ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของจีนปรับลดลง 0.3% เมื่อเทียบรายเดือนในเดือนมิถุนายน ต่ำกว่าที่ตลาดคาดว่าจะลดลง 0.2% ตัวเลขที่อ่อนแอกว่าคาดสะท้อนแรงส่งของราคาในประเทศที่ยังซบเซาต่อเนื่องเข้าสู่ช่วงครึ่งหลังของปี
ในเชิงลำดับเวลา (sequential) ผลต่างเมื่อเทียบกับคอนเซนซัสอยู่ที่ 0.1 จุดเปอร์เซ็นต์ ผลเดือนมิถุนายนตอกย้ำภาพเงินเฟ้อระดับผู้บริโภคที่อยู่ในระดับต่ำต่อเนื่อง และทำให้ตลาดยังจับตาเงื่อนไขอุปสงค์ระยะสั้น รวมถึงจังหวะการกลับมาของอำนาจการกำหนดราคา (pricing power) ในเศรษฐกิจโดยรวม
แรงกดดันเงินฝืดและการวางสถานะในตลาด
ข้อมูล CPI เดือนมิถุนายนของจีนยืนยันสิ่งที่เราสงสัยมาโดยตลอดว่า อุปสงค์ภายในประเทศกำลังอ่อนแรง แรงกดดันเชิงเงินฝืดนี้เป็นสัญญาณชัดเจนให้วางสถานะรองรับความอ่อนแอทางเศรษฐกิจต่อเนื่อง เรามองว่านี่ไม่ใช่ตัวเลขที่เกิดขึ้นครั้งเดียว แต่เป็นการเร่งตัวของแนวโน้มที่ดำรงอยู่มาแล้ว
สิ่งนี้หนุนมุมมองของเราที่จะ “ชอร์ต” สินค้าโภคภัณฑ์กลุ่มอุตสาหกรรม ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ของจีนติดลบมาเกือบสองปีแล้ว และข้อมูลผู้บริโภคที่อ่อนแอนี้ทำให้ “เสาหลัก” สำคัญที่คอยพยุงราคาสินค้าลดความแข็งแรงลง ด้วยเหตุนี้ เราจึงพิจารณาซื้อออปชันแบบพุต (puts) บน ETF ที่เกี่ยวข้องกับทองแดง หรือชอร์ตฟิวเจอร์ส เนื่องจากราคาทองแดงร่วงลงแล้วมากกว่า 5% ในช่วงเดือนที่ผ่านมา จากความกังวลชุดเดียวกันนี้
ด้านค่าเงิน ภาพดังกล่าวทำให้เรามีมุมมองเชิงลบมากขึ้นต่อสกุลเงินที่เชื่อมโยงกับสินค้าโภคภัณฑ์ โดยเฉพาะดอลลาร์ออสเตรเลีย (AUD) ในอดีต อัตราแลกเปลี่ยน AUD/USD มีความสัมพันธ์เชิงบวกสูงกับข้อมูลเศรษฐกิจจีน เราจึงเพิ่มสถานะชอร์ตผ่านสัญญาฟิวเจอร์ส โดยคาดว่ามีโอกาสปรับลงเมื่อตลาดค่อย ๆ รับรู้ความอ่อนแอนี้
หุ้น การตอบสนองเชิงนโยบาย และนัยต่อเศรษฐกิจโลก
สำหรับตลาดหุ้น ปฏิกิริยาในระยะสั้นอาจเป็นลบ ดังนั้นเรากำลังพิจารณาใช้กลยุทธ์พุตสเปรด (put spreads) บนดัชนีฮั่งเส็งเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการปรับฐาน อย่างไรก็ตาม เราต้องเตรียมรับความเป็นไปได้ของการประกาศมาตรการกระตุ้นจากปักกิ่งด้วย ครั้งล่าสุดที่ธนาคารกลางจีน (PBoC) ปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างมีนัยสำคัญในช่วงต้นปี 2026 เคยทำให้ตลาดดีดตัวแรง แม้จะเป็นเพียงชั่วคราว
ดังนั้น เราจับตา PBoC อย่างใกล้ชิดเพื่อหาสัญญาณของการผ่อนคลายนโยบาย เช่น การปรับลดอัตราส่วนกันสำรองของธนาคารพาณิชย์ (RRR) ซึ่งขณะนี้มีความเป็นไปได้สูง และอาจเกิดขึ้นภายในไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ความเห็นอย่างเป็นทางการใด ๆ ที่ส่งสัญญาณไปในทางกระตุ้นเศรษฐกิจควรถูกมองว่าเป็นสัญญาณให้พิจารณาปรับความเข้มของมุมมองเชิงลบของเรา
ภาวะเงินฝืดที่ “ส่งออก” จากจีนยังอาจทำให้ธนาคารกลางฝั่งตะวันตกเผชิญความซับซ้อนมากขึ้น โดยอาจทำให้วงจรการเข้มงวดนโยบายการเงินของพวกเขาชะลอลง ซึ่งสนับสนุนสถานะที่เราถืออยู่ในฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลอายุยาว เรามองว่าแนวโน้มที่มีแรงต้านน้อยที่สุดสำหรับการเติบโตของเศรษฐกิจโลกในระยะใกล้ยังคงเป็น “ขาลง”
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
