รายงานการประชุมคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของสหรัฐฯ (FOMC) ประจำเดือนมิถุนายนตอกย้ำท่าที “คงดอกเบี้ยแบบสายเหยี่ยว (hawkish hold)” และโดยรวมสอดคล้องกับโทนการสื่อสารหลังการประชุม รายงานประมาณการเศรษฐกิจ (Summary of Economic Projections) ชี้ให้เห็นการแบ่งฝักแบ่งฝ่ายแบบ 50-50 ต่อเส้นทางอัตราดอกเบี้ย โดยฝ่ายหนึ่งสนับสนุนการคงดอกเบี้ยหรือเริ่มลดดอกเบี้ย ขณะที่อีกฝ่ายเอนเอียงไปทางการปรับขึ้นเพิ่มเติม ผู้กำหนดนโยบายยังประเมินว่าเงินเฟ้อยังอยู่ในระดับสูงเกินไป พร้อมระบุว่าตลาดแรงงานมีเสถียรภาพอย่างยั่งยืน
ความเห็นที่แตกต่างกันนั้นอยู่ที่ “เงินเฟ้อระดับสูงจะยืดเยื้อเพียงใด” ซึ่งส่งผลต่อความชอบด้านระดับอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ต่างกัน ภายใต้สมมติฐานที่เงินเฟ้อยังคงสูงเป็นเวลานาน ผู้เข้าร่วมจำนวนมากเห็นว่าจำเป็นต้องใช้อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น นอกจากนี้ เนื้อหายังสะท้อนภาพเปรียบเทียบระหว่างแนวโน้มเงินเฟ้อพื้นฐาน PCE (core PCE) ที่ยังแข็งแกร่งต่อเนื่องในช่วงฤดูร้อน กับรายงานการจ้างงานเดือนมิถุนายนที่อ่อนลงกว่าเดิม ทำให้ความคาดหวังต่อการขึ้นดอกเบี้ยทันทีในเดือนกรกฎาคมลดลง แต่ยังเปิดช่องสำหรับนโยบายที่ตึงตัวขึ้นในช่วงปลายปี
ความแตกแยกในคณะกรรมการและนัยต่อแนวนโยบาย
รายงานการประชุมเฟดล่าสุดยืนยันมุมมองของเราว่า คณะกรรมการมีความเห็นแตกต่างกันอย่างมากเกี่ยวกับเส้นทางอัตราดอกเบี้ย โดยสมาชิกแบ่งเป็นสองฝั่งเท่า ๆ กัน ระหว่างกลุ่มที่มองว่าควรคงอัตราดอกเบี้ยไว้ กับกลุ่มที่ต้องการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง ซึ่งหมายความว่ากลยุทธ์การลงทุน/เทรดในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้าจำเป็นต้องไวต่อข้อมูลเศรษฐกิจใหม่อย่างยิ่ง
เฟดมองว่าตลาดแรงงานมีเสถียรภาพ และรายงานการจ้างงานล่าสุดสนับสนุนมุมมองดังกล่าว โดยเศรษฐกิจสหรัฐฯ เพิ่มการจ้างงาน 215,000 ตำแหน่งในเดือนมิถุนายน สูงกว่าคาดเล็กน้อย จึงแทบไม่มีแรงกดดันให้เฟดต้องผ่อนคลายนโยบายในเร็ว ๆ นี้ เรามองว่าสิ่งนี้ช่วยลด “ข้อจำกัด” ต่อการขึ้นดอกเบี้ยรอบใหม่ หากเงินเฟ้อไม่ชะลอลง
เงินเฟ้อยังคงเป็นตัวชี้ขาด และยังอยู่ในระดับที่เฟดไม่สบายใจ โดยตัวเลข core CPI ล่าสุดอยู่ที่ 3.8% อย่างเหนียวแน่น ซึ่งจะหนุนเหตุผลของฝ่ายที่ต้องการดอกเบี้ยสูงขึ้น เรามองว่านี่เป็นตัวเร่งหลักที่อาจนำไปสู่การขึ้นดอกเบี้ยในช่วงครึ่งหลังของปี
การวางตำแหน่งตลาดในสภาพแวดล้อมที่ขับเคลื่อนด้วยข้อมูล
ภายใต้สภาพแวดล้อมที่ขึ้นกับข้อมูล (data-dependent) เราวางพอร์ตเพื่อรับความผันผวนที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะรอบรายงานเงินเฟ้อสำคัญ เราเข้าซื้อออปชันแบบสแตรดเดิล (options straddles) บนดัชนีหลัก ๆ ก่อนการประกาศข้อมูล PCE รอบถัดไป และก่อนการตัดสินใจของ FOMC วันที่ 31 กรกฎาคม กลยุทธ์นี้ควรได้ประโยชน์หากตลาดเคลื่อนไหวแรงไม่ว่าทิศทางใด ซึ่งมีความเป็นไปได้สูง
ภาพรวมนี้ให้ความรู้สึกคล้ายช่วงปี 2022-2023 ที่ทุกครั้งซึ่งมีตัวเลขเงินเฟ้อประกาศออกมา ตลาดมักแกว่งตัวอย่างมีนัยสำคัญ ในช่วงนั้น การวางตำแหน่งให้ “ได้ประโยชน์จากสไปก์ของความผันผวน” รอบการประกาศข้อมูลทำกำไรได้ดีกว่าการพยายามคาดเดาทิศทางสุดท้ายของเฟด เราคาดว่ารูปแบบนี้จะเกิดซ้ำตลอดช่วงฤดูร้อน
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
