ความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่านที่ปะทุขึ้นอีกครั้งได้ผลักดันความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อของยูโรโซนให้สูงขึ้น พร้อมกับทำให้ตลาดกลับมาอ่อนไหวต่อปัจจัยจากตลาดพลังงานตะวันออกกลางอีกครั้ง ตัวเลขประมาณการเงินเฟ้อเบื้องต้น (flash) เดือนมิถุนายนที่ออกมาต่ำกว่าคาด และเงินเฟ้อภาคบริการที่ชะลอลง ช่วยให้ ECB มี “พื้นที่” มากขึ้นในการประชุมเดือนกรกฎาคม อย่างไรก็ดี การปรับลดลงของราคาพลังงานก่อนหน้านี้ที่ช่วยกดตัวเลขเดือนมิถุนายน ได้กลับทิศแล้วในเวลาต่อมา การพลิกกลับดังกล่าวชี้ว่าเงินเฟ้อระยะถัดไปมีแนวโน้มออกมาแข็งขึ้น โดยดุลความเสี่ยงในขณะนี้เอนเอียงไปทาง “สูงขึ้น” อีกครั้ง
ฉากทัศน์ความเสี่ยงขึ้นอยู่กับอุปทานพลังงานและโลจิสติกส์เป็นหลัก การชะงักงันของเส้นทางเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซ หรือความเสียหายเพิ่มเติมต่อโครงสร้างพื้นฐานพลังงานในภูมิภาค อาจเพิ่มแรงกดดันด้านขาขึ้น ขณะที่ข้อจำกัดด้านกำลังการกลั่นก็ตึงตัวมากขึ้นหลังการโจมตีของยูเครนต่อโรงกลั่น/โรงงานของรัสเซีย ถึงกระนั้น ฉากทัศน์รุนแรงยังคงต้องอาศัยการปรับขึ้นของราคาพลังงานอย่างมีนัยสำคัญ มาตรวัดเงินเฟ้อพื้นฐานยังไม่ได้ขยับเข้าสู่ช่วงที่สูงขึ้นอย่างมีสาระ แต่ “ขอบล่าง” ของการกระจายตัวกำลังค่อยๆ สูงขึ้น รวมถึงองค์ประกอบเงินเฟ้อที่คงอยู่และพบร่วมกัน (persistent and common component) ซึ่งออกแบบมาเพื่อจับเงินเฟ้อที่ยังเหลืออยู่เมื่อแรงกระแทกชั่วคราวและเฉพาะจุดจางลง
กลยุทธ์การเทรดเงินเฟ้อและแนวโน้มนโยบายการเงิน
ความเสียดทานทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง และการโจมตีด้วยโดรนต่อโรงกลั่นในยุโรปตะวันออกที่ยังเกิดขึ้นต่อเนื่อง ได้ทำให้แนวโน้มขาลงของราคาพลังงานในช่วงก่อนหน้าถูก “กลับทิศ” อย่างเป็นทางการ เราเชื่อว่าผู้เทรดอนุพันธ์ควรเตรียมพร้อมทันทีสำหรับการปรับเพิ่มของคาดการณ์เงินเฟ้อยูโรโซนในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า การเข้าซื้อ (long) สวอปเงินเฟ้อยูโรโซนแบบอิงเงินเฟ้อระยะสั้น (short-dated inflation-linked swaps) เป็นวิธีที่มีประสิทธิภาพในการเก็บเกี่ยวความคลาดเคลื่อนด้านราคา (mispricing) ก่อนที่ตลาดจะตอบสนองเต็มที่
แม้ตัวเลขเงินเฟ้อยูโรโซนที่อ่อนลงมาที่ 2.5% ล่าสุดจะช่วยให้ธนาคารกลางยุโรป (ECB) มีช่องว่างในการดำเนินนโยบายมากขึ้น แต่แรงกดดันขาขึ้นในราคาพื้นฐาน (core) กำลังก่อตัว เราแนะนำให้เทรดฟิวเจอร์ส Euribor อย่างระมัดระวังเชิงรับ (defensively) เนื่องจากการกำหนดราคาปัจจุบันสะท้อน “การลดดอกเบี้ยปีนี้มากกว่า” ที่ ECB จะทำได้จริง หากราคาพลังงานพุ่ง การซื้อพุตออปชันนอกเงิน (out-of-the-money) บนสัญญา Euribor ช่วงปลายปี 2026 เป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงที่ต้นทุนไม่สูงต่อความเสี่ยงที่ผู้กำหนดนโยบายอาจส่งสัญญาณเข้มงวด (hawkish surprise)
ตลาดพลังงานและการวางสถานะเชิงยุทธวิธี
ในฝั่งพลังงาน น้ำมันดิบเบรนท์ปรับขึ้นกลับมาใกล้ช่วงกลาง 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และภัยคุกคามต่อเส้นทางเดินเรือในช่องแคบฮอร์มุซสามารถผลักให้ราคาทะลุ 95 ดอลลาร์ได้ไม่ยาก เราเสนอให้ผู้เทรดใช้ประโยชน์จากความผันผวนนี้ด้วยการซื้อคอลออปชันเบรนท์ที่มีวันหมดอายุเดือนสิงหาคมและกันยายน นอกจากนี้ สถานะซื้อ (long) ในดีเซลแคร็กสเปรด (diesel crack spreads) น่าสนใจอย่างมากในเวลานี้ จากข้อจำกัดด้านกำลังการกลั่นทั่วโลกที่ตึงตัว
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
