ความตึงเครียดตะวันออกกลางที่ปะทุขึ้นอีกครั้งและราคาน้ำมันที่แข็งแกร่งขึ้น เกิดขึ้นพร้อมกับค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่า และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกที่ปรับสูงขึ้น OCBC คาดว่า USD จะปรับขึ้น 2–3% ในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 (2H26) เมื่อเทียบกับสกุลเงินที่ให้ผลตอบแทนต่ำกว่า เช่น ยูโร เยนญี่ปุ่น และฟรังก์สวิส โดยมองว่าการปรับขึ้นในวงกว้างจะเกิดขึ้นได้ก็ต่อเมื่อมีปัจจัยกระตุ้นด้านพลังงานและปัจจัยมหภาค มากกว่าจะเป็นกรณีฐาน (baseline) ทั้งนี้ การปรับขึ้นมากกว่า 5% ถูกจัดเป็นความเสี่ยงปลายหาง (tail risk) ซึ่งจะต้องอาศัยเงื่อนไขอย่างใดอย่างหนึ่ง ได้แก่ ราคาน้ำมันสูงเกิน 100 ดอลลาร์/บาร์เรล หรือมีหลักฐานว่าเศรษฐกิจสหรัฐ “ร้อนแรงเกินไป” เช่น อัตราว่างงานลดลง และคาดการณ์เงินเฟ้อระยะกลางมีแนวโน้มสูงขึ้น
น้ำมันดิบเบรนท์ที่ราว 78 ดอลลาร์/บาร์เรล ถูกระบุว่ายังต่ำกว่าระดับที่จะทำให้มุมมองที่ว่า “แรงกระแทกด้านพลังงานของไตรมาสก่อนกำลังจางลง” ถูกท้าทาย อย่างไรก็ดี การปรับขึ้นต่อไปถูกชี้ว่าเป็นตัวเร่งให้ USD แข็งค่าในวงกว้างได้ นอกจากนี้ รายงานการประชุม FOMC ล่าสุดถูกอธิบายว่า “แทบไม่มีเรื่องน่าประหลาดใจ” และสอดคล้องกับโทนหลังการประชุมที่ค่อนข้างเข้มงวด (hawkish) โดยประเด็นสำคัญคือการขยับไปสู่กรอบมุมมองนโยบายแบบอิงฉากทัศน์ (scenario-based)
แนวโน้ม USD และปัจจัยขับเคลื่อน
เราคาดว่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะแข็งค่าขึ้น 2-3% ในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับยูโรและเยนญี่ปุ่น แนวโน้มนี้ขับเคลื่อนจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางที่เพิ่มขึ้น ซึ่งกำลังผลักดันให้ราคาพลังงานสูงขึ้น สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบเบรนท์ปรับขึ้นไปแล้วถึง 81 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในสัปดาห์นี้ สะท้อนว่าทิศทางดังกล่าวกำลังเกิดขึ้น
เพื่อจัดพอร์ตให้สอดรับ เราพิจารณาซื้อออปชันคอลบนดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ (DXY) โดยมีอายุสัญญาสิ้นสุดในช่วงปลายไตรมาส 3 กลยุทธ์นี้ช่วยจำกัดความเสี่ยง (defined-risk) เพื่อรับโอกาสจากการเคลื่อนไหวที่คาดไว้ นอกจากนี้ เรายังพิจารณาถือสถานะฟิวเจอร์สที่เป็นฝั่งขาย (short) ในคู่เงิน EUR/USD เนื่องจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยยังเอื้อประโยชน์ต่อดอลลาร์
ความเสี่ยงปลายหาง, ข้อมูลสนับสนุน และภาพเปรียบเทียบในอดีต
ยังมีโอกาสที่น้อยกว่าในการเกิดการปรับขึ้นรุนแรงของดอลลาร์เกิน 5% ซึ่งมีแนวโน้มจะเกิดหากราคาน้ำมันพุ่งทะลุ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล สำหรับฉากทัศน์นี้ เราจะทยอยเพิ่มออปชันคอลนอกมูลค่า (out-of-the-money) ที่มีต้นทุนต่ำ เพื่อเป็นเฮดจ์ความเสี่ยงปลายหาง ซึ่งให้โอกาสอัพไซด์สูงเมื่อเทียบกับต้นทุนเริ่มต้นที่ค่อนข้างจำกัด
มุมมองดังกล่าวได้รับแรงหนุนจากข้อมูลล่าสุดที่สะท้อนว่าเศรษฐกิจสหรัฐยังคงแข็งแกร่ง ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ยังยืนบนจุดยืนที่เข้มงวด รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตร (Non-Farm Payrolls) สัปดาห์ที่แล้วระบุว่า เพิ่มขึ้น 215,000 ตำแหน่ง ขณะที่ผลสำรวจของมหาวิทยาลัยมิชิแกนชี้ว่า คาดการณ์เงินเฟ้อระยะ 5 ปีขยับขึ้นสู่ 3.1% อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี ก็ปรับกลับขึ้นเหนือ 4.50% อีกครั้ง ยิ่งเพิ่มเสน่ห์ของดอลลาร์
เราเคยเห็นพลวัตเช่นนี้มาก่อน โดยเฉพาะช่วงต้นปี 2022 เมื่อการช็อกจากพลังงานประกอบกับ Fed ที่เข้มงวด ส่งผลให้ดอลลาร์ปรับขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ สภาพแวดล้อมปัจจุบันมีลักษณะคล้ายกับช่วงดังกล่าว สะท้อนเส้นทางที่เป็นไปได้ของการแข็งค่าต่อเนื่องของสกุลเงินนี้ ทำให้การถือสถานะ “ลองดอลลาร์” (long dollar) น่าสนใจเมื่อเทียบกับสกุลเงินที่ธนาคารกลางมีแนวโน้มไม่เร่งคุมเข้มนโยบายการเงิน
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
