เงินเยนญี่ปุ่นยังคงเผชิญแรงกดดัน ขณะที่ตลาดขยับเข้าใกล้ระดับที่อาจกระตุ้นให้ภาครัฐเข้าดำเนินการ มาตรการขยายตัวทางการคลังและท่าทีผ่อนคลายของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ยังคงถ่วงค่าเงิน ขณะเดียวกันการพึ่งพาการนำเข้าพลังงานของญี่ปุ่นก็เป็นแรงกดดันจากปัจจัยภายนอก ความเสี่ยงการแทรกแซงตลาดเพิ่มสูงขึ้น แม้ว่าจนถึงขณะนี้ทางการยังคงยืนอยู่ข้างสนาม
USD/JPY กำลังเข้าใกล้จุดสูงสุดของสัปดาห์ก่อนที่ 162.84 และอาจขยับต่อไปยัง 164.50 ทำให้นักลงทุนต้องเฝ้าระวังความเป็นไปได้ของการตอบสนองเชิงนโยบาย ภาวะการวางสถานะ (positioning) ถูกมองว่า “ตึงตัว” โดยตลาดถือสถานะซื้อดอลลาร์สหรัฐและขายเยนเป็นจำนวนมาก ซึ่งเพิ่มโอกาสที่การเปลี่ยนแปลงของความเชื่อมั่น—ไม่ว่าจะเกิดจากความกังวลเรื่องการแทรกแซงหรือปัจจัยกระตุ้นอื่น—อาจผลักดันให้เยนดีดกลับอย่างรวดเร็ว
ความเสี่ยงการแทรกแซงและความผันผวนที่ยกระดับ
เมื่อ USD/JPY ซื้อขายอยู่แถว 163.50 เราเชื่อว่าตลาดกำลังท้าทาย “ระดับทนได้” (pain threshold) ของกระทรวงการคลังโดยตรง ความอ่อนค่าของเยนอย่างต่อเนื่องมีแรงขับจากปัจจัยพื้นฐาน แต่ความเสี่ยงเร่งด่วนคือการกลับทิศอย่างรุนแรงที่ขับเคลื่อนด้วยนโยบาย เจ้าหน้าที่ญี่ปุ่นย้ำในเช้าวันนี้ว่ากำลังจับตาความเคลื่อนไหวด้วย “ความเร่งด่วนในระดับสูง” ซึ่งเป็นสัญญาณชัดเจนว่าความอดทนกำลังลดลง
ความตึงเครียดที่ยกระดับนี้สะท้อนในตลาดออปชัน โดยเราเห็นความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ระยะ 1 เดือนของ USD/JPY พุ่งขึ้นสู่ 12.5% สูงกว่าค่าเฉลี่ยล่าสุดอย่างมีนัยสำคัญ ทำให้ต้นทุนของการซื้อความคุ้มครองแบบตรง (outright protection) อยู่ในระดับแพง บ่งชี้ว่านักลงทุนควรพิจารณากลยุทธ์ที่บริหารต้นทุนค่าเบี้ย (premium) ได้ดีกว่า สภาพแวดล้อมปัจจุบันไม่ใช่จังหวะสำหรับความนิ่งนอนใจ เพราะการไม่มีการแทรกแซงจนถึงตอนนี้กำลังทำให้ตลาดมั่นใจเกินไป
เราเห็นว่าการวางสถานะยังคงเอนเอียงไปด้านเดียวอย่างน่ากังวล โดยข้อมูล CFTC ชี้ว่าสถานะเก็งกำไรสุทธิฝั่งขายเยน (net-short yen) ใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่เคยเห็นก่อนการแทรกแซงปี 2024 ภาวะ “อัดแน่น” (crowding) ที่รุนแรงนี้หมายความว่า ตัวกระตุ้นใด ๆ เช่น การดำเนินการของทางการ อาจจุดชนวนให้เกิดการคลี่คลายสถานะอย่างรุนแรง (violent unwind) เมื่อผู้เล่นตลาดเร่งปิดสถานะขายของตน ความเป็นไปได้ที่ USD/JPY จะเคลื่อนไหวฉับพลัน 4–5 เยนภายในหนึ่งวันซื้อขายถือว่าเกิดขึ้นได้จริง
กลยุทธ์การเทรดและภาพเปรียบเทียบในอดีต
เมื่อย้อนดูการแทรกแซงช่วงปลายปี 2022 และฤดูใบไม้ผลิปี 2024 ทางการดำเนินการอย่างหนักแน่นเมื่อการอ่อนค่าของเยนถูกมองว่าเร็วเกินไปและไร้ระเบียบ เหตุการณ์เหล่านั้นทำให้ USD/JPY ปรับลงทันทีหลายเยน สร้างความประหลาดใจให้กับผู้เล่นจำนวนมาก เรามองว่าขณะนี้กำลังก่อตัวเป็นรูปแบบคล้ายกัน โดยความเสี่ยงของการดีดกลับอย่างฉับพลันมีน้ำหนักมากกว่าศักยภาพการปรับขึ้นต่ออีกเพียงเล็กน้อย
สำหรับช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า เราแนะนำให้นักลงทุนซื้อการป้องกันความเสี่ยงฝั่งขาลงผ่านกลยุทธ์ put spread ใน USD/JPY แทนการซื้อ put แบบตรง กลยุทธ์นี้ช่วยจำกัดต้นทุนล่วงหน้า ขณะยังเปิดรับโอกาสจากการฟื้นค่าของเยนได้มากหากทางการเข้าดำเนินการ ธุรกรรมดังกล่าวเป็นการวางตำแหน่งเพื่อรับการปรับลงแรง พร้อมกำหนดความเสี่ยงได้ชัดเจนในสภาวะผันผวนเช่นนี้
แม้สำหรับผู้ที่ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อดอลลาร์ ความเสี่ยงการแทรกแซงก็สูงเกินกว่าจะมองข้าม เราไม่แนะนำให้ถือสถานะซื้อ USD/JPY ขนาดใหญ่โดยไม่ป้องกันความเสี่ยง การใช้ออปชัน call อายุสั้นอาจช่วยให้นักลงทุนมีส่วนร่วมกับการปรับขึ้นเพิ่มเติมได้ แต่ต้องตระหนักชัดเจนว่าสถานะอาจถูกล้างได้อย่างรวดเร็วหากเกิดการแทรกแซง
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
