Commerzbank คาดว่า Magyar Nemzeti Bank (MNB) ของฮังการีจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง 25bp สู่ระดับ 5.75% ซึ่งเป็นการเดินหน้าวงจรผ่อนคลายที่กลับมาเริ่มอีกครั้งในเดือนมิถุนายนด้วยการลด 25bp โดยเหตุผลหลักอยู่ที่แนวโน้มเงินเฟ้อที่อ่อนลง: รายงานเงินเฟ้อเดือนมิถุนายนปรับลดคาดการณ์ CPI เฉลี่ยปี 2026 ลงเหลือ 1.8% ขณะที่ผู้ว่าการ Mihaly Varga ระบุว่าเงินเฟ้อไม่น่าจะเกินเป้าหมาย 3% ตลอดช่วงที่เหลือของปีนี้หรือในปี 2027 ธนาคารมองว่าการลดดอกเบี้ยครั้งนี้ขับเคลื่อนโดยแนวโน้มเงินเฟ้อมากกว่าประเด็นการเติบโตทางเศรษฐกิจ
อย่างไรก็ดี สภาวะตลาดเอื้ออำนวยน้อยลง หลังการแข็งค่าก่อนหน้าของเงินฟอรินต์กลับทิศจากบรรยากาศรับความเสี่ยงที่แย่ลงและความตึงเครียดด้านภูมิรัฐศาสตร์ รายงานการประชุมเดือนมิถุนายนระบุว่ายังมีช่องให้ผ่อนคลายเพิ่มในช่วงฤดูร้อน หากเงินเฟ้อและภาวะการเงินเอื้ออำนวย และเงื่อนไขดังกล่าวยังถูกมองว่ายัง “โดยรวม” อยู่ในเกณฑ์ แม้ค่าเงินจะอ่อนลง ความระมัดระวังของผู้กำหนดนโยบายเชื่อมโยงกับความไม่แน่นอนด้านการคลัง การหยุดยิงอิหร่านที่ล้มเหลว และราคาพลังงานที่สูงขึ้น โดยในเดือนมิถุนายน กรรมการ MPC หนึ่งรายคือ Zoltan Kovacs โหวตค้านโดยสนับสนุนการลด 50bp การดำเนินการครั้งนี้ถูกส่งสัญญาณไว้อย่างกว้างขวางและคาดว่าจะกระทบ FX จำกัด
กลยุทธ์อัตราดอกเบี้ยในวัฏจักรสายพิราบ
เราเชื่อว่านักเทรดอนุพันธ์ควรวางตำแหน่งเพื่อรับมือสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยขาลงในฮังการี โดยใช้สวอปอัตราดอกเบี้ย (interest rate swaps) ในการ “จ่ายลอยตัว-รับคงที่” (pay floating, receive fixed) โดยเมื่อ MNB ปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงสู่ 5.75% ในวันนี้ วงจรผ่อนคลายในประเทศยังคงชัดเจนจากแนวโน้มเงินเฟ้อที่ทรุดตัว ในเชิงประวัติศาสตร์ นับตั้งแต่เงินเฟ้อฮังการีลดลงจากระดับสูงสุดมากกว่า 25% ในปี 2023 มาอยู่ต่ำกว่า 3% ในปัจจุบัน การรับอัตราคงที่ให้ผลตอบแทนที่แข็งแกร่งอย่างสม่ำเสมอในช่วงวัฏจักรผ่อนคลาย
ออปชัน FX และโอกาสจากความผันผวน
เราแนะนำซื้อออปชัน EUR/HUF แบบคอล (call) ระยะสั้น เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการอ่อนค่าต่อของเงินฟอรินต์ แม้ตลาดได้สะท้อนการลดดอกเบี้ย 25bp ไปแล้ว แต่ความตึงเครียดภูมิรัฐศาสตร์ที่ทวีขึ้นและภาวะหลีกเลี่ยงความเสี่ยงทั่วโลกกำลังกดดันให้เงินทุนไหลออกจากตลาดเกิดใหม่ ปัจจุบัน EUR/HUF แกว่งใกล้แนวต้านสำคัญบริเวณ 398.50 และหากราคาพลังงานพุ่งขึ้นอย่างฉับพลัน ก็อาจดันให้คู่เงินทะลุระดับจิตวิทยา 400.00 ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้าได้ไม่ยาก
เรายังเสนอให้นักเทรดออปชันพิจารณากลยุทธ์เล่นความผันผวนจาก implied volatility เนื่องจากออปชันค่าเงินฮังการีกำลังตีราคาพรีเมียมความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ผิดเพี้ยน เมื่อพิจารณาว่ากระบวนการตัดสินใจของธนาคารกลางมีความเห็นแตกต่างภายใน โดยก่อนหน้านี้มีผู้กำหนดนโยบายบางรายผลักดันให้ลดมากถึง 50bp ความผันผวนบริเวณปลายสั้นของเส้นอัตราผลตอบแทน (front-end) มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น การใช้กลยุทธ์ long straddle กับเงินฟอรินต์ในช่วงเดือนถัดไปจะช่วยให้เราจับการแกว่งตัวแรงที่ขับเคลื่อนด้วยข่าวได้ ไม่ว่าทิศทางสุดท้ายจะเป็นเช่นใด
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
