ธนาคารกลางเกาหลีใต้ (BoK) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายสู่ 2.75% จาก 2.50% ในการประชุมวันที่ 16 กรกฎาคม นับเป็นการขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกนับตั้งแต่มกราคม 2023 โดยถ้อยแถลง/การสื่อสารมีน้ำเสียง “เหยี่ยว” ชัดเจน ขณะที่ยังไม่ให้กรอบเวลาที่แน่นอนสำหรับการดำเนินนโยบายเพิ่มเติม ด้าน DBS ปรับมุมมองไปสู่เส้นทางการคุมเข้มที่เร็วขึ้น จากเดิมที่ประเมินว่าจะขึ้นรวม 50bps ในช่วงครึ่งหลังปี 2026 (2H26) เป็นคาดว่าจะขึ้นสะสม 75bps ในช่วงเดียวกัน ซึ่งเท่ากับยังมีโอกาสเห็นการขึ้นอีก 25bps จำนวน 2 ครั้งใน 3 การประชุมนโยบายที่เหลือของปีนี้—สิงหาคม ตุลาคม และพฤศจิกายน—ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายขึ้นไปแตะ 3.25% ภายในสิ้นปี 2026
ด้านกิจกรรมเศรษฐกิจ DBS ไม่คาดว่าจะมีเซอร์ไพรส์บวกอย่างมีนัยสำคัญในอัตราการเติบโต GDP ที่แท้จริงในช่วง 2H26 โดยให้เหตุผลว่าวัฏจักรที่ขับเคลื่อนด้วย AI น่าจะหนุน “ราคา” ส่งออกเซมิคอนดักเตอร์และความสามารถทำกำไรของภาคธุรกิจมากกว่า “ปริมาณ” ส่งออกหรือผลผลิตภาคอุตสาหกรรม อย่างไรก็ดี เงินเฟ้อถูกคาดว่าจะเร่งขึ้นต่อและสูงกว่าเป้าหมาย BoK โดยประเมิน CPI ที่ราว 3.5% YoY ใน 2H26 จากการส่งผ่านต้นทุนพลังงานที่ยังต่อเนื่อง รายรับจากการส่งออกที่แข็งแกร่งขึ้นและกำไรภาคธุรกิจที่สูงขึ้นยังมีแนวโน้มส่งผ่านไปสู่ค่าจ้างและแรงกดดันด้านราคาฝั่งอุปสงค์
นัยต่ออนุพันธ์และตลาดพันธบัตร
หลัง BoK ปรับขึ้นดอกเบี้ยเป็น 2.75% เมื่อวันที่ 16 กรกฎาคม เรามองว่านักเทรดอนุพันธ์จำเป็นต้องเตรียมรับวัฏจักรคุมเข้มที่ “เร็ว” กว่ามาก โดยเมื่อธนาคารกลางถูกคาดหมายว่าจะดันอัตรานโยบายขึ้นสู่ 3.25% ภายในสิ้นปี 2026 ความคาดหวังของตลาดจึงต้องถูก “re-anchor” ใหม่ เราแนะนำให้วางโพซิชันรับท่าทีเหยี่ยวในระยะใกล้ โดยเฉพาะในตลาดสวอปอัตราดอกเบี้ยและฟิวเจอร์สพันธบัตร
ในเชิงประวัติศาสตร์ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเกาหลี (KTB) อายุ 3 ปีมักปรับขึ้นเร็วเมื่อธนาคารกลางเปลี่ยนไปใช้ท่าทีเหยี่ยว คล้ายพฤติกรรมตลาดในรอบคุมเข้มปลายปี 2021 เราคาดว่าโค้งอัตราผลตอบแทน KTB จะ “แบน” ลงอย่างมีนัยสำคัญ จากการที่ยีลด์ระยะสั้นพุ่งขึ้นเพื่อสะท้อนการขึ้นดอกเบี้ยที่กำลังจะมาถึง กลยุทธ์ชอร์ต KTB ฟิวเจอร์สระยะใกล้จึงมีความน่าสนใจอย่างมากในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
การเติบโตของส่งออก กลยุทธ์ค่าเงิน และการป้องกันความเสี่ยงเงินเฟ้อ
บูมเซมิคอนดักเตอร์ที่ขับเคลื่อนด้วย AI กำลังหนุนดุลการค้าของเกาหลีใต้ โดยการส่งออกชิปช่วงหลังเติบโตเป็นเลขสองหลักในระดับสูง อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเมื่อผนวกกับรายได้จากการส่งออกที่แข็งแกร่ง ถือเป็นปัจจัยหนุนค่าเงินท้องถิ่นอย่างมาก เราแนะนำใช้คอลออปชันเงินวอนเกาหลี (KRW) หรือถือสถานะ Long ในสัญญา KRW ฟอร์เวิร์ด เพื่อใช้ประโยชน์จากแนวโน้มค่าเงินแข็งค่า
เมื่อเงินเฟ้อ CPI ถูกคาดว่าจะ “เกินเป้า” และแตะ 3.5% ในครึ่งหลังของปี 2026 ระดับการกำหนดราคาในตลาดปัจจุบันยังสะท้อนความเสี่ยงเงินเฟ้อไม่เพียงพอ เราแนะนำจ่ายอัตราคงที่ (pay fixed) ใน Korean interest rate swaps เพื่อป้องกันความเสี่ยงเงินเฟ้อฝั่งอุปสงค์ที่ยืดเยื้อ การเข้าทำโพซิชันตั้งแต่ตอนนี้จะช่วยให้เทรดเดอร์เก็บสเปรดได้ก่อนที่ตลาดจะสะท้อนการขึ้นดอกเบี้ยที่เหลืออีก 50bps อย่างเต็มที่
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
