ING ระบุว่า ความผันผวนโดยนัยแบบหนึ่งเดือนของดัชนีดอลลาร์ (DXY) ที่ถ่วงน้ำหนัก ได้ปรับลดลงต่ำกว่า 5.50 ทะลุระดับต่ำสุดของเดือนมกราคม พฤษภาคม และมิถุนายน และหากไม่นับการย่อตัวช่วงคริสต์มาสปี 2025 ก็ถือว่าลงมาอยู่ในระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2021 สถานการณ์ดังกล่าวเกิดขึ้นทั้งที่มีการยกระดับทางทหารระหว่างสหรัฐและอิหร่านอีกครั้ง รวมถึงความเสี่ยงของวัฏจักรการคุมเข้มนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) รอบใหม่ ING เชื่อมโยงการบีบอัดของความผันผวนเข้ากับการที่ความผันผวนยังถูกจำกัดในช่วงมีนาคม-พฤษภาคม แม้อัตราดอกเบี้ยและราคาสินค้าโภคภัณฑ์จะเคลื่อนไหวแรง โดยความแข็งแกร่งของหุ้นที่ได้แรงหนุนจาก AI ช่วยตรึงสกุลเงินและยืดฉากหลังการทำ carry trade ในสภาวะความผันผวนต่ำ
ธนาคารประเมินว่าความเสี่ยงระยะใกล้ “เอนเอียงไปทางขาขึ้น” ทั้งต่อความผันผวนในตลาด FX และค่าเงินดอลลาร์ โดยให้เหตุผลว่าหากราคาน้ำมันสะท้อนความเสี่ยงช็อกด้านอุปทานเพียงบางส่วน โอกาสที่จะเกิดการปรับขึ้นแบบไม่เป็นเส้นตรง (non-linear rallies) จะมากขึ้น อย่างไรก็ดี ING ยังวางฉากทัศน์ที่ความตึงเครียดตะวันออกกลางคลี่คลาย ราคาน้ำมันปรับลง และช่วงอายุสั้นของเส้นอัตราผลตอบแทนดอลลาร์สหรัฐ (front end of the USD curve) เปิดช่องให้ Fed มีความยืดหยุ่นเชิงผ่อนคลายมากขึ้น ภายใต้เงื่อนไขดังกล่าว ING คาดว่าเงินดอลลาร์จะอ่อนค่าหลังผ่านช่วงฤดูร้อน
ความผันผวนต่ำและความสงบของตลาด FX
ขณะนี้เรากำลังเห็นความผันผวนโดยนัยแบบหนึ่งเดือนของ DXY ที่ถ่วงน้ำหนัก ลดลงต่ำกว่าระดับ 5.50% แตะจุดต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2021 แม้จะมีแรงเสียดทานทางภูมิรัฐศาสตร์ในอ่าวเปอร์เซียและความคาดหวังนโยบาย Fed ที่เปลี่ยนแปลงไป ตลาดเงินยังคงสงบนิ่งอย่างยิ่ง สภาพแวดล้อมที่เงียบผิดปกตินี้ ซึ่งถูกตรึงไว้มากโดยตลาดหุ้นที่ยังยืนหยัด ทำให้ออปชัน FX มีราคาถูกผิดปกติ
ภายใต้เงื่อนไขดังกล่าว เรามองว่านักเทรดอนุพันธ์ควรเข้าซื้อความผันผวน FX ที่ถูกประเมินต่ำอย่างจริงจังก่อนฤดูร้อนจะสิ้นสุด การซื้อออปชันคอลเงินดอลลาร์สหรัฐระยะสั้น หรือกลยุทธ์สตรัดเดิล (volatility straddles) ให้อัตราส่วนผลตอบแทนต่อความเสี่ยงเชิงอสมมาตรในช่วงนี้ ในอดีตเมื่อความผันผวน FX ของกลุ่ม G7 ลดต่ำกว่า 6% มักไม่คงอยู่ได้นานก่อนจะเกิดการกระชากขึ้นอย่างรวดเร็ว
กลยุทธ์และแนวโน้มของเงินดอลลาร์
เรายังต้องติดตามตลาดพลังงานอย่างใกล้ชิด เนื่องจากน้ำมันดิบเบรนท์อ่อนไหวอย่างมากต่อความตึงเครียดในตะวันออกกลาง และอาจเป็นชนวนให้เกิดการพุ่งขึ้นของดอลลาร์แบบไม่เป็นเส้นตรง หากราคาน้ำมันพุ่งขึ้นฉับพลัน เงินดอลลาร์มีแนวโน้มแข็งค่าพร้อมกับความผันผวนในตลาด FX เพื่อป้องกันความเสี่ยงดังกล่าว ผู้เทรดควรพิจารณากลยุทธ์ถือสถานะ “ลองวอล” (long-volatility) ในคู่สกุลเงินที่เชื่อมโยงกับสินค้าโภคภัณฑ์
เมื่อมองพ้นฤดูร้อนไปสู่ฤดูใบไม้ร่วง กรอบคาดการณ์ฐานของเราเปลี่ยนไปสู่การอ่อนค่ากว้างๆ ของเงินดอลลาร์สหรัฐ หากความตึงเครียดตะวันออกกลางลดลงและราคาน้ำมันผ่อนคลาย Fed จะมีพื้นที่มากขึ้นในการเดินหน้านโยบายเชิงผ่อนคลาย เราแนะนำให้เตรียมปรับจากออปชันเชิงยุทธวิธีฝั่ง long-USD ไปสู่สถานะ short-USD ภายในปลายเดือนกันยายน
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
