USD/THB ปรับตัวสูงขึ้น หลังข้อมูลเงินเฟ้อเดือนมิ.ย.ช่วยตอกย้ำมุมมองว่าธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) จะคงท่าทีเชิงนโยบายอย่างต่อเนื่อง โดยเงินเฟ้อทั่วไปชะลอลงเป็นเดือนที่สองสู่ระดับ 2.4% เมื่อเทียบรายปี ต่ำกว่าคาดการณ์ฉันทามติของ Bloomberg ที่ 2.7% ลดลงจาก 2.8% ในเดือนพ.ค. และยังอยู่ในกรอบเป้าหมาย 1–3% ของธปท. เงินเฟ้อเฉลี่ยตั้งแต่ต้นปีอยู่ที่ 1.1% หลังจากเงินเฟ้อออกมาติดลบต่อเนื่องตั้งแต่เม.ย. 2025 ถึงมี.ค. 2026 ขณะที่ตลาดยังคงคาดอัตราดอกเบี้ยนโยบายทรงตัวที่ 1% ในการประชุมวันที่ 26 ส.ค. และอาจยืดไปถึงสิ้นปี
องค์ประกอบเงินเฟ้อสะท้อนภาพผสม โดยราคาหมวดอาหารทรงตัวที่ 1% เมื่อเทียบรายปี และเงินเฟ้อหมวดที่ไม่ใช่อาหารชะลอลงเหลือ 3.3% จาก 4% เงินเฟ้อพลังงานเย็นลงสู่ 13.7% จาก 18.1% และคาดว่าจะชะลอต่อ ซึ่งอาจจำกัดแรงกดดันต่อเงินเฟ้อทั่วไป แม้เงินเฟ้อถูกคาดว่าจะทรงตัวเหนือ 2% ในช่วงเดือนข้างหน้า และอาจต่อเนื่องตลอดครึ่งหลังของปีจากผลของฐานเปรียบเทียบ (base effects) เงินเฟ้อพื้นฐานเพิ่มขึ้นเป็น 1.2% สูงกว่าฉันทามติ Bloomberg ที่ 1.1% จากเดิม 0.9% ขณะที่กระทรวงพาณิชย์คงคาดการณ์เงินเฟ้อปี 2026 ที่ 1.5–2.5% โดยให้เหตุผลจากค่าไฟฟ้าที่ลดลงและอุปทานเนื้อสัตว์ที่เพียงพอ
มุมมองนโยบาย ธปท. และกลยุทธ์การเทรด
จากข้อมูลเงินเฟ้อไทยล่าสุด เรามองว่าธปท.จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 1.00% ต่อเนื่องผ่านการประชุมวันที่ 26 ส.ค. และมีแนวโน้มตลอดช่วงที่เหลือของปี 2026 เงินเฟ้อทั่วไปที่ 2.4% อยู่ในกรอบเป้าหมายของธนาคารกลางอย่างสบาย ลดแรงกดดันเร่งด่วนในการตึงนโยบาย ภาพนโยบายภายในประเทศที่นิ่งจึงเป็นฉากหลังที่ชัดเจนต่อกลยุทธ์การเทรดของเรา
ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ และไทยยังเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญต่อการแข็งค่าของ USD/THB โดยอัตราดอกเบี้ย Fed funds ของสหรัฐฯ ทรงตัวในกรอบ 3.50–3.75% ทำให้ผลตอบแทนเชิงเปรียบเทียบของการถือดอลลาร์สหรัฐฯ ยังโดดเด่น ข้อมูลล่าสุดสอดคล้องกับภาพดังกล่าว โดย USD/THB ปัจจุบันซื้อขายใกล้ 36.85 และกำลังทดสอบกรอบบนของช่วงการแกว่งตัวในรอบ 6 เดือน
สำหรับนักลงทุนสายเทรดตามทิศทาง (directional) เรามองว่าการเปิดสถานะ Long USD/THB ผ่านสัญญา Forward เป็นทางเลือกที่เหมาะสม ผลตอบแทนจาก carry เชิงบวกที่ขับเคลื่อนโดยช่องว่างดอกเบี้ยที่กว้าง ทำให้เป็นดีลที่น่าสนใจ เราประเมินเส้นทางที่มีแรงต้านน้อยที่สุดของคู่เงินนี้คือการไต่ระดับขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป โดยมีเป้าหมายที่ 37.20 ในช่วงไม่กี่เดือนข้างหน้า
ในมุมมองออปชัน เส้นทางนโยบายที่คาดการณ์ได้ของธปท.บ่งชี้ว่า Spot volatility น่าจะอยู่ในระดับต่ำ เรามองเห็นโอกาสในการขายออปชันเพื่อเก็บพรีเมียม เนื่องจาก implied volatility มีแนวโน้มสะท้อนการเคลื่อนไหวจริง (realized) สูงเกินไป กลยุทธ์อย่างการขาย short strangle โดยกำหนด strike ให้อยู่นอกช่วง 36.50–37.00 ล่าสุด อาจให้ประสิทธิภาพที่ดี
ปัจจัยขับเคลื่อนตลาด ความไวเชิงประวัติศาสตร์ และการบริหารความเสี่ยง
เมื่อย้อนดูในอดีต ช่วงเวลาที่ธปท. “นิ่ง” เป็นเวลานาน เช่นระหว่างปี 2020–2022 มักทำให้เงินบาทไวต่อบรรยากาศความเสี่ยงโลก (global risk sentiment) และนโยบายการเงินสหรัฐฯ มากกว่าปัจจัยในประเทศ การฟื้นตัวของภาคท่องเที่ยวไทยที่แข็งแกร่ง ซึ่งมีนักท่องเที่ยวต่างชาติเกิน 20 ล้านคนในครึ่งแรกของปี 2026 ช่วยเป็นกันชนทางเศรษฐกิจ แต่ไม่น่าจะเพียงพอที่จะเปลี่ยนเส้นทางของธนาคารกลางด้วยตัวเอง
ความเสี่ยงหลักต่อมุมมองนี้คือการดีดกลับแรงของราคาพลังงานโลก หรือช็อกราคาอาหารรุนแรงจากเอลนีโญ เพื่อเฮดจ์ความเสี่ยงกรณี USD/THB ปรับขึ้นแรงเกินคาด เราแนะนำเข้าซื้อคอลออปชันนอกเงิน (out-of-the-money) ที่มีต้นทุนต่ำ โดยเลือกอายุสัญญาในไตรมาส 4 เพื่อสร้างการป้องกันความเสี่ยง ขณะยังคงมุมมองหลักว่าตลาดจะทรงตัวในกรอบและมีความผันผวนจำกัด
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
