TD Securities คาดว่าธนาคารกลางยุโรป (ECB) จะคงอัตราดอกเบี้ยเงินฝาก (deposit rate) ไว้ที่ 2.25% ในเดือนก.ค. หลังจากปรับขึ้น 25bps ในเดือนมิ.ย. และจะคงท่าที “ขึ้นอยู่กับข้อมูล” (data-dependent) ตัดสินใจแบบ “ประชุมต่อประชุม” (meeting-by-meeting) โดยไม่ผูกมัดล่วงหน้ากับเส้นทางดอกเบี้ยที่ชัดเจน บริษัทชี้ว่าเศรษฐกิจยูโรโซนชะลอลง เงินเฟ้อผ่อนคลายต่ำกว่าประมาณการ และถ้อยแถลงที่เปิดให้การประชุมเดือนก.ย. “ยังมีโอกาส” (live) ขณะเดียวกันมองว่าการตัดสินใจสัปดาห์นี้น่าจะมีนัยต่อ EUR/USD ระยะใกล้อย่างจำกัด ประธาน ECB คริสติน ลาการ์ด คาดว่าจะย้ำแนวทางที่รอบคอบ โดยมองเงื่อนไขเศรษฐกิจเดินหน้าอยู่ระหว่างกรณีฐาน (Base) กับกรณีผ่อนคลายกว่า (Milder) และจะให้ข้อมูลเศรษฐกิจที่เข้ามาเป็นตัวกำหนดหากจะมีการเปลี่ยนมุมมอง
ในกรณีฐานของ TD Securities ซึ่งให้น้ำหนัก 75% ECB จะคงดอกเบี้ยที่ 2.25% และเชื่อมโยงปฏิกิริยานโยบายในอนาคตเข้ากับ “ระยะเวลาและความรุนแรง” ของความขัดแย้งตะวันออกกลางที่กลับมาปะทุ รวมถึงความเสี่ยงช็อกด้านพลังงานที่อาจเกิดขึ้น บันทึกยังอ้างถึงเงื่อนไขที่ถูกพูดถึงในการประชุมก่อนหน้า เช่น ราคาพลังงานที่อยู่ในระดับสูง ความคาดหวังเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น และประมาณการของเจ้าหน้าที่ที่ยังชี้ว่าเงินเฟ้อจะสูงกว่าเป้าหมายเมื่อสิ้นสุดกรอบคาดการณ์ TD Securities ยังเปิดทางให้มีการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมอีก 1 ครั้งในเดือนก.ย. โดยระบุว่าจะทำให้อัตราดอกเบี้ยเงินฝากสูงกว่าประมาณการ “อัตรากลาง” (neutral) ที่ 2.25% และอยู่ใกล้ขอบบนของช่วง neutral ที่ 2.00%–2.50%
ปฏิกิริยาตลาดต่อการ “พัก” ดอกเบี้ย ECB เดือนก.ค.
เราคาดว่า ECB จะคงอัตราดอกเบี้ยเงินฝากไว้ที่ 2.25% ในเดือนก.ค. หลังจากขึ้น 25 จุดฐานในเดือนมิ.ย. เนื่องจากตลาดคาดการณ์การ “พัก” ไว้อยู่แล้วอย่างกว้างขวาง ผู้ค้าอนุพันธ์ควรคาดว่าปฏิกิริยาในคู่ EUR/USD ทันทีหลังประกาศผลจะค่อนข้างจำกัดมาก ข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุดยังสนับสนุนการพักอย่างระมัดระวัง โดย GDP ยูโรโซนยังโตช้าเพียง 0.3% ขณะที่แรงกดดันเงินเฟ้อโดยรวมเริ่มผ่อนคลายลง
เมื่อการประชุมเดือนก.ค.มีแนวโน้มเงียบ ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ในออปชัน EUR/USD ระยะสั้นมีโอกาสสูงที่จะปรับลดลง เราแนะนำให้ผู้ค้าอนุพันธ์พิจารณาขายสตรัดเดิล (straddles) ระยะสั้น หรือขายคอลสเปรด (call spreads) เพื่อรับประโยชน์จากการลดลงของพรีเมียมออปชัน แนวโน้มในอดีตชี้ว่า เมื่อธนาคารกลางใช้แนวทาง “ประชุมต่อประชุม” โดยไม่ให้คำมั่นต่อการเคลื่อนไหวครั้งถัดไป ความผันผวนค่าเงินระยะสั้นมักย่อตัวแรง
การวางพอร์ตรับความเสี่ยงเดือนก.ย.และช็อกพลังงาน
แม้เดือนก.ค.ดูเงียบ แต่การประชุมเดือนก.ย.ยังคง “มีโอกาสสูง” และผู้ค้าควรเตรียมรับความเสี่ยงจากการส่งสัญญาณเชิงเข้มงวด (hawkish surprise) สว็อปอัตราดอกเบี้ย (interest rate swaps) สะท้อนความไม่แน่นอนต่อการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง แต่การขยับไปที่ขอบบน 2.50% ยังเป็นไปได้ หากเงินเฟ้อกลับมาเร่งตัว การซื้อออปชันอายุยาวที่หมดอายุเดือนก.ย. หรือทำคาเลนดาร์สเปรด (calendar spreads) จะช่วยให้ผู้ค้าเก็บเอ็กซ์โพเชอร์ (exposure) ต้นทุนต่ำต่อการตัดสินใจดอกเบี้ยที่กำลังจะมาถึง
ผู้ค้าจำเป็นต้องติดตามอนุพันธ์พลังงานอย่างใกล้ชิด โดยเฉพาะเบรนท์ (Brent) และสัญญาซื้อขายล่วงหน้าก๊าซธรรมชาติ (natural gas futures) เพราะจะมีอิทธิพลต่อการตัดสินใจครั้งถัดไปของ ECB อย่างมาก เงินเฟ้อยูโรโซนทรงตัวใกล้ 2.5% ทำให้ผู้กำหนดนโยบายอ่อนไหวต่อความตึงเครียดตะวันออกกลางที่อาจจุดชนวนช็อกพลังงาน การออกแบบกลยุทธ์ออปชันที่ได้ประโยชน์จากการพุ่งขึ้นฉับพลันของอัตราผลตอบแทนยูโรโซน (Eurozone yields) จะช่วยปกป้องพอร์ตจากความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์เหล่านี้
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
