BNY Mellon ระบุว่า ความคาดหวังต่อนโยบายของธนาคารกลางเช็ก (CNB) แข็งแกร่งขึ้นไปในทิศทางเดียวกับธนาคารกลางยุโรป (ECB) แม้ว่าโครูนาเช็กจะอ่อนค่าลงเมื่อวัดบนฐานดัชนีอัตราแลกเปลี่ยนที่แท้จริงแบบถ่วงน้ำหนักการค้า (NEER) โดยค่าเงินถูกอธิบายว่า “ค่อย ๆ ไหลกลับ” ไปใกล้ระดับต่ำสุดของปี และการเคลื่อนไหวดังกล่าวยังคงต่อเนื่อง แม้มีการปรับขึ้นอย่างแรงของการกำหนดราคาอัตราดอกเบี้ยนโยบายในเดือนพฤษภาคม และการชะลอลงของเงินเฟ้อในช่วงหลังซึ่งกดคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยลงด้วย
บันทึกดังกล่าวให้เหตุผลว่า เศรษฐกิจยุโรปขนาดเล็กที่ผูกกับห่วงโซ่อุปทานของยูโรโซนมักลงเอยด้วยการ “เดินตาม” ECB แต่การทำเช่นนั้นอาจนำเข้านโยบายที่ไม่เหมาะสมและถ่วงการเติบโต พร้อมระบุว่า การเกาะติดอย่างใกล้ชิดอาจยิ่งขยายแรงฉุด หากช่องทางการส่งออกอ่อนแอในเชิงโครงสร้าง และชี้ถึงกรณีสำหรับ “การแยกทิศทางนโยบาย” อย่างชัดเจน รวมถึงความเป็นไปได้ของมาตรการกระตุ้นภายในประเทศ นอกจากนี้ยังเสริมว่า สินทรัพย์เยอรมนีมีการปรับราคาอย่างมีนัยสำคัญในปี 2025 ส่งผลเป็นบวกต่อยูโร (EUR) และเสนอว่า ตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยการเติบโตอาจให้รางวัลกับมาตรการกระตุ้นที่มีความน่าเชื่อถือ
ความไม่สอดคล้องระหว่างนโยบาย CNB กับการอ่อนค่าของโครูนา
เรามองเห็นความไม่สอดคล้องกันระหว่างการที่นโยบายของธนาคารกลางเช็กเคลื่อนไหวตามธนาคารกลางยุโรป แต่โครูนากลับยังอ่อนค่าต่อเนื่อง การสอดคล้องดังกล่าวดูเหมือนจะกระทบการเติบโตเศรษฐกิจของเช็ก ซึ่งพึ่งพาห่วงโซ่อุปทานยูโรโซนอย่างมาก ตลาดดูเหมือนกำลัง “ลงโทษ” โครูนาด้วยนโยบายการเงินที่อาจตึงตัวเกินไปสำหรับเศรษฐกิจภายในประเทศ
ข้อมูลล่าสุดสนับสนุนกรณีสำหรับการเปลี่ยนนโยบาย โดยเงินเฟ้อเช็กลดลงสู่ 2.1% ในเดือนมิถุนายน 2026 ใกล้เป้าหมายของธนาคารกลาง และต่ำกว่าระดับ 2.8% ของยูโรโซนที่ยังดื้อดึงอย่างมีนัยสำคัญ ความแตกต่างของเงินเฟ้อนี้เปิดพื้นที่ให้ CNB กำหนดแนวทางของตนเองได้โดยไม่ต้องกังวลแรงกดดันด้านราคา เราเชื่อว่าตลาดกำลังกำหนดราคา “ต่ำเกินไป” ต่อความเป็นไปได้ที่ CNB จะเริ่มแยกทิศทางจาก ECB ในเร็ว ๆ นี้
โอกาสสำหรับเทรดเดอร์ และผลของมาตรการกระตุ้นภายในประเทศ
สำหรับเทรดเดอร์ตราสารอนุพันธ์ ภาวะดังกล่าวสร้างโอกาสในการวางสถานะเพื่อคาดหวังโครูนาจะแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับยูโรในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เรากำลังพิจารณากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากการปรับลงของอัตราแลกเปลี่ยน EUR/CZK เช่น การซื้อออปชัน Put ของ EUR/CZK แนวทางนี้ช่วยเปิดรับอัพไซด์ของโครูนา พร้อมกำหนดความเสี่ยงได้อย่างชัดเจน
ในอดีต CNB แสดงให้เห็นว่าไม่ลังเลที่จะดำเนินการอย่างเด็ดขาด ดังเช่นการยกเลิกเพดานค่าเงินในปี 2017 ซึ่งนำไปสู่การแข็งค่าอย่างรวดเร็วของโครูนา ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ของออปชัน EUR/CZK อาจเพิ่มขึ้นเมื่อการเก็งกำไรเรื่องการเปลี่ยนทิศนโยบายมากขึ้น ทำให้สถานะ “ลองวอล” (long-volatility) ดูน่าสนใจในช่วงนี้ เราเห็นความคล้ายคลึงกับช่วงเวลาดังกล่าว ที่ปัจจัยพื้นฐานชี้ไปยังค่าเงินที่แข็งกว่าสิ่งที่นโยบายเปิดทางให้เกิดขึ้น
นอกจากนี้ เราจะจับตาสัญญาณของมาตรการกระตุ้นการคลังที่มีความน่าเชื่อถือจากรัฐบาลเช็ก ซึ่งอาจเป็นปัจจัยหนุนรองที่ทรงพลัง ในตลาดปัจจุบันที่ให้ความสำคัญกับแหล่งที่มาของการเติบโตเชิงโครงสร้าง การขยับดังกล่าวมีแนวโน้มได้รับ “รางวัล” ผ่านกระแสเงินทุนไหลเข้าอย่างมีนัยสำคัญ และจะเพิ่มแรงกดดันขาลงต่อคู่เงิน EUR/CZK เพิ่มเติม
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
