USD/JPY อ่อนตัวลงในการซื้อขายช่วงเอเชียวันพฤหัสบดี ร่วงลงมาอยู่ต่ำกว่าบริเวณ 162.00 กลาง ๆ เล็กน้อย และยุติการปรับขึ้นติดต่อกัน 4 วัน อย่างไรก็ดี ยังทรงตัวใกล้จุดสูงสุดรอบเกือบ 4 ทศวรรษที่ทำไว้เมื่อวันพุธสัปดาห์ก่อน กระแสคาดการณ์ว่าทางการญี่ปุ่นอาจเข้าพยุงค่าเงินเยน กระตุ้นให้เกิดการปิดสถานะฝั่งขายเยน (bearish JPY) บางส่วน ขณะที่ดอลลาร์สหรัฐก็อ่อนแรงลงหลังรายงานรายงานการประชุม (Minutes) ของ FOMC วันที่ 16–17 มิ.ย. ไม่ได้ส่งสัญญาณเปลี่ยนโทนไปทาง “สายเหยี่ยว” มากขึ้น แม้บันทึกจะสะท้อนว่ากรรมการมีความเห็นแตกต่างกันต่อแนวโน้มนโยบาย และยังชี้ว่าจำเป็นต้องคุมเข้มเพิ่มเติมเพื่อดึงเงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมาย 2%
ตลาดยังคงประเมินว่ามีโอกาสอย่างน้อย 1 ครั้งที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยในปี 2026 ซึ่งช่วยจำกัดการอ่อนค่าของดอลลาร์ เฟดถูกมองว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 3.50% ถึง 3.75% ในเดือนก.ค. ขณะที่ BOJ ได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายสู่ 1.0% ทำให้ส่วนต่างดอกเบี้ยยังอยู่ที่ราว 250–275 bps และยังเอื้อให้เกิดธุรกรรมแคร์รี่เทรดของเยน ปัจจัยเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ยังหนุนเงินดอลลาร์: สหรัฐเปิดฉากโจมตีอิหร่านระลอกใหม่หลังเกิดการโจมตีเรือพาณิชย์ในช่องแคบฮอร์มุซ อิหร่านตอบโต้ด้วยการโจมตีสินทรัพย์ของสหรัฐในบาห์เรนและคูเวต และโดนัลด์ ทรัมป์กล่าวว่าการหยุดยิงสิ้นสุดลงแล้ว
ความเสี่ยงการแทรกแซง และความผันผวนของตลาด
ด้วยวันที่ปัจจุบันคือ 9 ก.ค. 2026 เรามองว่า USD/JPY ซื้อขายอยู่ต่ำกว่าบริเวณ 162.00 กลาง ๆ เล็กน้อย ซึ่งทำให้ตลาดยังตึงตัว ประเด็นกังวลหลักสำหรับเราคือความเป็นไปได้ที่เพิ่มขึ้นของการแทรกแซงโดยตรงจากทางการญี่ปุ่นเพื่อหนุนค่าเงินของตน ดังนั้น เราจึงระมัดระวังต่อการเพิ่มสถานะซื้อใหม่ในระดับราคาแถวนี้ เพราะความเสี่ยงที่จะเกิดการย่อตัวแรงและฉับพลันอยู่ในระดับสูงขึ้น
เราจำเป็นต้องจับตาความเสี่ยงการแทรกแซงอย่างใกล้ชิด เพราะถือเป็นภัยคุกคามที่ฉับไวที่สุดต่อสถานะของเรา ย้อนดูการแทรกแซงในปี 2022 การดำเนินการของธนาคารกลางญี่ปุ่นทำให้คู่เงินร่วงลงมากกว่า 5 เยนภายในวันเดียว สะท้อนว่ากำไรสามารถถูกลบได้อย่างรวดเร็ว ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ในตลาดออปชันของ USD/JPY ปรับขึ้นมากกว่า 11% ในช่วงเดือนที่ผ่านมา บ่งชี้ว่านักลงทุนรายอื่นก็เริ่มกำหนดราคาเพื่อรองรับการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ที่อาจเกิดขึ้นในไม่ช้า
แรงหนุนจากแคร์รี่เทรด และกลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยง
แม้มีความเสี่ยงดังกล่าว แรงหนุนพื้นฐานของคู่เงินยังคงมาจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐกับญี่ปุ่นที่อยู่ในระดับสูง ด้วยช่องว่างราว 2.50% ถึง 2.75% กลยุทธ์แคร์รี่เทรดโดยการกู้เยนเพื่อไปซื้อดอลลาร์ยังให้ผลตอบแทนที่น่าดึงดูดสำหรับเรา รายงาน Minutes ของ FOMC ล่าสุดยังบ่งชี้ว่ามีความเป็นไปได้อย่างน้อยหนึ่งครั้งที่จะขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมภายในปีนี้ ซึ่งจะยิ่งขยายส่วนต่างดังกล่าวและหนุนเงินดอลลาร์
เพื่อรับมือ เราเชื่อว่าการใช้ตราสารอนุพันธ์เพื่อบริหารความเสี่ยงเป็นสิ่งจำเป็นในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า เรากำลังพิจารณาซื้อออปชัน Put ของ USD/JPY อายุ 1 เดือน เพื่อป้องกันสถานะซื้อเดิมจากการร่วงลงฉับพลันที่เกิดจากการแทรกแซง กลยุทธ์นี้เปิดทางให้เรายังคงรับผลประโยชน์จากแคร์รี่เทรดที่ให้ผลตอบแทนสูง ขณะเดียวกันก็กำหนด “ระดับพื้น” ของความเสียหายที่อาจเกิดขึ้นได้อย่างชัดเจน
ความตึงเครียดภูมิรัฐศาสตร์ระหว่างสหรัฐและอิหร่านที่กลับมาปะทุ เพิ่มความซับซ้อนให้ภาพรวมด้วยการหนุนเงินดอลลาร์ โดยในช่วงที่ความไม่แน่นอนระดับโลกสูง กระแสเงินทุนมักไหลเข้าสู่ดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย ซึ่งเห็นได้ในช่วงแรกของความขัดแย้งยูเครนในปี 2022 ปัจจัยนี้อาจผลักให้ USD/JPY ขึ้นไปได้อีก และอาจกดดันให้ญี่ปุ่นต้องตัดสินใจดำเนินการเร็วขึ้น ทำให้การเฮดจ์ด้วย Put options มีความสำคัญยิ่งขึ้น
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
