าจะมีผลโดยตรงต่อ FX แบบจำกัด อย่างไรก็ดี เส้นทางการบังคับใช้ที่คาดเดายากขึ้นและพื้นที่ให้ “แยกแยะ/เลือกปฏิบัติ” มากขึ้น อาจหนุนให้ความผันผวนของ FX เพิ่มขึ้น
ธนาคารวางกรอบการตอบสนองของตลาดบนฉากหลังที่เส้นอัตราผลตอบแทนสหรัฐถูกกำหนดราคาไว้ในเชิง “ขึ้นดอกเบี้ย” ขณะที่ความเสี่ยงตะวันออกกลางอยู่ในระดับสูง ซึ่งเป็นเงื่อนไขที่อาจทำให้ปฏิกิริยาเอนเอียงไปในทิศทางที่หนุนดอลลาร์สหรัฐมากกว่า ในกลุ่มตลาดเกิดใหม่ MUFG มองว่า USD/Asia เป็นพื้นที่ที่มีโอกาสปรับขึ้นได้มากที่สุด โดยผลตอบแทน (yield) อาจช่วยชดเชยได้น้อยกว่าเมื่อเทียบกับ USD/LatAm ส่วน G10 FX คาดว่าจะได้รับผลกระทบน้อยกว่า แม้หากความไม่แน่นอนยืดเยื้อและทวีความรุนแรง ในที่สุดอาจกลับมากระตุ้นแรงขายดอลลาร์ เมื่อความกังวลเรื่องความคาดเดาไม่ได้ของนโยบายและความเสียหายต่อเศรษฐกิจเพิ่มขึ้น
กลยุทธ์ออปชันเพื่อรับมือความไม่แน่นอนด้านภาษี
เมื่อการเปลี่ยนผ่านจากภาษีตาม Section 122 ไปสู่การดำเนินการแบบเจาะจงภายใต้ Section 301 เริ่มขึ้นในเดือนนี้ เราแนะนำให้นักเทรดอนุพันธ์วางโพซิชันเพื่อรับมือการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญของความผันผวนในตลาดอัตราแลกเปลี่ยน ความคาดเดาไม่ได้ของการสอบสวนทางการค้าใหม่ ๆ มีแนวโน้มจะรบกวนภาวะตลาด FX ที่เงียบสงบ โดยเฉพาะในช่วงที่ความตึงเครียดภูมิรัฐศาสตร์โลกอยู่ในระดับสูงอยู่แล้ว เราแนะนำให้ใช้กลยุทธ์ออปชันเพื่อเก็บเกี่ยวการแกว่งตัวที่กำลังจะเกิดขึ้น แทนการพึ่งพาการเทรดสปอตเพียงอย่างเดียว
เรามองศักยภาพขาขึ้นมากที่สุดในคู่ USD/Asia เนื่องจากส่วนต่างผลตอบแทน (yield differential) แทบไม่สามารถชดเชยแรงกดดันจากภาษีใหม่ต่อผู้ส่งออกเอเชียได้ ในอดีต ช่วงการทยอยประกาศภาษี Section 301 ปี 2018 ดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นมาก ขณะที่เงินหยวนจีนอ่อนค่ากว่า 10% ภายในไม่กี่เดือน นักเทรดอนุพันธ์ควรพิจารณาซื้อออปชัน USD Call ระยะสั้นเทียบกับสกุลเงินเอเชีย โดยเฉพาะเรนมินบีและวอนเกาหลี เพื่อใช้ประโยชน์จากแรงกดดันขาขึ้นที่คาดว่าจะเกิดขึ้น
ความแตกต่างระหว่างตลาด FX และการเฮดจ์เพื่อรับมือการกลับทิศ
ต่างจากสกุลเงินลาตินอเมริกาที่อาจมี “กันชน” จากดอกเบี้ยท้องถิ่นที่สูงกว่า สกุลเงินเอเชียยังคงมีความเสี่ยงสูงต่อมาตรการการค้าแบบเจาะจงเหล่านี้ ขณะเดียวกัน เราคาดว่าสกุลเงิน G10 จะค่อนข้างทรงตัวในระยะใกล้ ทำให้การถือสถานะ Long USD ที่มีต้นทุนสูงเมื่อเทียบกับยูโรหรือปอนด์อาจไม่ให้ผลลัพธ์เท่าที่ควร การโฟกัสเดิมพันความผันผวน (volatility plays) ไปที่ครอสคู่เอเชียให้สัดส่วนความเสี่ยงต่อผลตอบแทนที่ “สะอาด” กว่ามากในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
อย่างไรก็ดี ยังต้องเตรียมรับมือความเป็นไปได้ของการกลับทิศ หากความขัดแย้งเรื่องภาษียืดเยื้อและเริ่มสร้างความเสียหายต่อเศรษฐกิจสหรัฐเอง ข้อมูลในอดีตชี้ว่า ความไม่แน่นอนของนโยบายที่ยาวนานจะกัดเซาะความแข็งแกร่งของดอลลาร์ในที่สุด เมื่อผู้ลงทุนกังวลต่อความคาดเดาไม่ได้ของนโยบายการค้า เพื่อเฮดจ์ความเสี่ยงดังกล่าว เราเสนอให้จัดโครงสร้างซื้อออปชัน USD Put ระยะยาวขึ้น เพื่อพร้อมเก็บเกี่ยวจังหวะกลับตัวลง หากนโยบายการค้าของวอชิงตันเริ่มฉุดการเติบโตของเศรษฐกิจสหรัฐ
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
