รายงาน Corporate Macroscope เดือนกรกฎาคม 2026 ของ Goldman Sachs ระบุว่า การรีบาวด์ของหุ้นได้เปลี่ยนจากช่วง “ขยายตัวจากการให้มูลค่า (valuation expansion)” ไปสู่ช่วงที่ “ขับเคลื่อนด้วยกำไร (earnings-led)” ซึ่งทำให้เกณฑ์สำหรับการปรับขึ้นต่อจากนี้เข้มงวดขึ้น อัตราดอกเบี้ยระยะยาวที่ทรงตัวสูงหมายความว่านี่ไม่ใช่วัฏจักรหุ้นแบบ “เงินต้นทุนต่ำ” ดังนั้นบริษัทจำเป็นต้องพิสูจน์ความเหมาะสมของค่า multiple ด้วยกำไรและการลงทุน (capex) ที่น่าเชื่อถือ ธนาคารยังมองว่า capex ด้าน AI กำลังขยายวงออกไปไกลกว่า “Magnificent 7” โดยส่งผลต่อเนื่องไปยังภาคอุตสาหกรรม สินค้าทุน อุปกรณ์ไฟฟ้า กลาโหม ความมั่นคงด้านพลังงาน และโครงสร้างพื้นฐาน
รายงานระบุว่าหุ้นทั่วโลกทำผลงานครึ่งปีแรกโดดเด่น แม้เผชิญความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ ความผันผวนของน้ำมัน และความกังวลต่อส่วนผสมของการเติบโต-เงินเฟ้อ โดยเอเชียเป็นผู้นำ ขณะที่ยุโรปล้าหลังเล็กน้อยในเชิงผลตอบแทนจากราคา (price return) แต่ทำผลงานเหนือสหรัฐฯ ในเชิงผลตอบแทนรวม (total return) ทั้งนี้ Goldman เสริมว่า การเติบโตของกำไรมีสัดส่วนสำคัญต่อการปรับขึ้นดังกล่าว สำหรับโครงสร้างตลาด รายงานชี้ว่าฝั่งอุปทานเพิ่มขึ้น แต่ระบุว่าการซื้อหุ้นคืน (buybacks) การควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) และงบดุลบริษัทที่แข็งแกร่ง เป็นแรงหนุนฝั่งอุปสงค์ที่อาจช่วยพยุงตลาดหุ้นไว้ได้เมื่อ “ผู้นำตลาด” กระจายกว้างขึ้น
โฟกัสเปลี่ยนสู่กำไรบริษัท และความแม่นยำในกลยุทธ์อนุพันธ์
เรากำลังเห็นแรงขับเคลื่อนของตลาดเปลี่ยนจากการขยายตัวของมูลค่าในวงกว้าง ไปสู่การทดสอบที่เจาะจงมากขึ้นต่อ “กำไรของบริษัท” ผลตอบแทนที่ได้มาอย่างง่ายจากความกังวลมหภาคที่ลดลงน่าจะผ่านไปแล้ว ทำให้ช่วงสัปดาห์ข้างหน้าจะเป็นเรื่องของการคัดเลือกผู้ชนะเป็นรายตัวมากขึ้น นั่นหมายความว่ากลยุทธ์อนุพันธ์ของเราต้องยิ่ง “แม่นยำ” โดยมุ่งเป้าไปที่ผลการดำเนินงานของบริษัทรายตัว มากกว่าทิศทางตลาดโดยรวมเพียงอย่างเดียว
เมื่อฤดูกาลประกาศผลประกอบการไตรมาส 2/2026 กำลังมาถึง ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) จะเป็นประเด็นหลักที่ต้องจับตา ล่าสุดข้อมูลชี้ว่า การเติบโตของกำไร S&P 500 อยู่ที่ราว 11% สูงกว่าคาดการณ์ 8% ณ ต้นไตรมาส ดังนั้นควรเตรียมรับความผันผวนแรงในวันประกาศงบ เราเห็นโอกาสในการซื้อคอลออปชัน (calls) ในบริษัทที่มีสัญญาณเชิงบวกก่อนประกาศ (strong pre-announcements) หรือใช้กลยุทธ์สตรัดเดิล (straddles) ในกลุ่มอุตสาหกรรมที่การแข่งขันสูงและผลลัพธ์ยังไม่แน่นอน
capex ขับเคลื่อนด้วย AI, การหมุนกลุ่มอุตสาหกรรม และโอกาสในออปชัน
กระแส AI ไม่ได้จำกัดอยู่แค่บิ๊กเทคไม่กี่รายอีกต่อไป เราเห็นคำสั่งซื้อสินค้าทุนสำหรับอุปกรณ์ไฟฟ้าเพิ่มขึ้น 15% เมื่อเทียบรายปี (YoY) หลังบริษัทต่าง ๆ เร่งลงทุนโครงสร้างพื้นฐานด้านไฟฟ้าเพื่อรองรับดาต้าเซ็นเตอร์ ซึ่งชี้ให้พิจารณาออปชันซื้อ (call options) บน ETF กลุ่มอุตสาหกรรมและสาธารณูปโภค เพราะเป็น “ผู้ได้ประโยชน์รายใหม่” จากวัฏจักรการใช้จ่ายลงทุนด้าน AI
อัตราดอกเบี้ยที่ทรงตัวสูงต่อเนื่องหมายความว่าเราไม่สามารถหวังให้ “น้ำขึ้นให้เรือทุกลำลอย” ได้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีทรงตัวเหนือ 4.5% เป็นส่วนใหญ่ของปี 2026 ซึ่งกดดันบริษัทที่ยังขาดทุน และเอื้อบริษัทที่งบดุลแข็งแรงและมีกระแสเงินสดจริง สภาพแวดล้อมเช่นนี้ทำให้ออปชันอายุยาว (long-dated options) บนหุ้นเติบโตเชิงเก็งกำไรมีความเสี่ยงมากขึ้น ในขณะที่เอื้อต่อกลยุทธ์บนบริษัทขนาดใหญ่ที่ดำเนินธุรกิจยืนได้และทำกำไรสม่ำเสมอ
กันชนจากอุปสงค์ฝั่งบริษัทที่แข็งแรงน่าจะช่วยป้องกันการปรับฐานรุนแรงของตลาด การประกาศซื้อหุ้นคืนสะสมตั้งแต่ต้นปี (YTD) ทะลุ 700,000 ล้านดอลลาร์แล้ว ทำให้มีแนวโน้มท้าทายระดับสถิติที่เคยเห็นในปี 2024 แรงซื้อที่สม่ำเสมอนี้อาจทำให้การขายพุทแบบมีเงินค้ำประกัน (cash-secured puts) หรือพุทเครดิตสเปรด (put credit spreads) บนหุ้นคุณภาพดีใน S&P 500 เป็นกลยุทธ์ที่เหมาะสมเพื่อสร้างรายได้ (income) ได้
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
